石油沥青周报：库存维持低位，终端需求或逐步转弱

策略摘要 研究院能源组 油价上行驱动有限，但低库存与冬储合同对下方存在支撑，预计BU盘面短期处于区间震荡阶段。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 本周沥青期货价格呈现震荡走势，油价有所反弹，市场下方支撑仍存。 国内供给：参考百川资讯数据，12月12日国内沥青厂装置总开工率为28.20%，较本12月9日下降1.49%。西北：主力炼厂产销稳定，总开工率不变。东北：总开工率不变。华北华中：炼厂稳定生产，总开工率不变。山东：齐鲁石化12月10日沥青短期停产，并转产渣油，总开工率下降2.25%。不过近日胜星化工沥青生产平稳。长三角：金陵石化沥青低产，带动总开工率下降3.90%。华南西南：开工率不变。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：近期赶工需求持续释放，对国内市场存在支撑。随着冷空气来临，下周我国中东部大部分地区将出现降温，预计华北、山东地区沥青需求将进一步减少；华中、华东地区仍将处于集中赶工阶段，沥青刚性需求有望保持稳健的状态；南方地区整体降雨稀少，利于项目开工，华南、西南地区沥青刚性需求有望延续平稳。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得150.45万吨，环比前一周下降2.89%；社会库存录得55.48万吨，环比前一周下降2.85%。 逻辑：近期沥青主力合约突破3600元/吨高位后回调，但下方支撑仍存，且原油价格再度反弹，稀释沥青贴水处于高位，成本端支撑维持。往前看，国内沥青装置开工负荷与产量持续偏低，局部赶工需求还未结束，炼厂与社会端库存延续去化态势。但随着冷空气来临，终端需求预计将逐步走弱，关注库存拐点何时兑现。考虑到油价上行驱动有限，但低库存与冬储合同对下方存在支撑，预计BU盘面短期处于区间震荡阶段。 策略 单边中性，观望为主， ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................3图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................3图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................3图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................3图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................3图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................3图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................4图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................4图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................5图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................5图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................5图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................5图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................5 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www