晨会纪要

重点推荐 ➢1.进出口双双超预期回升——国内观察：2024年1-2月进出口数据 ➢2.长安汽车(000625):1-2月累计销量同比稳增，出口及新能源市占向上动力强——公司简评报告 财经要闻 ➢1.习近平：全面提升新兴领域战略能力。➢2.中国2月外汇储备规模为32258.17亿美元。➢3.财政部发布《2023年中国财政政策执行情况报告》。➢4.欧洲央行按兵不动。 正文目录 1.1.进出口双双超预期回升——国内观察：2024年1-2月进出口数据..............31.2.长安汽车(000625):1-2月累计销量同比稳增，出口及新能源市占向上动力强——公司简评报告...............................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................6 3. A股市场评述...............................................................................8 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.进出口双双超预期回升——国内观察：2024年1-2月进出口数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：3月7日，海关总署发布2024年1-2月外贸数据。2024年1-2月，以美元计价，出口增速7.1%，前值2.3%；进口增速3.5%，前值0.2%；贸易差额1251.6亿美元，较去年同期增长213.72亿美元。 核心观点：整体来看，2024年开年出口同比增速延续上升趋势，或受去年低基数以及外需回暖的影响，机电产品出口持续保持高位，船舶出口亮眼，凸显产业链优势。进口增速回升，低基数效性可能相对明显。两会政策定调积极，进口需求上关注大规模设备更新投资的进展、专项债的发行节奏、留存于今年的5000亿元增发国债实物工作量形成情况。总的来看，美国库存水平位于低位，外需具备韧性，净出口若全年有较好表现，或将在一定程度上对冲地产投资下行的压力。 外需稳定，出口超季节性。出口同比增速回升虽然有低基数的影响，但1-2月合并较去年12月环比增长73.91%，高于近5年同期均值54.58%，明显超季节性，反映出外需的韧性。2月摩根大通全球制造业PMI小幅上涨至50.3%，重返荣枯线以上。美国2月Markit制造业PMI终值录得52.2，2023年12月库存同比增速0.44%，为2000年以来17.36%分位数水平。欧洲制造业景气水平偏弱，但东盟2月制造业PMI升至50.4%。日本制造业PMI继续回落至47.2。韩国1-2月出口累计同比两位数以上增长，整体来看呈向好趋势。 分国别看，对东盟、美国出口增速相对较高。1-2月，对东盟出口增速升至6.0%。增速较12月增长12.14个百分点，出口规模占比第一。对美国（5.0%）出口增速回正，增速较12月增长11.89个百分点。对欧盟（-1.3%）出口增速小幅回落，对日本（-9.7%）出口增速降幅扩大，较12月减少2.4个百分点。 船舶出口亮眼。从出口产品来看，大类中，机电产品出口（8.5%）增速较快，较12月上升8.2个百分点。船舶出口金额、数量增速双升，其中金额同比较前值上涨144.5个百分点至173.1%，数量同比由负转正，上涨97.8个百分点至59.9%。集成电路出口金额同比增速上涨21.7个百分点至24.3%，但出口数量下降1.4个百分点至6.3%，可能主要受价格贡献。而汽车在高基数影响下出口金额和出口数量同比分别较12月下降39.4和14.0个百分点，汽车降价可能是影响因素之一。手机出口金额同比下降17.8个百分点至-18.2%，出口数量同比下降6.5个百分点12.8%，形成一定拖累。 基数影响下进口增速回升。2023年1-2月进口金额合计3893.1亿美元，与2022年以及2021年相比，基数水平不高，进口增速回升受低基数的影响可能较大。分进口产品大类来看，高新技术产品进口金额增速上涨10.5个百分点至11.9%，机电产品上涨5.5个百分点至7.7%，农产品上涨0.4个百分点至-6.5%。从主要商品来看，集成电路量价齐升，进口金额和进口数量增速较上月分别上涨18.7、10.8个百分点至15.3%、16.8%。煤、肥料量价齐跌，进口金额增速较上月分别回落28.5、23个百分点至-5.1%、-4.0%，进口数量增速较上月分别回落30.1、46.5个百分点至22.9%、62.0%，量上的影响相对更大。内需层面来看，基建处于淡季，地方财力受限对传统基建的影响仍需持续跟踪；另一方面，当前房地产 市场仍相对偏弱，需求受限。春节后，开工率逐步恢复，但整体节奏并不快，预计3月低基数影响消退后，进口增速或有回落。 风险提示：政策落地不及预期；海外金融市场风险。 1.2.长安汽车(000625):1-2月累计销量同比稳增，出口及新能源市占向上动力强——公司简评报告 证券分析师：黄涵虚，执业证书编号：S0630522060001，邮箱：hhx@longone.com.cn 事件：长安汽车发布2024年2月产销快报。公司2月汽车批发销量为15.27万辆，同环比分别-20.05%/-45.53%，2024年M1-2累计批发销量43.31万辆，累计同比+19.37%。其中，自主乘用车2月批发销量为8.37万辆，同环比分别-28.81%/-57.43%，2024年M1-2累计批发销量为28.04万辆，同比+15.74%；长安福特2月批发销量为1.32万辆，同环比分别-7.97%/-37.15%，2024年M1-2累计销量为3.41万辆，同比+16.33%；长安马自达2月批发销量为3956辆，同环比分别+2.41%/-57.04%，2024年M1-2累计销量为1.31万辆，同比+66.91%。 