广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油 特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 [股指期货] ◆股指期货：2024年政府经济目标符合预期，A股指数涨跌分化 【市场情况】 周二，A股主要指数早盘低开日内震荡分化。截止收盘，上证指数涨0.28%，报3047.79。深成指跌0.23%，创业板指跌0.06%，沪深300涨0.70%、上证50涨1.15%，中证500跌0.69%、中证1000跌0.98%。个股跌多涨少，当日933只上涨（59涨停），4346只下跌（20跌停），68只持平。其中，广脉科技、贝隆精密、观想科技涨幅居前，分别上涨29.96%、20.00%、19.99%；而新动力、密封科技、神驰机电跌幅居前，各跌11.45%、10.33%、10.02%。北向资金贵州茅台获净买入7.48亿元，美的集团遭净卖出3.15亿元。 分行业板块看，金融消费板块走强，上涨板块中，贵金属、摩托车、银行分别上涨2.90%、2.42%、1.82%，新能源汽车主题火热；下跌板块中，教育、日用化工、互联网跌幅较大，分别下挫3.85%、2.62%、2.41%。锂电新能源主题回调。 期指方面，四大期指主力03合约涨跌不一：IF2403、IH2403分别收涨0.40%、0.76%；IC2403、IM2403分别收跌0.69%、1.19%。基差方面，四大期指主力03合约全部贴水：IF2403贴水19.91点，IH2403贴水11.22点，IC2403贴水17.03点，IM2403贴水63.73点。 【消息面】 国内要闻方面，3月5日，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大二次会议做政府工作报告，阐述2023年经济社会发展成果及2024年政府经济工作目标和经济社会发展政策取向。报告中主要从经济社会发展总体要求和政策取向做出要求，包含GDP增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5％左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。财政支出方面，赤字率安排3%，赤字规模4.06万亿元，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元，专项债安排3.9万亿元。 海外方面，欧元区1月PPI同比下降8.6%，降幅大于预期的8.1%，连续第九个月下滑。环比降幅为0.9%，远超预期的下降0.1%，为2023年5月以来的最大降幅。欧元区2月服务业PMI终值为50.2，预期50，初值50，1月终值48.4；综合PMI终值为49.2，预期48.9，初值48.9，1月终值47.9。 【资金面】 3月5日，A股市场交易额连续6日破万亿，全天成交额1.07万亿元。北向资金小幅买入15.54亿元，其中沪股通净流入4.47亿元，深股通净流入11.06亿元。3月5日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日3840亿元逆回购到期，因此单日净回笼3740亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为-0.56%、-0.46%、-0.32%与-1.19%。本轮反弹已近上方压力位，3到4月为财报披露季，依据分红季节性特点，可做多近月IF合约同时卖出远月IF合约做跨期套利。 [国债期货] ◆国债期货：经济增长目标整体未超预期，期债走势分化 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%；受超长期特别国债安排的影响，30年期主力合约跌0.32%。银行间主要利率债收益率多数下行，10年期品种强势明显，30年超长期品种回调。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行1.75bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行2.5bp报2.335%，对比中债国债到期收益率数据，创2002年以来新低；30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行0.5bp报2.48%；10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行4.15bp。 【资金面】 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日3840亿元逆回购到期，因此单日净回笼3740亿元。资金面，3月以来央行在公开市场连续净回笼，暂未对资金面造成明显影响，周二银行间市场隔夜回购加权利率在1.7%附近震荡，流动性分层致券商等非银机构融资成本略高，隔夜报价仍在2%或者更高。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.2575%左右，与上日变化不大。对银行来说，资金体感变化不大，后续还是要看公开市场净回笼的累积影响。 【政策面】 昨日政府工作报告公布2024年经济目标，其中GDP增长目标为5%符合预期，在基数抬升的基础上设定此目标相对更难完成，需要积极财政政策支持。