石油沥青周报：沥青终端需求偏弱，库存持续积累

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前沥青市场趋势不明显，上有阻力下有支撑，短期建议观望为主，可持续关注需求改善以及美国对委内瑞拉制裁政策的变化情况。 核心观点 ■ 市场分析 本周沥青盘面呈现震荡下跌走势，整体波动幅度有限。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得28.97%，环比前一周下跌1.79%。未来一周，江苏新海、齐鲁石化和东明石化将陆续复产沥青，预计下周沥青装置开工负荷率或出现一定上涨。 需求：随着春节假期结束，沥青刚需预计逐渐复苏，但整体恢复节奏不及预期。未来一周，江南、华南和西南等部分地区仍有一定的降雨过程，当地道路项目施工将受到阶段性影响，项目启动预计偏慢；随着气温的整体回升，理论上道路项目开工数量将继续增多，沥青刚性需求也有比较明确的增加预期，但资金矛盾或在一定程度上影响项目开工和需求恢复的步伐。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得143.88万吨，环比前一周增加4.03%；社会库存录得137万吨，环比前一周增加5.99%。 逻辑：沥青基本面维持供需两弱格局，节后终端消费恢复节奏不及预期，导致库存持续积累，现货端情绪转弱，传递到期货盘面上，近期也是震荡偏弱的走势。不过目前原油价格与稀释沥青贴水仍相对坚挺，成本端支撑使得沥青下方空间也较为有限。整体来看，当前沥青市场趋势不明显，建议观望为主，可持续关注需求改善以及美国对委内瑞拉制裁政策的变化情况。 策略 单边中性，观望为主 ■ 风险 无期货研究报告|石油沥青周报2024-03-10 沥青终端需求偏弱，库存持续积累 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青周报丨2024/3/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶 ................................................................................................................ 3 图 2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................... 3 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................. 3 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 8: 华东-山东季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 4 图 9: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 10: 国内汽柴油价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 4 图 11: 沥青炼厂库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................. 4 图 12: 沥青炼厂开工率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 4 图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 5 图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 5 图 15: 沥青市场库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 16: 交易所库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 5 图 17: 国内沥青总需求丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 18: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 5 石油沥青周报丨2024/3/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 图 1: 内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶 图 2:BU对Brent裂解价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 010020030040050060070080005001000150020002500300035004000450050002022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01SHFE BU主力（左轴）INE SC主力（右轴）-2500-2000-1500-1000-5000500010203040506070809101112202420232022202130003200340036003800400042002023/062023/082023/102023/122024/02重交沥青：东北重交沥青：华北重交沥青：华东重交沥青：华南重交沥青：山东-1200-1000-800-600-400-200020040060080010000102030405060708091011122024202320222021-600-400-20002004006008001000120014000102030405060708091011122024202320222021-600