这篇研报主要围绕“三周期”视角分析双碳投资的变化趋势，旨在探讨如何通过金融市场为我国实现“碳达峰”和“碳中和”目标提供精准适度的支持。以下是关键要点的总结：
引言与背景
- 目标设定：中国提出到2030年实现“碳达峰”，2060年实现“碳中和”的目标，旨在推动高质量发展并响应国际社会的环保承诺。
- 金融角色：金融市场需通过精准适度的资金支持，助力实体经济完成绿色升级，推动可持续发展。
三周期视角分析
存货周期
- 影响分析：双碳投资的标的企业在中短期内易受存货周期影响，尤其是碳密集型行业，其营收水平波动可能引起估值和情绪变化。
- 预测与关注点：鉴于当前库存周期的特殊性（如疫情初期的被动补库存、疫情后的需求反弹与库存快速消化），预计2022年将进入主动去库存阶段，企业盈利和估值将面临下行压力。
固定资产投资周期（朱格拉周期）
- 历史回顾：中国经历了两轮固定资产投资周期，分别与全球经济环境和政策驱动相关。
- 未来趋势：第三轮周期受到双碳战略和供给侧改革的影响，不再单纯依赖企业盈利，而是内外部驱动结合，强调高质量发展。
- 行业影响：固定资产投资周期加速行业分化，行业集中度提升，有利于资源向具备竞争优势的企业集中。
全球金融周期
- 全球影响：全球金融周期影响中国双碳投资的估值和各国产业结构变化，对新兴市场国家产生双重压力。
- 策略调整：中国可利用全球金融周期的扩张阶段，推动绿色供应链发展，同时考虑区域化趋势，促进产业升级和转移。
结论与展望
- 短期挑战：双碳投资面临资本开支压力和盈利波动。
- 长期回报：随着标的企业完成绿色升级，双碳投资将获得相应回报。
- 投资策略：金融市场应从短期不确定性中寻找长期确定性，发挥保险和银行资金优势，支持双碳目标的实现。
研报强调了从不同周期视角分析双碳投资的重要性，指出金融市场需要综合考虑多重因素，以实现精准适度的资金支持，助力中国实现“双碳”目标。
