交通基础设施行业二季度信用观察—定稿

一、行业运行情况

• 公路运输：客运量环比增长5.76%，货运量同比增长3.16%，环比增长19.53%。
• 机场：货邮吞吐量创2019年以来新高，同比增长20.15%，环比增长8.02%；旅客吞吐量同比增长9.72%，环比下降2.53%，预计三季度将明显增长。
• 港口、轨道交通：港口货物吞吐量同比增长3.19%，外贸货物吞吐量同比增长8.12%；轨道交通客运量同比增长9.30%，环比增长8.63%。
• 行业投资：公路投资同比下降10.4%，仅8个省市自治区投资增长；水运投资同比增长9.5%；机场改扩建及新项目投资同比增长33.2%；轨道交通线路建设陆续获批，未来里程将继续增加。

二、债券市场分析

• 发行：二季度发债主体77家，发行规模2571.60亿元，同比环比均增长，高速公路企业占比最高，以AAA级主体为主，债券品种以超短期融资券和中期票据为主。
• 净融资：高速公路企业净融资规模同比环比均明显增加，港口行业企业债券融资转为净流入。
• 利率、利差：主要行业中长期债券发行成本延续下降趋势，明显低于上年同期水平。
• 存续：存续债券主体以高速公路企业为主，占比最大。
• 到期：三季度到期规模同比增加，轨道交通、港口、高速公路和机场行业均有所增加，到期主体以AAA级别为主。

三、财务分析

• 财务杠杆：高速公路和轨道交通企业平均财务杠杆水平较高且呈下降趋势，机场企业平均财务杠杆水平整体上升。
• 短期偿债指标：轨道交通和机场企业短期偿债指标明显增强，港口行业指标环比变化不大，高速公路企业短期偿债指标下降但仍较高。
• 收入增幅：港口、轨道交通和机场企业营业收入同比有所增长，高速公路企业小幅下降。
• 营业利润率：高速公路和港口企业相对稳定，轨道交通仍为负，机场由负转正。

四、展望

• 轨道交通客运量：三季度预计将继续增长。
• 港口吞吐量：外部环境不确定性仍存，但国内宏观调控力度加大，内需有望扩大，对港口吞吐量提供支撑。
• 民航出行需求：国内航线需求保持较快增长，国际航线需求加速恢复。
• 公路货运和客运：经济增长趋势促进货运需求增长，居民出行需求继续带动客运增长。