财政目标公布赤字规模4.06万亿元，赤字率3%，行对符合预期，同时公布了1万亿超长期特别国债和3.9万亿的专项债，略高于去年的3.8万亿，超预期的是两会表示超长期特别国债“从今年开始拟连续几年发行”，转向用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，短期超长期国债的供给放量。但社融和货币供给量应与经济增长和价格水平相匹配的背景下，广义财政扩张要求货币政策予以配合，因此货币政策取向维持稳健向宽、流动性合理充裕是应有之义。 【操作建议】 从两会公布的经济目标来看，总体未超预期，在基本面未反转的情况下，货币政策平稳偏松以支持经济恢复和财政扩张是应有之义，整体债牛逻辑尚未逆转，除TL外其他国债期货品种上涨，短期10年期国债收益率下限随行就市预期下移至2.3%，需要注意的是超长期特别国债拟连续几年发行，带来超长期国债的供给格局改变，短期TL承压。其次需要注意的是，3月政府债供给是否放量，如果供给放量超预期对资金面造成持续压力，在目前债市交易盘拥挤的情况下，容易导致债市出现短期调整。但在基本面和资金面基调尚未扭转的情况下，债市调整压力相对可控，预计10年期回升至2.4-2.45%区间将具备一定做多安全边际。鉴于前期30年和10年国债利率下行幅度很大，3月不确定因素较多的情况下，整体利率下行幅度预期不及2月。单边策略上，建议短期多单可以继续持有，TL合约关注短期利空释放情况，同时关注3月供给是否有放量迹象。 [贵金属] ◆贵金属：美国服务业景气度同步放缓风险偏好降低黄金冲高续创历史新高 【行情回顾】 隔夜，市场静待美联储主席发言和美国非农等重要经济数据，自近几日美联储官员释放鸽派信号后投资者对后期可能加强宽松预期的驱动较为敏感。美国公布2月服务业PMI指数小幅回落且不及预期，进一步反映经济活动的景气度下降。风险偏好降低，科技股拖累美股集体低开低走，多头力量强势带动黄金持续上涨。国际金价开盘后呈现震荡上行，美盘早段拉升超1%最高至2140美元上方随后涨幅收窄，收盘报2127.64美元/盎司涨幅0.65%创“五连阳”，国内金价同步走强一度突破500元大关；国际银价受到经济景气度走弱拖累而冲高转跌盘中失守24美元关口，收盘价为23.662美元/盎司跌幅0.9%。 【后市展望】 美国呈现经济活动改善和就业市场状况保持稳健，在通胀出现反弹风险可控的情况下，市场预期美联储降息时点推迟至年中，然而部分美国经济出现疲软叠加美联储官员提出放缓缩表步伐且应加大短期国债持有比例的等偏鸽言论，美债收益率出现大幅走低提振黄金价格突破前期阻力反映多头力量仍较活跃，后期需持续关注3月初美国包括非农和通胀等经济数据的边际变化对市场预期影响，谨防经济基本面和地缘政治等因素加剧市场波动，国际金价在多头力量驱动下不排除有进一步上涨空间至2200美元但要谨防空头反扑建议谨慎追高，国内金价跟随外盘走势偏强，在回调时可择机买入或尝试买入黄金看涨期权。 白银方面，年初积极货币政策和海外经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，国际白银总体维持区间宽幅震荡，后期关注制造改善下工业属性对价格驱动，国际银价跟随黄金突破目前在24美元附近面临阻力，国内银价短期在6000-6100元区间波动。 【技术面】 国际黄金价格持大幅上涨突破2100美元关口，红柱扩散多头力量持续增强；国际白银价格上方在24美元存在阻力，MACD红柱有所扩散多头占优。 【资金面】 股市维持强势欧美投资者卖出的惯性仍在持续，金银价格走高但其ETF持仓仍有所下降，后期有望回升。 [有色金属] ◆铜：矿端资源偏紧，需求恢复缓慢，震荡区间收敛 【现货】3月5日SMM1#电解铜均价68915元/吨，环比+50元/吨；对主力-100元/吨，环比-15元/吨。精废价差1653元/吨，环比+95元/吨。LME 0-3升贴水报-86.59美元/吨，环比+0.91美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，零单冶炼利润亏损，但暂未有厂家因此明显减量。上周SMM进口铜精矿指数（TC）报16.41美元/吨，周环比下跌7.09美元/吨。1月中国电解铜产量为96.98万吨，环比降幅为2.96%，同比增加13.65；预计2月产量为95.94万吨。 【需求】需求修复相对偏缓。加工端来看，铜杆企业节后订单逐步恢复，铜管积极准备旺季，其他表现一般。终端地产需求仍然构成主要担忧，电网用铜托底，新能源车新一轮降价潮开启存在订单回升预期。 【库存】3月4日SMM全国主流地区铜库存32.12万吨，较上周五增加1.55万吨；保税区库存4.32吨，较上周五持平；LME铜库存12.14万吨，日环比减少0.13万吨；COMEX铜库存2.89万短吨，日环比减少0.02万短吨。 【逻辑】宏观方面，CME数据显示当前3月降息概率已下修至5%以下，5月降息概率不足30%，美元指数维持震荡走势；国内重要会议临近，市场博弈政策预期与现实。产业层面，进口铜精矿零单TC失速下滑至16.41美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。综合来看，近期交易围绕海外降息预期和国内需求修复状态展开，需求未恢复前铜价上方承压，现货贴水运行，盘面震荡区间收敛，主力参考67500-69500元/吨；中线角度，等待回调低多机会。 【操作建议】短期延续震荡，主力参考67500-69500；中线等待回调后布局多单机会 【短期观点】中性 ◆锌：加工费低位，下游节后复工，多单持有，小止损 【现货】：3月5日，SMM0#锌20630元/吨，环比+30元/吨，对主力-15元/吨，环比+10元/吨。 【供应】：2024年1月SMM中