港股市场策略周报2024.1.22-2024.1.28

2024.3.4-2024.3.10 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场延续了上周的调整走势，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.18%/-1.42%/-2.94%。本周港股市场各个行业板块互有涨跌，原材料和能源业涨幅最大。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为9.34%，处于5年均值往下一个标准差的位置附近，整体估值处于价值区间。近期美债收益率有所下降，港股市场风险溢价水平有所反弹。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：两会释放的政策力度信号未有明显超市场预期；2月CPI超预期，但后续通胀或仍将承压。 n资金面：鲍威尔国会讲话偏鸽；非农就业再超预期，市场仍预计美联储将在6月首次降息。 l港股市场展望： n基本面来看,两会释放的政策力度并未有超预期，后续经济基本面走势预计仍将承压；资金面来看，鲍威尔国会发言偏鸽，但不排除是由于政治压力,市场普遍预计6月加息，重点关注即将发布的CPI数据。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场延续了上周的调整走势。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.18%/-1.42%/-2.94%。n市场风格来看，大盘价值风格表现相对较差。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场各个行业板块互有涨跌。n本周在黄金等商品涨势助推下，原材料行业的涨幅最大，周涨幅近9%n本周能源业涨幅同样较大，周涨幅超5%。n本周可选消费、医疗保健、地产建筑和资讯科技业跌幅较大，都超过了2%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.3.4-2024.3.10） l周回购数据总汇 n本周市场回购热度基本持平。 n市场回购公司数量本周14家，较上周的15家基本持平。 n总回购金额从上周的16.3亿港元上升至54.3亿港元，主要得益于东岳集团的回购注销。 l回购金额前十大公司统计 n本周东岳集团（0189.HK）排在第一，本周回购37.0亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购6.7亿港元，继续排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到6.3亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.3.4-2024.3.10） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受东岳集团、友邦保险和汇丰控股大幅回购推动，期间回购金额主要集中在材料和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有4家公司发起回购。 u工业、金融和信息技术行业排在第二，都有3家公司进行了回购。 u其余材料行业排在第三，有1家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.3.4-2024.3.10） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.3.4-2024.3.10） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中国人寿与新华保险联合出资设立的500亿元私募基金已完成产品备案具备入市条件。n深沪交易所联合举办量化私募机构交易合规培训：将加快建立完善量化交易监管安排。n政府工作报告：更好统筹发展和安全有效防范化解重点领域风险。n政府工作报告：加快构建房地产发展新模式。n政府工作报告：增加收入、优化供给、减少限制性措施多方面激发消费潜能。n政府工作报告：稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。n政府工作报告：拟连续几年发行超长期特别国债今年先发行1万亿元。n政府工作报告：2024年赤字率拟按3%安排。n政府工作报告：2024年GDP增长预期目标为5%左右。n政府工作报告提出优化房地产政策今年稳楼市措施有望继续推出。n下一步扩内需主要从哪些方面发力？第一，促进消费稳定增长。第二，积极扩大有效投资。第三，促进投资和消费有机结合。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n证监会：要设置更加严格的退市制度做到应退尽退。鼓励A股上市公司一年多次分红对不分红公司采取限制减持等措施。要规范减持对技术性离婚、融券卖出、转融通要进一步堵住漏洞。要做好入口监管企业IPO不能以圈钱为目的。要严打造假欺诈、操纵市场、内幕交易。保护投资者特别是中小投资者合法权益是证监会核心任务没有之一。监管者要特别关注公平问题要把公开公平公正作为最重要的市场原则。如果市场出现非理性的剧烈震荡、流动性枯竭等情形该出手时要果断出手纠正市场失灵。进一步完善二级市场量化交易制度安排突出公平性。 n国家发改委：设备更新的需求是一个在5万亿以上的巨大市场。 