晨会纪要

重点推荐 ➢1.帝科股份（300842）：业绩量利齐升，技术迭代下优势有望持续——公司简评报告 ➢2.光伏电池、组件排产回暖，关注苏粤两省海风开发进程——新能源电力行业周报（2024/03/04-2024/03/10) 财经要闻 ➢1.李强主持召开国务院常务会议。➢2.美国通胀超预期。 正文目录 1.1.帝科股份（300842）：业绩量利齐升，技术迭代下优势有望持续——公司简评报告....................................................................................................................31.2.光伏电池、组件排产回暖，关注苏粤两省海风开发进程——新能源电力行业周报（2024/03/04-2024/03/10）........................................................................4 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.帝科股份（300842）：业绩量利齐升，技术迭代下优势有望持续——公司简评报告 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001，邮箱：wjr@longone.com.cn 业绩：公司业绩突破，实现量利齐升。公司2023年实现营业收入96.03亿元，同比+154.94%；归母净利润3.86亿元，同比+2336.51%。分季度看，在2023Q4行业组件价格大幅下降背景下，公司维持业绩上升趋势。2023Q4公司实现营业收入35.06亿元，环比+33.74%；归母净利润0.93亿元，环比+3.37%。盈利能力方面，2023年公司毛利率水平企稳回升，达到11.14%，同比+2.34 pct；净利率实现扭亏为盈，达到3.93%，同比+4.50 pct。2023Q4单季度毛利率为11.11%，环比+0.51 pct；净利率为2.59%，环比-0.76 pct。 驱动力：公司银浆出货大幅增长，带动营收高增速。2023年公司银浆出货量大幅提升，市占率稳步提升。2023年光伏银浆出货量1713.62吨，同比+137.89%；分季度来看，出货量逐季快速上升，其中2023Q4出货量为595.1吨，环比+25.11%。TOPCon银浆放量成为公司业绩主动力。2023年公司N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现出货量1008.48吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量比例快速提升至58.85%，处于行业领导地位。分季度来看，TOPCon银浆放量态势明显，成为公司业绩有力支撑。Q4实现TOPCon银浆出货474吨，环比+73.73%。 公司优势：公司业绩突破背后是技术进步带来的产品优势。2023年底随着LECO技术在行业内导入，公司首批推出产品解决方案并推动产业化，目前仍处于引领地位，产品优势有望持续加强。此外，TOPCon技术未来还将持续迭代，公司目前在双面Poly及双面Poly+LECO等领域也处于领先地位，正在配合客户进行研发验证，有望形成较强的行业先发优势。 成本端：供应链国产化替代，产能一体化延伸。公司对国内银粉供应商进行积极培育，协同研发增强对粉体性能的把控。目前公司PERC国产银粉占比已达到80%以上，TOPCon国产银粉占比在50%左右，后续LECO银粉国产化空间较大。公司于2022年7月投资山东东营电子专用材料项目，2023年7月投资江苏新沂高性能电子材料研发生产基地项目，一体化产业布局有望进一步降本增效。 投资建议：帝科股份作为TOPCon银浆龙头，技术优势不断显现。预计公司2024-2026年实现营业收入128.70/154.88/175.94亿元，同比+34.03%/+20.34%/+13.59%，公司2024-2026年归母净利润为归母净利润分别为5.84/7.79/9.07亿元，对应当前P/E为14.32倍/10.74倍/9.22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：（1）技术迭代风险；（2）上游原材料价格波动风险；（3）光伏装机不及预期风险；（4）应收账款减值及周转风险。 1.2.光伏电池、组件排产回暖，关注苏粤两省海风开发进程——新能源电力行业周报（2024/03/04-2024/03/10） 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001 联系人：付天赋，ftfu@longone.com.cn 市场表现： 本周（03/04-03/08）本周申万光伏设备板块上涨3.72%，跑赢沪深300指数3.52个百分点，申万风电设备板块上涨3.01%，跑赢沪深300指数2.81个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为安彩高科、福莱特、海优新材，跌幅前三个股为同享科技、连城数控、合盛硅业。本周风电板块涨幅前三个股为金雷股份、海力风电、时代新材，跌幅前三个股为中材科技、日月股份、明阳智能。 光伏板块 上游累库价格承压，电池、组件排产回暖 1）硅料：价格维稳。从需求端看，近期下游硅片开工率充足，但硅片企业尚有春节期间囤积的硅料库存，综合来看硅片企业的集中采购行为或有所推迟，对原料价格的接受程度依旧较低。从成本端看，近期工业硅价格处于低位，硅料企业询价补库意愿增强，但仍为按需采购，暂无囤货情况。另一方面，云南、四川地区电价有所上涨，推动所在地区多晶硅成本进一步增加。库存方面，整体库存堆积规模环比有所上升，但是数量和幅度均在接受范围内，硅料环节的异常库存堆积预计将在二季度逐步明显。 2）硅片：价格维稳。N型硅片价格在本周出现下跌。供应方面，3月硅片产量预计超过70GW，环比增幅约9.4%。根据各家企业的生产规划，3月没有企业有减产计划，目前硅片总库存已超过10天，供应链销售压力剧增，市场博弈将进入白热化阶段。 3）电池片：价格维稳。