行业周报 | 饮料制造 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月06日 。 消费回暖趋势渐显，酒企多措并举实现量价平衡 白酒行业周报（20200330-20200403） 证券研究报告 行业周报 | 白酒 西部证券 2020年04月06日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 邓周贵 dengzhougui@research.xbmail.com.cn 李依琳 liyilin@research.xbmail.com.cn 相关研究 白酒：多地发文支持餐饮复业，次高端品牌提价控价积极—白酒行业周报（20200323-20200327） 20200329 白酒：茅台批价波动后企稳，五泸积极控量稳价—白酒行业周报（20200316-20200320） 20200323 白酒：国内疫情好转，静待白酒消费反弹带来的估值修复—白酒行业周报（20200309-20200313） 2020-03-15 白酒：疫情趋缓白酒板块反弹，中期关注两大催化因素—白 酒 行 业 周 报 （20200302-20200306） 2020-03-08 白酒：茅台营销系统开始启动，部分区域经销商开始打款—白酒行业周报（20200224-20200228） 2020-03-02 白酒：茅五泸全面复工，酒企生产端逐步恢复正常—白 酒 行 业 周 报 （20200217-20200223） 2020-02-24 食品饮料：短期影响分化，长期乐观看好—新冠肺炎疫情对食品饮料行业影响解读 2020-02-07 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 4月6日批价跟踪：普飞批价2,130元左右，环比上周上涨20元，主要受益消费复苏；普五批价约900元，环比持平；国窖批价约770~790元，环比稳定。 白酒产业政策调整逐步落实，利好优势产区名酒和区域龙头酒企。当前四川已经在成都、泸州、德阳、宜宾等主产区试行了代省局实施白酒许可，2020年四川将进一步强化白酒产业政府引导作用，推动白酒产业恢复性增长，20年或将有更多地区的白酒许可审批权限下放到市一级。4月1日，遵义市（仁怀市）酒业协会选择召开会长扩大会，全面规划并布局了产区20年的重点工作，重点支持优势企业做大做强。 动销恢复下价格战或生，酒企多措并举稳定价盘。由于节后中间价位段库存较高，为应对动销恢复过程中经销商间可能出现的价格战，酒企积极通过控量、提价、从严治理市场等措施来保证价盘的整体稳定。继剑南春继续提高终端价格稳定渠道信心，洋河按高中低产品线区分了不同应对之策，M6+当下以招商为核心，洋河大曲以消化库存为主，而海、天系列升级版新品最快有望在5-6月上市，而4月或将出台新政。上周泸州老窖发布营销新政，预期四月中旬市场才能逐步启动，全国分区域依情况启动市场，5月前不作压货和通路促销，五月后再全面实施配额。随着市场逐步启动，预计陆续会有更多酒企推出相关措施。 酒企聚焦补偿性消费机遇，通过优化渠道实现增量。疫情发生后，酒企纷纷出台多项应对措施，从经销商减压减负、发力线上营销和数字化营销等多方面优化渠道，以更好地抢抓补偿性消费机遇，实现恢复性增长。如五粮液此前提出了“两管控一加快”，创新营销工作“三损三补”。当前酒企重心都在恢复终端动销，抢占更多白酒补偿性消费的市场份额，渠道精细化运作能力强、厂商合力较强的龙头企业更具备竞争优势。 投资建议： 国内疫情显著好转，内需主导的白酒消费有望逐渐改善，看好五一和端午期间的补偿性消费，建议积极把握白酒回调布局机会。1、持续看好贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ），短期受疫情影响小，中长期量价皆有空间；2、中长期来看行业结构性增长趋势不变，从酒企的优势产品价格带和区域发展空间来看建议关注泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、今世缘（603369.SH）、古井贡酒（000596.SZ）；3.低估值品种，口子窖（603589.SH）、洋河股份（002304.SZ）。 风险提示：宏观经济下行压力加大；动销恢复不达预期；境内疫情二次爆发。 行业周报 | 饮料制造 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月06日 索引 内容目录 一、行业最新动态...................................................................................................... 4 1.1 最新渠道反馈 ................................................................................................. 4 1.2 重点公司近期动向 .......................................................................................... 5 1.3 投资建议 ....................................................................................................... 6 1.4 新冠疫情动态跟踪 .......................................................................................... 7 1.4.1 新冠疫情最新发展：境内疫情进入低风险阶段，境外疫情持续蔓延 ............... 7 1.4.2 新冠时期行情回顾：境内疫情好转，境外输入防控压力加大，市场波动持续 .. 8 1.4.3 非典时期行情回顾：趋缓期白酒板块涨幅较大，全时期看高端酒表现更稳定 11 二、一周市场回顾.................................................................................................... 13 2.1 板块行情 ..................................................................................................... 13 2.2 个股表现 ..................................................................................................... 16 2.3 资金动向 ..................................................................................................... 17 三、重点数据跟踪.................................................................................................... 17 3.1 行业数据 ..................................................................................................... 17 3.2 终端价格走势 ............................................................................................... 18 四、上周重点动态.................................................................................................... 19 4.1 行业要闻 ..................................................................................................... 19 4.2 公司公告 ..................................................................................................... 20 五、风险提示 .......................................................................................................... 22 图表目录 图1：高端白酒主要品牌批发流通价（20200406更新） ............................................... 4 图2：次高端白酒主要品牌批发流通价（20200406更新） ............................................ 5 图3：新冠肺炎中国境内新增确诊和新增疑似病例数 ...................................................... 7 图4：新冠肺炎中国境内累计确诊和现有疑似病例数 ...................................................... 7 图5：新冠肺炎湖北武汉及湖北除武汉外地区新增确诊病例数 ......................................... 8 图6：新冠肺炎中国境内湖北以外地区新增本地及境外输入确诊数 ................................... 8 图7：新冠肺炎中国境内从境外输入的累计确诊病例数 ................................................... 8 图8：新冠肺炎中国境外新增确诊和累计确诊病例数 ...................................................... 8 图9：新冠疫情时期大盘/食品饮料/白酒行业日涨跌幅（%）........................................... 9 图10：新冠疫情各发展阶段大盘/食品饮料/白酒行业累计涨跌幅（%） ............................ 9 图11：新冠疫情时期高端酒和低端酒日涨跌幅（%） .................................................. 10 图12：新冠疫情时期次高端酒日涨跌幅（%） ............................................................ 10 cVaXuZuWlUmVlXeXzWmMmQ7NcM9PpNmMpNrRiNpPmQjMoOrOaQoOuNwMqQqMwMtPmM 行业周报 | 饮料制造 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月06日 图13：新冠疫情各发展阶段重点白酒公司累计涨跌幅（%） ........................................ 10 图14：非典疫情时期白酒板块指数累计跌幅为0.90%，跑输大盘 ................