自主2024年1-2月累计销量稳增，泰国交付全面开启助推出口大增。1）整体情况：公司2024年2月单月总体批发销量、自主品牌销量、自主品牌乘用车销量均同环比下降，主要受春节假期错位因素扰动。2024年M1-2，公司汽车累计批发销量43.31万辆，累计同比+19.37%，自主品牌累计销量为36.81万辆，同比+18.96%，自主品牌乘用车累计批发销量28.04万辆，同比+15.74%，公司汽车总体销量及自主销量仍保持稳健增长，2024年Q1“开门红”销量可期；2）海外：公司2024年M1-2自主品牌累计海外销量达7.57万辆，同比+106.19%，2024年2月单月自主品牌海外销量占自主品牌总销量的22.94%，同环比+11.43pct/+3.63pct，泰国市场交付已于2024年1月全面开启，出口态势向好。 新品“增配不加价”刺激销量释放，考核政策变动有望驱动公司新能源市占再上台阶。公司2024年2月自主品牌新能源车批发销量为2.32万辆，同环比分别+12.87%/-55.83%，2024年M1-2累计批发销量7.58万辆，同比+55.97%，远超行业平均。分品牌来看：1）深蓝2024年M1-2累计交付9994辆，2月深蓝SL03纯电版全系上新，且增程款深蓝SL03和S7均上新荣耀版并提供限时1万元优惠，“增配不加价”叠加提供更具性价比的续航选择有助提升深蓝产品力，此外，深蓝首款硬派增程越野G318计划于3月发布，有望拓展公司新能源车应用场景边际，引领品牌加速向上；2）启源自2023年9月底首款车型A07上市以来销量快速攀升，累计销量已破5.5万辆，随着启源A05价格下调至7.89万元起，以及拥有710km超长续航的纯电车A07真香版于2024年3月6日开启上市，“电比油低”的性价比优势和产品选择的多样化有望助力启源在“降价潮”中保持竞争力，3月放量可期；3）阿维塔2024年2月单月交付2457辆，2024年M1-2累计交付9516辆，2024年3月阿维塔交付有望随零部件短缺状况缓解而提速，且阿维塔11/12已全量开启“无图”城区NCA，智驾体验再升级有望打开销量增长空间。考虑到国务院国资委于2024年3月5日表示，或将对包括长安汽车在内的三家中央汽车企业的新能源汽车业务进行单独考核，考核重点涵盖车企新能源汽车技术、市占率及未来发展等方面，以避免因考核当期利润让国有车企发展新能源业务的动力不足的情况，预计考核政策的调整将鼓励公司维持新能源车销量及市占率的提升。 全球首款增程式皮卡长安猎手上市，长安皮卡为公司全球化战略重要抓手。长安猎手于2024年3月1日正式上市，推出两驱和四驱共8款车型，官方指导价13.99-21.69万元。该皮卡首次应用增程式混动技术，搭载蓝鲸2.0T超级大增程器（蓝鲸2.0T发动机+R100G发电机），可实现电机峰值扭矩470N·m（近3.0T柴油皮卡的发动机水平），零百加速7.9s，综合油耗1.3L/100km，高性能与低油耗兼顾；发电机最高效率可达97%，拥有低转高扭矩特性，使得该车能够在重载爬长坡等特殊路况下依旧保持动力强劲；此外，在全工况低扭振结构设计、金钟罩电池等技术赋能下，该车在NVH、安全性、续航等方面均表现突出。长安 猎手的上市有效填补了国内增程式皮卡市场空白，未来公司将面向全球推出长安猎手、P866等4款产品，并将深化与STELLANTIS集团的合作，共同打造皮卡产品平台，拓展东盟、澳新、中南美、中东及非洲等全球市场，到2030年，力争实现长安皮卡全球销量50万辆，跃居全球TOP5的目标。 投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润分别为114.36/102.74/126.20亿元，对应EPS为1.15/1.04/1.27元，对应PE为13/14/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业“价格战”态势加剧、原材料成本上涨、新车型推出和交付速度不及预期、新车型销量表现不及预期、正式投资合作协议签署不及预期风险等。 2.财经新闻 1.习近平：全面提升新兴领域战略能力 央视新闻报道，国家主席习近平3月7日下午在出席十四届全国人大二次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，新兴领域战略能力是国家战略体系和能力重要组成部分，关系我国经济社会高质量发展，关系国家安全和军事斗争主动，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业具有重要意义。要强化使命担当，深化改革创新，全面提升新兴领域战略能力。 习近平发表重要讲话，重点围绕提升新兴领域战略能力提出要求。他指出，党的二十大后，党中央从推动高质量发展全局出发，明确提出加快发展新质生产力。这为新兴领域战略能力建设提供了难得机遇。要乘势而上，把握新兴领域发展特点规律，推动新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动。要以加快新质战斗力供给为牵引，深化国防科技工业体制改革，优化国防科技工业布局，健全先进技术敏捷响应、快速转化机制，构建同新兴领域发展相适应的创新链、产业链、价值链。要更新思想观念，大胆创新探索新型作战力量建设和运用模式，充分解放和发展新质战斗力。 （信息来源：央视新闻） 2.中国2月外汇储备规模为32258.17亿美元 国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年2月末，我国外汇储备规模为32258亿美元，较1月末上升65亿美元，升幅为0.20%。国家外汇局指出，2月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当