产业策略：央企多措并举加速布局战略性新兴产业

产业策略 产业研究中心 2023.11.30 作者：赵子健 电话：021-38032292 邮箱：zhaozijian@gtjas.com 资格证书编号：S0880520060003 作者：徐淋 电话：021-38677826 邮箱：xulin028941@gtjas.com 资格证书编号：S0880523090005 央企多措并举加速布局战略性新兴产业 摘要： 战新产业明确九大产业方向，其中以新一代信息技术产业和京粤沪地区为主导。 最新的“十四五”规划已明确九大产业方向，其中，行业分布以新一代信息技术产业为主导，战新产业类上市公司中新一代信息技术产业公司数量占比30.8%、市值占比45.5%；地区分布以京粤沪为主导，三地区战新产业类上市公司市值占比位列前三；企业分布在国企与非国企中呈均衡态势（各50%）。 央企近年来在战新产业投资激增，中证央企创新指数跑赢大盘。 往期回顾 2018-2022年期间，央企在战新产业的投资规模由0.7万亿元增长至1.5万亿元，占全部投资比重由 12.8%提升至27%，CAGR达到+21.0%。2020年11月至今，相比沪深300大盘指数下跌态势，中证央企创新驱动指数年均复合增长4%，反应出具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势良好。 央企转型与战新产业发展相互融合、合力促进。 央企规模较大，上市央企平均市值超过600亿，能够为战新产业的规模化发展提供有力支持；央企依靠自身优质的股东背景，融资成本低，可为战新产业的投入获得长期限、低成本融资；央企上市公司估值长期处于低位，投入战新产业有望提升其估值，促进长期可持续发展。 央企布局战新产业的策略方向建议。 1)战略定位：央企在布局战新产业前需统筹考虑自身优势和产业前景，建议规避盲目多元化，对于主业处于战新产业领域的央企，应借助现代化技术等赋能主业、做大做强主业；对于主业位于传统行业的央企，需发挥产业链链主优势、协同上下游共同发展；对于主业为国有资本投资运营的央企，应发挥资源整合优势、联合产业方协同拓展。 2)战术执行：战新产业的发展可通过转型升级、并购重组、平台出资等多种方式予以推进，央企在布局的过程中应结合外部环境、内部现状选择合适的战术手段。 3)组织体系：战新产业的战略实施离不开完善的组织架构体系和激励机制体系，尤其考虑到央企的 国有属性，如何将国有制度体系与市场化制度体系相结合、发挥两者之间差异化的优势、提升全员参与战新产业的积极性，是重要的命题，需在实践中逐步建立、调整。 4)外部环境：战新产业的发展离不开制度环境的支持，尤其在顶层设计和具体政策层面，国家及各级政府、监管部门需结合行业特质、地区特性出台相关的支持政策、完善产业发展的制度环境。 风险提示：技术的商业化不及预期、重组整合进度不及预期、战略定位不清、组织变革无法匹配战略发展需要 正文目录 1.战略性新兴产业涵盖九大产业方向3 1.1战略性新兴产业的九大产业方向3 1.2战新产业行业分布以新一代信息技术产业为主导4 1.3战新产业地区分布以京粤沪为主导4 1.4战新产业企业分布在国企与非国企中呈均衡态势5 2.央企当前加速布局战略性新兴产业并持续受益5 2.1央企在战新产业上的投资力度逐年增加5 2.2具备科技创新活力的央企市值走势良好6 3.央企价值重估与战略性新兴产业集群发展双向赋能6 3.1央企助力战新产业发展的规模化、集群化6 3.2央企助力战新产业获得长期限、低成本融资7 3.3战新产业助力央企拓展估值空间7 4.央企布局战略性新兴产业的策略方向8 4.1战略定位：明确产业发展路线、找准自身战略定位8 4.2战术执行：央企布局战新产业三大战术方式9 4.3组织体系：建立完善的组织架构体系和激励机制体系17 4.4制度环境：持续推进产业政策落地，改善战新产业发展环境18 图表目录 图1：2010年至今国家各部门关于战新产业的界定演化过程3 图2：战新产业类上市公司以新一代信息技术产业为主导4 图3：战新产业类上市公司以京粤沪为主导4 图4：战新领军企业100强中国有和非国有企业数量占比各一半5 图5：近�年央企在战新产业上的投资整体呈上涨趋势5 图6：中证央企创新驱动指数稳定增长6 图7：A股上市公司中央企每家平均市值超过600亿元6 图8：央企信用债券发行成本最低7 图9：央企布局战新产业的策略分析框架8 图10：98家国务院国资委直管央企名录及其总部所在地9 图11：中国移动创造世界一流“力量大厦”10 图12：中国移动完善科技创新领域布局10 图13：中国移动转型发展成效显著11 图14：中国移动系统打造新型信息基础设施11 图15：中国移动创建构建新型信息服务体系12 图16：中国石化首座社区超级充电站12 图17：我国首个百万吨级CCUS项目二氧化碳装车平台13 图18：中国诚通在战略性新兴产业方面的培育情况17 表1：上市央企财务和估值情况7 表2：2023年11月1日至24日涉及央企的并购项目一览表14 表3：2023年以来政府部门、监管机构等对战新产业的支持政策或会议动员等18 导读：战略性新兴产业是引领我国经济高质量发展的新引擎，而中央企业作为实施国家战略的排头兵，肩负着培育和发展战略新兴产业的重要职责和使命。11月24日，国务院国资委召开中央企业负责人专题会议，要加快发展战略性新兴产业，培育孵化一批独角兽企业，联合建设一批战略性新兴产业集群，而央企也需要通过战略性新兴产业的参与来塑造新发展动能、推动估值体系重塑。本报告聚焦战新产业的主要方向和重点分布，以及央企布局战新产业的现状、趋势和策略。 1.战略性新兴产业涵盖九大产业方向 1.1战略性新兴产业的九大产业方向 根据国务院等相关文件中的定义，战略性新兴产业（以下简称“战新产业”）是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业。从全球视角来看，其最早提出的背景源于2008年的全球金融危机，世界经济步入萧条，大多国家主体反思危机产生的主要原因之一是经济发展缺乏新动力。因此各国开始积极推动本国战新产业发展，希望在新一轮全球化经济发展浪潮中占据一席之地。 