信达家电·热点追踪：重视家电更新需求，极米升级换新服务

F 重视家电更新需求，极米升级换新服务 [Table_Industry] ——信达家电·热点追踪（2024.3.10） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 家用电器行业 [Table_StockAndRank] [Table_Author] 罗岸阳 家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱： luoanyang@cindasc.com 尹圣迪 家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮 箱：yinshengdi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 重视家电更新需求，极米升级换新服务 重视家电更新需求，极米升级换新服务 [Table_ReportDate] 2024年3月10日 本期内容提要: 周投资观点： ➢ 极米对以旧换新服务进行了升级，一定程度上放宽了回收的条件，在3月回收指定机型且金额大于500元的，加赠100元等值积分，回收指定激光电视并换购激光电视A3系列的加赠1000/1500元等值积分。 从回收的机型角度来看，本次极米不仅可以回收本品牌产品，爱普生、当贝、峰米、坚果、小米等品牌产品也可作为回收产品。回收价格方面，和目前售价相比，此次极米对于不同品牌的回收价格的折扣大概在25~60%不等，旧型号的折价更为明显。 我们认为极米此次通过扩大产品以旧换新的回收品牌范围，可以有效吸引已有投影的客户群体对极米品牌的关注，有利于进一步扩大品牌的受众人群，带动品牌新机型的销售。 我们看好以旧换新系列政策对于家电消费的拉动作用，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，关注收入、利润弹性较高的白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技。 ➢ 【行业数据】根据产业在线数据，2023年白色家电MCU国内销量达到9.87亿颗，同比增长10.9%。细分应用来看，空调、冰箱、洗衣机MCU同比分别增长8.9%、17.3%、14.6%；从占比来看，2023年MCU的用量份额中空冰洗分别占到68.7%、16.9%、14.4%。智能变频的推进持续为芯片带来增量需求，但同时由于MCU集成度的提升，MCU需求增速低于整机产量增速。 ➢ 【经济动态】2024年2月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%，环比上涨1.0%。其中，城市同比上涨0.8%，农村上涨0.5%；食品价格下降0.9%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨1.9%。1­2月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。 ➢ 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、核心观点 ....................................................................................................................................... 4 1.1 本周观点 ................................................................................................................................ 4 1.2 重点动态跟踪 ........................................................................................................................ 4 二、板块走势 ....................................................................................................................................... 6 三、行业数据追踪 ............................................................................................................................... 8 3.1本周家电股资金流向 ............................................................................................................. 8 3.2 家电主要原材料价格追踪..................................................................................................... 8 3.3 人民币汇率 ............................................................................................................................ 9 3.4 重点公司盈利预测及估值一览 ........................................................................................... 10 四、风险因素 ..................................................................................................................................... 11 表 目 录 表1：极米官方以旧换新价格（元） ..................................................................................................................4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 .........................................................................................................8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化 .........................................................................................................8 表4：重点公司盈利预测及估值 ......................................................................................................................... 10 图 目 录 图 1：本周SW家电指数涨跌幅（%） ..................................................................................................................6 图 2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） .......................................................................................................6 图 3：申万一级行业最新市盈率 ............................................................................................................................7 图 4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）..................................................................................................8 图 5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） ...................................................................................................8 图 6：冷轧板参考价（元/吨） ...............................................................................................................................9 图 7：中国塑料城价格指数 .....................................................................................................................................9 图 8：中间价：美元兑人民币汇率 .......................................................................................................................9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、核心观点 1.1 本周观点 极米对以旧换新服务进行了升级，一定程度上放宽了回收的条件，在3月回收指定机型且金额大于500元的，加赠100元等值积分，回收指定激光电视并换购激光电视A3系列的加赠1000/1500元等值积分。 从回收的机型角度来看，本次极米不仅可以回收本品牌产品，爱普生、当贝、峰米、坚果、小米等品牌产品也可作为回收产品。回收价格方面，和目前售价相比，此次极米对于不同品牌的回收价格的折扣大概在25~60%不等，旧型号的折价更为明显。 表1：极米官方以旧换新价格（元） 品牌 极米 型号 RS Pro 3 H6 Pro H3S New Z6X Z6X Pro A3 Pro 最高回收价 4750 4410 1790 910 1230 8380 目前售价 9299 7199 4999 1999 3699 27999 回收折扣 51% 61% 36% 46% 33% 30% 品牌 当贝 型号 D5X PRO D5X F5 F3 Air X5 X3 Pro 最高回收价 1880 1290 1950 1550 2940 3490 目前售价 3899 2999 3989 3388 4989 7388 回收折扣 48% 43% 43% 46% 59% 47% 品牌 峰米 坚果 型号 V10 X5 X1 J10 N1S