2022年交通基础设施行业一季度信用观察 1 客运需求环比下降，机场行业复苏之路再受冲击 ——交通基础设施行业一季度信用观察 联合资信 公用事业三部 杨婷 赵晓敏 张晨 王昀千 摘 要 2022年一季度，多点疫情爆发，本轮疫情传播能力较强、影响范围广、控制难度大，使得较长时间和较大范围的物流受限，同时居民出行意愿下降、人员流动管控政策明显收紧，交通运输需求均受到不同程度的不利影响。公路客运量和货运量环比降幅较大，特别是客运量仍在低位运行，与疫情前水平差距较大。尚处于恢复阶段的国内民航业再次受挫，飞机日均起降架次仅为上年同期的41.56%。全国主要港口货物吞吐量以及中心城市轨道交通客运量环比均呈现不同程度的下降。经济下行压力进一步加大，短期看局部疫情仍制约国内交通运输需求的恢复，需关注债务负担重、短期债务比重高且外部支持力度较小的港口企业。 2022年一季度，交通基础设施行业债券发行金额同比及环比均下降，高速公路行业和轨道交通行业债券发行规模同比和环比下降明显，发行仍集中在AAA级别，高速公路行业发行利率仍为最低。 一、行业政策 民航业纾困政策有助于企业缓解现金流压力、降低经营压力。 2022年2月18日，发改委等14部门发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，政策中提到对民航业的5项纾困扶持措施，包括：2022年暂停航空运输企业预缴增值税一年。地方可统筹中央转移支付以及自有财力支持航空公司做好疫情防控。统筹资源加大对民航基础设施建设资金支持力度。中央财政继续通过民航发展基金对符合条件的航空航线、安全能力建设等予以补贴。继续通过民航发展基金等对符合条件的中小机场和直属机场运营、安全能力建设等予以补贴，对民航基础设施贷款予以贴息，对机场和空管等项目建设予以投资补助。鼓励地方财政对相关项目建设予以支持。研究协调推动中国航空油料集团有限公司与上游企业协商取消航空煤油价格中包含的海上运保费、港口费等费用。鼓励银行业金融机构加大对枢纽机场的信贷支持力度。鼓励符合条件的航空公司发行公司信用类债券以拓宽融资渠道、为受疫情影响严重的航空公司注册发行债务融资工具建立绿色通道。2022年4月6日，国务院常务会议指出，对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在二季度实施暂缓缴纳养老保险费，缓解这些行业特别是中小微企业、个体工商户资金压力。 二、行业运行情况 1．公路行业 2022年交通基础设施行业一季度信用观察 2 由于多地疫情爆发、人员流动受限以及其他交通工具分流等影响，公路客运量环比和同比分别下降16.86%和26.04%，客运量仅为疫情前的28.81%；由于上季度快递物流需求较大和国内经济下行压力加大影响，公路货运量环比下降21.03%，为疫情前水平的99.49%；公路投资完成0.48万亿元，西部地区仍是主要投资区域。 2022年一季度，公路客运量为9.69亿人次，环比和同比分别下降16.86%和26.04%，主要系我国2021年底首次检出奥密克戎病毒以来，西安、天津、宁波、郑州、深圳及上海等中心城市接连出现大规模疫情，疫情爆发波及省市较多、防疫政策限制人口流动，叠加高铁、私家车等其他交通工具分流，公路客运量仍在低位运行。公路客运量为2019年同期的28.81%，与疫情前水平差距仍较大。 2022年一季度，公路货运量为81.52亿吨，环比下降21.03%，主要系上季度电商购物节货运量基数较高，本季度春节影响下快递物流延迟以及国内经济下行压力加大所致；公路货运量同比增长0.81%，为2019年同期的99.49%。 图1 公路客运量累计值及累计同比（亿人次） 图2 公路货运量累计值及累计同比（亿吨） 资料来源：交通运输部，联合资信整理 资料来源：交通运输部，联合资信整理 根据交通运输部发布的《2022年1－3月公路水路交通固定资产投资完成情况》，2022年一季度，公路完成投资0.48万亿元，同比增长12.05%。其中，东部地区、中部地区和西部地区分别完成投资0.16万亿元、0.11万亿元和0.20万亿元。投资规模排名前三位的省份分别为浙江省、云南省和四川省。其中浙江省公路投资主要以完善跨区域通道、优化路网资源以及改造瓶颈拥堵路段为主。云南省和四川省自2021年二季度以来，投资规模持续排名全国前三，主要系其之前基建规模总量不足、路网覆盖联通不够、政策支持下投资大幅增长所致。总体来看，东部地区以改扩建为主，中西部地区由于高速路网建设起步晚，地形较为复杂，路网密度相对于东部地区而言较为稀疏，因此投资需求较大。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，2020年我国公路通车里程519.8万公里，到2025年，我国公路通车里程预计达到550万公里，西部地区普通国道二级及以上公路比重预计提高到70%，未来高速公路行业仍将保持较大规模投资。 2．机场行业 受疫情反弹等因素影响，春运期间，民航发送旅客较上年春运期间仅增长10.74%，恢复至疫情前同期的65.79%，复苏进程较缓。