央国企改革专题研究：聚焦战略性新兴产业，持续拓展海外市场

——央国企改革专题研究 核心观点 2024年是国有企业改革深化提升行动落地实施的关键之年，也是承上启下的攻坚之年。国务院国资委将发挥中央企业引领带动作用，根据战略性新兴产业融合集群发展特点，更大力度开展信息通信等领域专业化整合。在这一过程中，通信行业优先聚焦三大运营商的改革、转型与引领。 周天恩zhoutianen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523110001 坚定信心，静待花开：——通信行业2024年度投资策略2023-11-24运营商：加快数字化转型，促进基础业务与创新业务融合发展2023-09-19华为率先完成5G-A全部测试；通信面向更高频段，建议关注天线射频环节2023-09-15 ⚫运营商持续拓展海外市场。三大运营商持续加大新型基础设施建设力度，持续强化海外云、网、数据中心等核心资源布局，推进区域信息通信基础设施互联互通，为信息丝路夯实坚实底座。（1）中国移动：截至2022年底，中国移动的国际业务网络已经覆盖了全球38个国家和地区，国际业务收入达到了167亿元；（2）中国电信：中国电信在“一带一路”沿线主要区域大力建设“信息丝绸之路”，重点打造中老泰、中缅、中尼、中巴等“一带一路”关键优势路由。（3）中国联通：中国联通不断拓展国际合作新空间，推动“一带一路”高质量发展。 ⚫运营商传统业务稳步提升。（1）移动业务：5G促进运营商移动业务价值提升，推动移动业务规模化发展。ARPU值方面：得益于高资费5G+权益的推动，国内新兴个人数字化业务快速增长，客户价值和粘性持续提高，三大运营商移动ARPU进一步提升。（2）固网业务：智慧家庭业务动力强劲，带动固网业务量质双升。三大运营商把握数字经济的发展趋势，一方面加快推动家庭客户宽带速率的全面升级，不断提升千兆用户渗透率，另一方面聚焦泛安全、家庭教育、家庭办公等HDICT新场景，持续优化服务，提升产品能力，加快推动智家产品规模化发展。 投资建议与投资标的 ⚫2023年，通信行业高质量发展稳步推进；2024年是国有企业改革深化提升行动落地实施的关键之年。在通信行业中，三大运营商发挥中央企业引领带动作用，发力数字化转型、持续拓展海外市场并维持传统业务稳步发展。 ⚫2023H1，中国移动股利约519.40亿港元（折合人民币约475.51亿元），分红率约62%；中国电信股利约131亿元，分红率约为65%；中国联通股利约24.91亿元，分红率约46%。 ⚫建 议 关 注 通 信 板 块 央 国 企 改 革 头 部 标 的 中 国 移 动(600941， 买 入)、 中 国 电 信(601728，买入)、中国联通(600050，未评级)。 风险提示 ⚫产业数字化业务及云业务不及预期；数据要素市场发展不及预期；下游需求风险；5G用户推广不及预期；运营商资本支出超预期。 目录 引言...............................................................................................................4 一、运营商发力数字化转型，聚焦战略性新兴产业..................................4 1.1、云：运营商充分发挥云网资源优势，加快建设数字信息基础设施......................51.2、数据要素：数据资产入表形式确定，运营商作为海量数据拥有者有望受益........71.3、物联网+专网：不断丰富行业应用类型...............................................................8 二、运营商持续拓展海外市场..................................................................8 2.1、中国移动海外业务.............................................................................................82.2、中国电信海外业务.............................................................................................92.3、中国联通海外业务.............................................................................................9 三、运营商传统业务稳步提升..................................................................9 3.1、移动业务：5G促进运营商移动业务价值提升，推动移动业务规模化发展.......103.2、固网业务：智慧家庭业务动力强劲，带动固网业务量质双升...........................11 投资建议......................................................................................................12 中国移动..........................................................................................................................12中国电信..........................................................................................................................13中国联通..........................................................................................................................13 风险提示......................................................................................................13 图表目录 图1：三大运营商产业数字化业务收入（亿元）...........................................................................5图2：中国移动产业数字化业务收入结构.....................................................................................5图3：移动云收入（亿元）...........................................................................................................5图4：天翼云收入（亿元）...........................................................................................................5图5：2023移动云大会................................................................................................................6图6：天翼云市场规模领先...........................................................................................................7图7：中国联通大数据业务...........................................................................................................7图8：中国联通大数据收入及增速................................................................................................8图9：移动、电信5G用户数（单位：百万）及渗透率..............................................................10图10：三大运营商移动通信业务收入（亿元）..........................................................................10图11：三大运营商移动ARPU值（元/月/户）...........................................................................10图12：中国移动及电信联通累计开通5G基站数（万站）.........................................................11图13：三大运营商固网收入（亿元）.........................................................................................11图14：智慧家庭收入占固网比例................................................................................................12图15：宽带综合ARPU（元/月/户）..........................................................................................12图16：2023H1联通产业互联网业务收入结构...........................................................................13图17：2023H1联通主营业务收入结构......................................................................................13 引言 国有企业改革深化进入关键年份：根据人民日报，2023年，在巩固深化国企改革三年行动成果的基础上，我国高质量高起点启动实施国有企业改革深化提升行动，取得丰硕成果。国务院国资委改革办有关负责人表示，2024年是国有企业改革深化提升行动落地实施的关键之年，也是承上启下的攻坚之年。各中央企业、各地区要贯彻落实好党中央、国务院关于国有企业改革发展的重大部署，力争到年底完成70%以上主体任务。 中央企业需在改革中发挥带动作用：2023年，我国通信业全面贯彻落实党的二十大精神，认真落实党中央国务院各项决策部署，坚持稳中求进工作总基调，全力推进网络强国和数字中国建设，促进数字经济与实体经济深度融合，全行业主要运行指标平稳增长，5G、千兆光网等网络基础设施日益完备，各项应用普及全面加速，行业高质量发展稳步推进。国务院国资委将发挥中央企业引领带动作用，根据战略性新兴产业融合集群发展特点，更大力度开展信息