交通基础设施行业三季度信用观察

交通基础设施行业三季度信用观察报告总结如下：

行业运行情况

1. 公路运输：

   • 运输量保持增长，但增速放缓。客运量季度环比增速为5.07%，同比增速为25.19%；货运量季度环比增速下降19%，绝对值基本恢复至2019年同期水平。

2. 机场行业：

   • 吞吐量已超2019年同期水平。客运方面，旅客吞吐量环比增速维持在15%以上，绝对值超过2019年同期水平；货邮方面，货邮吞吐量同比增速持续上升，绝对值超过2019年同期水平。

3. 港口货物吞吐量：

   • 环比变化不大，同比增速维持在10%左右，较2019年同期增长21.28%。

4. 轨道交通客运量：

   • 继续高速增长，环比增速放缓。自2023年起，城市客运量统计范围从36个中心城市扩展至全国。

债券市场分析

1. 债券发行规模：

   • 交通基础设施行业发债主体共86家，发行规模2477.91亿元，同比和环比均有所增长。高速公路企业发行债券的规模和期数占比最高。

2. 债券发行成本：

   • 高速公路和港口行业AAA级企业所发中长期债券的发行利率和发行利差环比整体呈现上升趋势，高于2022年同期水平。

3. 存续债券：

   • 截至2023年10月初，交通基础设施行业存续债券共1553只，存续发债主体148家，以高速公路企业为主。

4. 债券到期情况：

   • 四季度，高速公路和港口企业所发债券到期规模下降明显，债券到期期数和到期债券的发行主体以AAA级别为主。

财务分析

1. 财务杠杆：

   • 高速公路行业企业平均财务杠杆最高，机场行业企业短期偿债指标明显增强，其他行业指标有所弱化。

2. 收入表现：

   • 高速公路行业企业整体营业收入增幅明显，港口行业企业平均营业利润率持续下降，机场行业企业平均营业利润率由负转正。

展望

• 随着“寒假”等节假日的临近，预计四季度轨道交通客运量将继续增长。
• 全球经济环境不确定，但消费市场有望保持增长，预计港口吞吐量总体呈增长趋势。
• 随着出入境限制的持续放开和电商购物节的推动，航线需求有望提速修复。
• 经济增长有望促进公路货运需求的进一步恢复，居民出行需求增加将带动公路客运需求的小幅修复。