进入3月，多地疫情爆发，防疫政策收紧，叠加航空安全事故影响，国内民航业复苏进程再次受挫，飞机日均起降架次为上年同期的41.56%，为2019年同期的41.36%。 客运方面，2022年1月，我国机场旅客累计吞吐量0.61亿人次，同比下降1.74%，为2019年同期的55.85%，主要受全国多地疫情反弹、各省市之间人员流动管控仍严格所致。 货邮方面，2022年1月，我国机场货邮累计吞吐量154.60万吨，为2019年同期的102.45%， 2022年交通基础设施行业一季度信用观察 3 主要受益于海运港口拥堵加剧、航运集装箱运力短缺和疫情下全货机国际航班政策仍较宽松等因素的影响。上海航运交易所公布的数据显示，1月21日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）3555.24点，创下历史新高。我国机场货邮累计吞吐量同比下降2.34%，主要系上年同期国内公路货运在各地疫情防控政策即时调整的背景下，运输及时性受阻，部分客户分流至价格较高的航空货运，本年疫情防控政策趋于精准有效，公路货运周转加快，因此对航空货运产生一定分流影响。 图3 机场旅客吞吐量累计值及累计同比 图4 机场货邮吞吐量累计值及累计同比 资料来源：民航局官方网站，联合资信整理 资料来源：民航局官方网站，联合资信整理 2022年春运期间，民航发送旅客0.40亿人次，较上年春运期间增长10.74%，在疫情防控常态化的背景下，即使各地鼓励就地过年，但人们已经逐渐适应遵循防疫政策出行，返乡探亲客流和利用假期出游客流均有所增加，为2019年春运期间的65.79%，民航复苏进程较缓。 图5 春运期间民航发送旅客情况 资料来源：交通运输部，联合资信整理 根据中国航协公布《2022年3月航空运输报告》，3月，受国内新一轮疫情特别是上海、深圳等重要枢纽机场所在城市疫情影响，叠加“3•21”空难，国内航班量持续快速下降，尚处于复苏阶段的国内民航业再次受挫。 表1 2022年一季度我国民航起降架次情况 月份 内地航线执行情况 国际/地区航线执行情况 内地机场起降架次情况 日均执行航班量（班） 约为2019年同期的 日均执行航班量（班） 约为2019年同期的 日均起降架次（次） 为2019年同期的 为2021年同期的 2022年1月 9605 8成 129 5% 19339 74.34% 100.17% 2022年2月 10433 8成 132 5% 20996 77.20% 128.26% 2022年交通基础设施行业一季度信用观察 4 2022年3月 5169 5成 104 4% 10441 41.36% 41.56% 资料来源：中国航空运输协会，联合资信整理 投资方面，为推动区域机场群协同发展，建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等世界级机场群以及稳步推进边境地区机场建设，构建多层级航空网，扩大航空运输服务覆盖面，根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”时期民用运输机场计划由241个增加至不少于270个，机场行业仍保持较快投资速度。4月11日，重庆市公共资源交易网发布《重庆新机场环境影响评价报告编制招标公告》称，重庆新机场环境影响评价报告编制已批准，新机场预计规划3～4条3200米～3800米的平行跑道，飞行区等级为4F级，占地约37平方公里，其中一期建设任务预计包含新建T1航站楼、两条跑道、综合交通枢纽及相关配套设施，投资预算450亿元，国际枢纽新机场建设计划落地有望。 3．港口行业 受国内经济下行压力进一步加大影响，内贸货物吞吐量环比下降11.11%；境外疫情叠加外需走弱、港口拥堵以及南亚、东南亚国家生产复苏等因素综合作用下，外贸货物吞吐量环比下降4.37%。内河建设投资仍保持两位数增速，沿海建设投资规模受部分城市疫情影响同比下降2.27%。 2022年一季度，全国主要港口货物吞吐量36.31亿吨，环比下降9.16%。其中，内贸货物吞吐量25.25亿吨，环比下降11.11%，主要系国内经济下行压力进一步加大所致；外贸货物吞吐量11.06亿吨，环比下降4.37%，主要系全球通胀压力累积使得外需走弱、境外奥密克戎病毒蔓延、港口持续拥堵、南亚及东南亚国家放宽防疫政策后生产逐步复苏，制造业订单分流等因素所致。 2022年一季度，主要港口货物吞吐量同比增长1.59%，较2019年同期增长15.16%。其中，内贸货物吞吐量同比增长4.61%，主要系我国中西部地区基础设施建设投资持续推进下内需增长以及疫情反复对公路货运周转效率造成较大影响促使转为水运等因素所致；外贸货物吞吐量同比下降4.68%。 同期，全国主要港口集装箱吞吐量为6738万标准箱，环比下降6.10%。其中上海港、宁波舟山港和深圳港为吞吐量排名前三位，较2019年同期增长11.69%，较2021年同期增长2.37%，主要系我国对矿石、煤炭、建材等大类产品需求恢复以及“散改集”等政策下，我国港口逐渐重视内贸集装箱运输，多地港口新增内贸航线所致。 图6 全国主要港口货物吞吐量累计值及同比 图7 全国主要港口集装箱吞吐量累计值及同比 （亿吨） （万标准箱） 资料来源：交通运输部，联合资信整理