阿里巴巴：聚焦核心业务，提升股东回报

阿里巴巴24Q3财季业绩概览

主要收入来源

• 淘天集团：收入1290.7亿元，同比增长2%，客户管理收入持平，线上GMV健康增长。
• 国际数字商业集团：收入285.2亿元，同比增长44%，受益于Choice和Trendyol的强劲增长，Lazada每单亏损持续收窄。
• 本地生活集团：收入151.6亿元，同比增长13%，订单量同比增长近20%，年度活跃消费者超3.9亿。
• 菜鸟集团：收入284.8亿元，同比增长24%，国际物流履约解决方案增长，干线运输和最后一公里配送成本优化。
• 云智能集团：收入280.7亿元，同比增长3%，公有云产品及服务收入增长，盈利能力提升，经调整EBITA为23.6亿元，同比增长86%。
• 大文娱集团：收入50.4亿元，同比增长18%。

关键财务指标

• 总收入：2603.5亿元，同比增长5%。
• 经调整EBITA：528.4亿元，同比增长2%。
• NON-GAAP归母净利润：481.8亿元，同比下降4%，符合市场预期。
• 公有云产品及服务收入：健康增长，推动阿里云智能盈利能力提升。
• 股份回购计划：增加250亿美元回购计划，有效期至2027年3月底，总回购规模达353亿美元。

战略与前景

• 聚焦核心业务：加大投入电商和云计算，同时推动非核心资产的出售。
• 资本支出：已完成17亿美元非核心资产的退出，设立专业团队执行上市公司股票退出计划。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于核心电商、云计算和大文娱业务的估值，目标价为114港元/117美元。

风险提示

• 政策影响：行业政策可能对业务产生超预期影响。
• 业务进展：电商、云计算发展速度可能不及预期。
• 宏观经济：全球宏观环境变化可能超预期。