n央行行长潘功胜：后续仍有降准空间。 n商务部：今年要推动汽车、家电、家装等消费品以旧换新还要提振服务消费。 n发改委：今后几年连续发行超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。今年有推动大规模设备更新和消费品以旧换新、发行使用超长期特别国债等增量政策。今年5%左右的经济增长目标是奋力一跳能够实现的目标。 n以美元计价，中国1-2月出口同比增长7.1%，1-2月进口同比增长3.5%，1-2月贸易顺差1251.6亿美元。17资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n财政部：2024年积极的财政政策适度加力、提质增效。加大存量隐性债务化解力度坚决防止新增隐性债务。积极稳妥谋划新一轮财税体制改革。n习近平指出：发展新质生产力不是要忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式。n住建部长：房地产调控自主权给了城市各地政府要用好。对严重资不抵债失去经营能力的房企该破产破产、该重组重组。稳定房地产市场的任务依然艰巨房地产还有很大潜力和空间。始终坚持房住不炒定位完善市场加保障的住房供应体系。n国家统计局：2月PPI同比下降2.7%环比下降0.2%。CPI同比上涨0.7%环比上涨1.0%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储博斯蒂克：通胀有望“缓慢”回归2%目标，宣布胜利为时尚早；降息存在释放新需求并加剧通胀的风险；预计首次降息之后将按下暂停键，以进行评估。 n现货黄金上破2100美元/盎司，续刷2023年12月以来新高。n比特币触及68000美元续刷2021年11月以来新高。n美国2月份ISM服务业指数弱于预期就业指标下滑。n2月份全球制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点，连续2个月稳定在49%以上，高于去年四季度47.9%的平均水平。n美国大选“超级星期二”最新战果：拜登赢取13州特朗普拿下11州。n美联储卡什卡利：基本预期是不再加息；如果通胀比我们预期更根深蒂固，将延长利率维持不变的时间；如果通胀再次抬头，加息是合理的。目前考虑降息两次，24年可能一次。n美联储褐皮书：自1月初以来总体上经济活动略有增加。未来经济增长前景普遍积极，调查对象表示预计未来6至12个月内需求将增强。n亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度实际GDP增速为2.5%，此前预计为2.1%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储主席鲍威尔：不会指望通胀率达到2%才降低利率；希望在降息问题上等待更多数据，尤其是关于通胀的数据。 n美联储主席鲍威尔：预计美国经济将继续以稳健步伐增长；没有证据或理由认为经济存在陷入衰退的短期风险；认为目前经济衰退的可能性并未增加；认为可以实现软着陆。 n美联储主席鲍威尔：降息将取决于经济走势；即将公布的数据将决定何时开始降息；对通货膨胀回落更有信心，有一些信心，但还需要更多；需要再观察一些数据。 n美国1月职位空缺数居高不下，表明企业用工需求仍然强劲。JOLTS数据显示，1月份职位空缺数小幅下降至886万，前一个月数据下修至889万。预估中值为885万。 n美国1月批发销售环比下降1.7%，预期增长0.5%，前值增长0.70%；美国1月批发库存环比下降0.3%，预期下降0.10%，前值下降0.10%。 n美联储主席鲍威尔：今年某个时点可能适当降息；美联储对通胀风险保持高度关注，预计在对通胀可持续朝2%下降有更大信心之前，降低政策利率将不合适。 n美国2月ADP就业人数14万人，预期15万人，前值10.7万人。 n美国1月消费者信贷超出预期非循环信贷创七个月最大增幅。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储梅斯特：希望看到更多数据表明美国通胀下滑；中性基金利率有可能升高了；“FOMC降息将助燃通胀”这种风险不足为虑；美联储可能会渐进式地降息。 n美联储梅斯特：如果经济增长如预期般放缓今年晚些时候将降息。n美联储主席鲍威尔：距离对降息有信心不是很远；利率政策现在相当具有限制性，现在高于中性利率；还要一段时间才能看到“通胀率持续地处于2%并让我们感到安心”。n美联储主席鲍威尔：很清楚降息太晚存在的风险；如果经济形势符合预期，美联储就可以从今年开始降息；预计美联储将“仔细地移除”限制性货币政策立场。n美联储理事鲍曼：重申“现在还不是”降息时机。如果数据显示通胀进展停滞或逆转，美联储仍愿意提高政策利率。n美国上周首次申领失业救济人数为21.7万人，预估为21.7万人，前值为21.5万人。n比特币史上首次触及7万美元：期权押注已看向10万。n美联储古尔斯比：预计随通胀降温将降息。要令通胀率重回2%的目标水平。美联储关注的是通胀率而不是物价水平。过去几年物价飙升，且不太可能回到疫情前的水平。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n非农就业报告公布后，交易员仍然认为美联储将在6月开始降息，5月开始降息的概率约为30%。互换市场充分定价美联储6月份将降息25个基点。n美国2月失业率为3.9%，为2022年1月来新高，预估为3.7%，前值为3.7%。n美国2月非农就