我国战新产业的提出最早可追溯至2010年，该年度国务院出台《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发〔2010〕32号），认定战新产业的七大行业方向。随后，国家各部门针对战新产业的界定逐步调整，并形成多项政策文件，最新的“十四🖂”规划已明确九大产业方向。 图1：2010年至今国家各部门关于战新产业的界定演化过程 数据来源：国务院网站，国泰君安证券研究 1.2战新产业行业分布以新一代信息技术产业为主导 截至2023年11月24日，沪深A股合计5,311家上市公司，根据Wind对战新产业的分类，1,779家上市公司被归类至战新产业，市值合计占比19.2%。在这些战新产业类上市公司中，以新一代信息技术产业为主导，其数量占比30.8%、市值占比45.5%。按市值排序，其次分别为生物产业、高端装备制造产业、新材料产业、新能源汽车产业、节能环保产业、新能源产业、相关服务业、数字创意产业。 图2：战新产业类上市公司以新一代信息技术产业为主导 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 数量占比市值占比 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：统计日期截至2023年11月24日，统计对象涵盖所有沪深A股战新产业类上市公司（根据wind分类），具体上市板块包括主板、创业板、科创板和北交所，市值以统计日期当日收盘价*当日总股本计算 图3：战新产业类上市公司以京粤沪为主导 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 北京广东上海江苏浙江福建山东湖南四川天津安徽陕西江西湖北辽宁河南新疆河北贵州重庆吉林黑龙江海南西藏山西甘肃云南内蒙古广西宁夏 0.0% 1.3战新产业地区分布以京粤沪为主导 在1,779家战新产业类上市公司中，按注册地分类，北京、广东、上海三地市值占比位列前三，分别为23.7%、15.8%、12.7%。除此之外，江浙两地战新产业发展较好，位于战新产业的上市公司在数量和市值占比方面也较高。 数量占比市值占比 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：统计日期截至2023年11月24日，统计对象涵盖所有沪深A股战新产业类上市公司，具体上市板块包括主板、创业板、科创板和北交所，地区分类以注册地为准，市值以统计日期当日收盘价*当日总股本计算 1.4战新产业企业分布在国企与非国企中呈均衡态势 中国企业联合会、中国企业家协会自2019年连续5年推出《中国 战略性新兴产业领军企业100强》榜单，榜单以中国企业500强、 制造业企业500强和服务业企业500强为基础，依据企业战略性新兴产业相关业务归口统计的营业收入排序产生。根据该榜单，近�年，国有企业（央企和地方国企）数量占比持续稳定在50%左右。 图4：战新领军企业100强中国有和非国有企业数量占比各一半 50% 48% 49% 50% 57% 100% 80% 60% 22% 26% 28% 23% 25% 21% 24% 24% 28% 25% 2019 2020 央企 地方国企 2021 民营及其他企业 2022 2023 40% 20% 0% 数据来源：中国企业联合会、中国企业家协会，国泰君安证券研究 2.央企当前加速布局战略性新兴产业并持续受益 2.1央企在战新产业上的投资力度逐年增加 近几年央企在战新产业上投资力度逐年增大，2018年至2022年，中央企业在战略性新兴产业领域投资规模由0.7万亿元增长至1.5万亿元，复合增长率CAGR+21.0%，占全部投资比重由12.8%提升至27%。2023年1-8月，央企战新产业完成投资超8400亿元，同比增长约30%。 图5：近�年央企在战新产业上的投资整体呈上涨趋势 16,000 14,000 15,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 13,000 11,600 9,094 7,000 2018 2019 2020 2021 2022 数据来源：国务院国资委，国泰君安证券研究 2.2具备科技创新活力的央企市值走势良好 2020年11月24日-2023年11月24日，大盘指数以沪深300为 例，从4974跌至3538，而中证央企创新驱动指数从1900增长至 2137点，CAGR+4%，反应出具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势良好。 图6：中证央企创新驱动指数稳定增长 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-11-242021-03-312021-08-042021-12-102022-04-202022-08-232022-12-282023-05-102023-09-08 中证央企创新驱动指数沪深300指数 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：统计区间为2020年11月24日-2023年11月24日；中证央企创新驱动指数以国资委下属央企上市公司为待选样本，综 合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中较具代表性的100家上市公司股票作为样本股，反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势。 3.央企价值重估与战略性新兴产业集群发展双向赋能 3.1央企助力战新产业发展的规模化、集群化 截至2023年11月24日，A股市场合计5311家上市公司、总市值 89.3万亿，其中央企仅453家，但市值占比30.7%，仅次于民营企业，央企平均每家市值超过600亿（民营企业平均每家市值不足100亿）。战略性新兴产业发展是国家战略，需要作为“国家队”的中央企业发挥自身的体量优势，集中力量先行投入，率先形成规