三月电池端排产规划受到终端需求回暖影响，产出大幅回升，达到62 GW左右，环比上涨32%。在N型部分，三月份N型产出预计约39-41 GW左右，渗透率小幅提升来到65%。近期电池片厂家尝试性的调高电池报价，然而当前尚未成为主流的成交价格。 4）组件：价格维稳。本周组件价格未见涨势，新出华能竞标价格仍然维持低位，但同样仍有部分组件企业尝试高价撑市。3月组件排产将来到54GW左右，虽然面临累库风险，但当前价格对多数组件企业都面临较大现金成本，价格亦难大幅下跌。 建议关注： 帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，预计出货占比中TOPCon达到50%以上。公司2023年实现归母净利润3.86亿元，同增2336.51%，扣非净利润3.43亿元，同增2829.96%。2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。 风电板块 海风开工窗口期临近，关注苏粤两省海风开发进程 本周（截至3月8日），陆上风电机组招标约1100MW，包含新华水力发电有限公司1000MW集采，开标约350MW，开标项目均含塔筒采购，平均中标单价约2068元/kW，较上周报价有一定程度上升。海风方面，华锐风电中标上海市东海大桥示范项目5台风电机 组的采购。截至3月8日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为13200元/吨、3882元/吨、3641.78元/吨，周环比分别为-1.00%、-2.27%、-3.05%。2023年年初至今，上游大宗商品处于震荡下行通道，零部件环节厂商成本端压力缓解，叠加终端需求旺盛的情况下，零部件环节厂商盈利空间持续修复。 本周，海风板块受消息面影响整体大幅上涨，主要原因是据说江苏省海风项目即将签字，限制性因素的减弱有望推动江苏省海风项目建设进程进入新的阶段，市场情绪高涨。受军事、航道等限制性因素影响，江苏省、广东省部分海风项目建设进程较为缓慢，市场信心不足。每年3~4月是海风项目开工的窗口期，近期福建省、山东省、海南省多个项目密集开工，或处于开工前准备阶段，海风板块基本面整体向好。临近开工窗口期，如果江苏省、广东省限制性因素影响能有所缓解，意味着两省海风项目有望在Q2~Q3迎来一轮开工热潮，有望对海风板块带来新的一轮催化，静待靴子落地。 本周，福建省华润连江外海海风项目、平潭长江澳海风项目、浙江省瑞安1号海风项目公示施工候选人，项目开工在即，预计于2024~2025年并网，合计规模约1100MW；广东省江门川岛二海风项目、福建省长乐外海K区项目启动前期技术咨询及科研报告服务招标；上海市东海大桥海上风电示范项目公布风机招标结果。国内外海风持续受到政策端、建设端催化，行业基本面拐点明确，国内海风项目开工在即、储备量持续上升，行业整体发展维持向好态势，看好国内2024年海风装机的确定性及产品出海机遇，塔筒、海缆等作为项目初期主要需求点，有望率先受益，静待海风放量。 建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，已成功交付英国项目且欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电高速发展，维持业绩高增长。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先。新建阳江基地已逐步投产，公司总体产能充沛，且已中标国内多个海风项目，交付经验丰富。受益于国内海风高速发展，公司有望迎来量利齐升。 风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。 2.财经新闻 1.李强主持召开国务院常务会议 3月12日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》、《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024－2030年）》和《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》。会议明确了全年经济社会发展的目标任务，各部门、各单位要细化实施举措，将各项重点工作和各部门的责任落到具体实施办法和政策举措上。 会议指出，保障粮食安全是头等大事，全面实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，落实分品种增产任务和分区域增产布局，谋划实施高标准农田建设、种业振兴等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。 会议指出，推进标准升级对于更好满足群众需要、助力产业转型、推动高质量发展具有重要意义。要加快推进标准制修订工作，充分征求企业、消费者等相关方面意见，坚持急用先行，成熟一项及时出台一项。要强化监督检查，完善配套政策，确保各项标准落实落地。 （信息来源：新华社） 2.美国通胀超预期 2月美国CPI同比上涨3.2%，前值3.1%，预期3.1%；环比上涨0.4%，前值0.3%，预期0.4%。核心CPI同比上涨3.8%，前值3.9%，预期3.7%；环比上涨0.4%，前值0.4%，预期0.3%。 2月美国CPI同比增速再次上升，高于市场预期。核心CPI同比增速较上月略有下滑、环比增速持平，均高于市场预期。除去住房外的核心服务价格同比上涨3.9%，环比季调后上涨0.6%，环比增幅与上月持平，反映出美国核心通胀的韧性依然很强。 能源和房租仍是推动CPI上涨的主因。2月，能源价格上涨2.3%，成为美国CPI上升的重要推手。由于国际油价走高，汽油和燃油分别上涨3.8%和1.1%。住房价格上涨0.4%，较上月略有下跌，但仍是美国CPI的最大贡献项。由于通胀高于预期，联邦基金利率期货计价的6月降息概率从71.5%下滑至67.5%。 （信息来源：美国劳工部） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，分钟线指标有所走弱 上交易日上证指数回落调整，收盘下跌12点，跌幅0.41%，收于3055点。深成指、创业板