TA日报：现货价格承压，TA加工费快速回落

研究院能源化工组 策略摘要 研究员 建议逢低做多套保。上游方面，中国PX9月开工进一步恢复，但海外PX检修9月仍存，甲苯歧化产二甲苯利润偏低亦影响PX提负积极性，PX加工费回落速率可控；中国TA开工率仍偏高，但下游聚酯开工现实韧性超预期背景下，TA加工费开始反弹修复，9月TA累库速率可控，TA加工费仍有修复可能。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 TA方面，基差55元/吨（0），TA基差维持低位，TA加工费98元/吨（-111），加工费快速回落。8月份PTA加工费最低时曾压至0，左侧交易下游聚酯降负背景下的累库周期，从而提前左侧压低PTA加工费。但下游聚酯开工韧性超预期，仍维持在92%以上的高开工，TA累库预期迟迟未兑现背景下，TA加工费开始向现实反弹修复。织造新增订单开始季节性恢复，后续关注聚酯开工韧性的维持情况，慎防TA加工费进一步修复。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，加工费420美元/吨（-10），PX加工费高位盘整。9月份整体亚洲的PX供应进一步上提，主要体现在中国PX检修缩减而海外PX检修有所增加，PX加工费回落过程中，或进一步导致海外PX检修的增加。结合9月亚洲PX平衡表转为逐步累库周期，预计PX加工费高位回落，但回落速率可控。 ■策略 建议逢低做多套保。上游方面，中国PX9月开工进一步恢复，但海外PX检修9月仍存，甲苯歧化产二甲苯利润偏低亦影响PX提负积极性，PX加工费回落速率可控；中国TA开工率仍偏高，但下游聚酯开工现实韧性超预期背景下，TA加工费开始反弹修复，9月TA累库速率可控，TA加工费仍有修复可能。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1TA日度表格..............................................................................................................................................................................3TA基差结构..............................................................................................................................................................................4PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费.....................................................................................................................................4PTA开工、库存、仓单、出口.................................................................................................................................................5下游聚酯....................................................................................................................................................................................6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................4图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................4图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨............................................................................................................................................4图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................5图6:中国PTA开工率|单位：%..............................................................................................................................................5图7:亚洲PX开工率|单位：%................................................................................................................................................5图8:中国PTA社会库存|单位：万吨......................................................................................................................................5图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨.........................................................................................................................................5图10:PTA仓库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................6图11:PTA厂库仓单|单位：万吨..............................................................................................................................................6图12:PTA仓单预报|单位：万吨.............................................................................................................................................6图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨............................................................................................6图14:长丝产销|单位：%.........................................................................................................................................................6图15:聚酯开工率|单位：%....................................................................................................................................................6图16:POY库存天数|单位：天................................................................................................................................................7图17:POY生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................7图18:FDY生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................7图19:DTY生产利润|单位：元/吨..................................................................................