一、行业运行情况
- 公路运输：客运量环比稳定，货运量同比增长1.10%，恢复率97.58%，未完全恢复至2019年同期水平。
- 机场：货邮吞吐量同比增长17.85%，恢复率117.85%；旅客吞吐量环比增长20.59%，同比增长9.72%，恢复率114.71%。
- 港口、轨道交通：港口货物吞吐量同比增长1.32%，环比下降1.96%；轨道交通客运量同比增长5.72%，环比增长4.84%。
- 行业投资：公路投资同比下降12.4%，水运投资同比增长9.6%；机场改扩建项目陆续获批，轨道交通线路建设陆续获批。
二、债券市场分析
- 发行：三季度交通基础设施行业发债规模2659.35亿元，同比增长，高速公路企业占比最高，以AAA级发行主体为主，债券品种以超短期融资券和中期票据为主。
- 净融资：高速公路企业债券融资转为净流出，港口企业债券净融资规模明显增加。
- 利率、利差：高速公路中长期债券发行成本延续下降趋势，港口中长期债券发行成本呈波动上升趋势；9月利差上涨明显，但低于上年同期水平。
- 存续：存续债券发行主体以高速公路企业为主，以AAA级发行主体为主。
- 到期：四季度交通基础设施行业企业存续债券到期规模环比下降，港口行业到期规模同比有所增长，高速公路、轨道交通、机场行业到期规模同比均有所下降。
三、财务分析
- 财务杠杆：高速公路和轨道交通企业平均财务杠杆水平较高，分别为54.76%和55.46%；机场企业平均财务杠杆水平低。
- 短期偿债指标：高速公路、港口和轨道交通行业企业短期偿债指标环比下降，机场企业短期偿债指标继续提升。
- 盈利指标：高速公路企业营业利润率小幅提升，轨道交通行业企业平均营业利润率仍为负，机场行业企业平均营业利润率由负转正。
四、展望
- 轨道交通：项目陆续获批，未来运营里程增加，居民出行需求增长常态化，预计客运量将继续增长。
- 港口：全球经济走弱、贸易摩擦等因素仍面临不确定性，但国内宏观调控力度加大，内需有望持续修复，对港口吞吐量提供有利支撑。
- 机场：免签等出入境利好政策叠加出境游客源结构性变化、居民旅游需求常态化和探亲商务出行带动民航出行需求持续增长，国际航线需求有望快速恢复。
- 公路运输：宏观政策加强统筹，提振市场信心，推动经济发展将促进公路货运需求保持增长，居民出行需求意愿加强继续带动公路客运需求保持增长状态。
