原油周报：欧佩克延长减产至二季度，市场反应平淡

◼市场分析 研究院能源组 3月初，欧佩克+决定将自愿减产协议延长至二季度末，市场反应相对平淡，一方面市场普遍预期欧佩克将延长限产，延长至二季度没有超出市场预期；另一方面，欧佩克在强化自愿减产执行上并没有强制性措施，超产较多的伊拉克与哈萨克斯坦没有得到惩罚与警告，欧佩克+产量下行的空间已经不大。此外，俄罗斯表示要将出口削减转为产量削减，但由于其国内炼厂遇袭开工下降，因此两者相抵后俄罗斯原油出口并不会显著下降，因此本次会议并没有太大的新意。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从基本面上看，近期油市的矛盾并不明显，全球石油库存维持低位，欧佩克的产量削减抵消了非欧佩克的产量增长以及需求增长放缓，地缘政治与宏观方面的驱动也有所弱化，虽然俄乌战争与巴以冲突继续延续，但均为对石油市场供应产生实质性影响。而宏观方面，美联储降息时间一再推迟，中国地产与基建等领域继续表现疲软。我们认为值得关注的超预期因素，一方面来自地缘政治层面，如4月后美国是否重启对委内瑞拉石油制裁，以及在巴以局势持续升温下，美国是否会对伊朗加大制裁，乌克兰对俄罗斯的石油基础设施打击是否会扩大影响范围，如打击到上游油田或者港口出口设施等。另一方面，主要经济体如欧洲、日本、中国、美国等是否出现宏观风险事件，目前已经有少数发展中国家如埃及出现汇率贬值风险，这显示在当前美联储利率维持高位的背景下，部分新兴经济体的经济仍旧相当脆弱。总体来说，在基本面没有太大矛盾的背景下，地缘政治可能带来上行风险，而宏观面可能带来下行风险。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边布伦特区间75至90，一季度需求淡季累库，单边中性，考虑介入布伦特反套，买远抛近。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级、红海危机显著升级 目录 原油远期曲线、月差与地区价差：.................................................................................................................................................3CFTC持仓变动：.............................................................................................................................................................................4高频库存：........................................................................................................................................................................................5 图表 图1:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................................................................................................3图2:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...................................................................................................................3图3:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................3图4:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................3图5:WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................3图6:BRENTDUBAIEFS丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................3图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约......................................................................................................................................4图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约...................................................................................................................................4图9:NYMEXWTI原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图10:ICEBRENT原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约.............................................................................................................................4图12:BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图13:美国商业原油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图14:美国成品油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................5图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨........................................................................................................................................5图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图18:西北欧原油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................5 原油远期曲线、月差与地区价差： 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 CFTC持仓变动： 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 高频库存： 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：PJKBloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIBloomberg华泰期货研究院 数据来源：VortexaBloomberg华泰期货研究院 数据来源：GenscapeBloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，