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2024年3月11日 香港及中國市場日報 今日焦點: 中興通訊(0763.HK)–2023年業績符合預期 -2023年營收+1%，淨利+15%，净利提升主因毛利率提升-非洲是海外銷售增長最快的地區，去年增長了13%。-中興通訊是電信技術發展的主要受益者 毛利率上升4.3個百分點。中興通訊公佈2023財年營收為1,243億元人民幣（年增1%），淨利為93億元（同比+15%），兩者大致符合預期。利潤增長主要得益於營運商網路以及政企業務的毛利率改善，全年毛利率增長至41.5%。23年第4季度，中興通訊實現營收349億元人民幣（同比+15%），淨利15億元人民幣（同比+18%）。公司宣派末期股利68.3分人民幣，派息率為35%。 按產品分類： 運營商網路：在無線產品和有線產品增長的推動下，分部營收達到人民幣828億元（同比+3%）。分部毛利率為49.1%（同比+2.9個百分點）。2023年下半年，該部門貢獻收入419億元人民幣（同比+2%）和毛利185億元人民幣，毛利率為44.2%（同比-2.9個百分點）。 政企業務：儘管受國內數據中心及國際市場減少的拖累，分部營收年降7%至人民幣139億元，但分部毛利率較上年上升9.6個百分點至34.9%。下半年，部門貢獻收入77億元人民幣（同比-3%）和毛利31億元人民幣，毛利率為40.6%（同比+17.0個百分點）。 消費者業務：受國際家用資訊終端和手機產品減少的拖累，分部收入達人民幣279億元（同比-1%）。分部毛利率為22.3%（同比+4.5個百分點）。下半年，部門貢獻收入139億元人民幣（與2H22持平）和毛利37億元人民幣，毛利率為26.7%（同比+10.6個百分點）。 海外市場平穩。2023年，儘管海外市場毛利率提升5.9個百分點至37.5%，但收入僅增長0.2%至人民幣378億元。按地區劃分，非洲增長最快，貢獻收入62億元（同比+13%），約佔總收入的5%。該市場的毛利率也最高，為54.7%（同比+5個百分點）。 我們的觀點：儘管2023年的銷售額持平，但我們相信強勁的國內市場和非洲的快速增長將繼續支撐中興通訊的營收。上週，工信部長提到中國將繼續發展5G網絡，同時加快6G研發，這顯示了政府提昇電信技術的決心。我們認為中興通訊將是新一輪投資的主要受益者。 風險：1）銷售不如預期；2）地緣政治風險（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam