PX&TA&PF日报：TA加工费回落，价格震荡偏弱

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX、PTA、PF逢低做多套保。美国炼厂重整检修高峰已过，美湾芳烃供应回升，且亚洲PX现实库存压力下，市场担忧05PX交仓压力，PX加工费跟随现实库存压力回调；但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议在本轮弱现实回调过程中，逐步对PX远月合约做多套保。TA库存压力仍在，TA开工仍偏高，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯负荷继续恢复，而长丝库存压力仍在，仍等待终端订单改善。PF主要逻辑仍是PX带来的成本支撑，但传导效率偏低，PF自身库存压力仍压制短纤生产利润，仍需进一步亏损减产再平衡。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游芳烃方面，美国炼厂重整检修高峰已过，美湾芳烃供应回升。但目前甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高，美国二季度夏季汽油对芳烃需求仍有支撑。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，PX加工费300美元/吨（+7），PX加工费小幅回升。中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，二季度中国PX检修相对集中，浙石化200万吨/年的PX装置计划3月底检修40天，市场左侧交易PX的4月去库预期，PX加工费坚挺。现实库存压力下，关注PX05合约的交货意愿。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，基差-25元/吨（+1），TA基差偏弱，TA加工费301元/吨（-53），TA加工费再回落。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，下游方面，聚酯开工逐步恢复，还需要终端进一步复工，需求才会有所改善。PF方面，基差-50元/吨（+10），PF基差维持弱势，PF生产利润-252元/吨（+13），库存压力下仍维持生产亏损状态。 ■策略 PX、PTA、PF逢低做多套保。美国炼厂重整检修高峰已过，美湾芳烃供应回升，且亚洲PX现实库存压力下，市场担忧05PX交仓压力，PX加工费跟随现实库存压力回调；但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议在本轮弱现实回调过程中，逐步对PX远月合约做多套保。TA库存压力仍在，TA开工仍偏高，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯负荷继续恢复，而长丝库存压力仍在，仍等待终端订单改善。PF主要逻辑仍是PX带来的成本支撑，但传导效率偏低，PF自身库存压力仍压制短纤生产利润，仍需进一步亏损减产再平衡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求恢复速率，PX检修兑现进度。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1PX&TA日度表格.............................................................................................................................................................................. 5PX&PTA&PF基差........................................................................................................................................................................... 7裂解价差&加工费............................................................................................................................................................................. 9海外芳烃相关价差.......................................................................................................................................................................... 10开工&库存........................................................................................................................................................................................11下游聚酯.......................................................................................................................................................................................... 12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨......................................................................................................................... 5表2: PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨....................................................................................................................... 6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.......................................................................................................................... 7图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.......................................................................................................................... 7图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨........................................................................................................................... 8图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................ 8图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨.............................................................................................................................. 8图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................... 8图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................... 8图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶............................................................................................................. 9图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨................................................................................................................................ 9图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨..................................................................................................... 9图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨.................................................................................................................................. 9图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨............................................................................................................ 10图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨.................................................................................... 10图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨...............................................................