技术 ： AI 服务器和 AI PC / 智能手机供应链将继续强劲势头进入 1H24E

跑赢大盘(维护) AI服务器和AI PC /智能手机供应链设置为继续保持强劲势头进入1H24E 我们重申我们对AI服务器和AI PC /电话供应链的积极看法，因为在我们的2024行业展望（链接）中突出显示。特别是，我们看到AI服务器订单来自主要服务器ODM /品牌(DELL / SMCI / Lenovo / HPE)的/ backlog / pipeline在CY4Q23获得强劲势头，远远超出我们的预期。对于边缘人工智能（PC /手机），我们看到更多的产品发布和强烈的消费者兴趣人工智能智能手机，尤其是三星Galaxy S24和MWC中的新产品(例如Honor Magic Pro，小米14 Ultra）。总体而言，我们看到对AI服务器的需求更加强劲/ PC /智能手机比我们预期的要多，因为越来越多的企业正在投资人工智能应用/模型/产品和芯片供应限制将开始缓解1H24E。对于AI服务器，我们认为服务器ODM /品牌将受益，例如FII，SMCI、联想、戴尔、浪潮和华勤，而边缘人工智能的采用将从智能手机，PC / NB到AR / VR设备，受益小米，苹果，Transsion，BYDE和Luxshare。 中国技术部门 亚历克斯NG(852) 3900 0881alexng @ cmbi. com. hk 李汉青lihanqing @ cmbi. com. hk 克劳迪娅·刘claudialiu @ cmbi. com. hk AI服务器:戴尔/ SMCI /联想/ HPE强大的AI前景和H20 AI芯片 准备发货。在第四季度主要AI ODM的强劲订单/积压之后，我们认为，人工智能的实力应该继续推动行业重新评级至1H24E。1)戴尔：第四季度8亿美元的AI服务器收入，比今年的5亿美元增长40%第三季度和29亿美元的积压（H100 / H800 / H200 / MI300X），比第三季度16亿美元。预计2015财年ISG的销售额将增长20％FY23 - 27E人工智能服务器收入的复合年增长率。2) SMCI:年收入37亿美元第二季度，季度环比增长77% / 103%，第三季度收入指导为3.7美元-41亿，环比增长6% / 204%。将FY24E销售指导上调至14.3 - 147亿美元（之前为10 - 110亿美元）。3)联想:25亿美元的ISG收入，季度环比增长24% / - 13%。从CSP获得10亿美元的预订。4) HPE:12亿美元第四季度HPC / AI收入，季度环比增长26%，23财年36亿美元的AI订单（与10月中旬30亿美元），积压32亿美元，季度环比小幅增长。5) NVDA H20:媒体报道称，面向中国市场的AI芯片H20将可用于预3月底订单，受益国内ODM / OEM如浪潮/华勤。 AI电话/ PC：MWC，Galaxy Ring，Apple AI计划的新产品。主要品牌（三星/荣耀/小米/ OPPO /魅族/联想）宣布MWC 2024上具有AI功能的新产品。特别是，小米14 Ultra配备AI成像引擎和Honor Magic 6 Pro功能MagicLMon - device LLM. Samsung还推出了一款新的Galaxy Ring，我们相信苹果最近向生成AI的转变是一个很好的战略举措，这将加快边缘AI设备的开发。 硬件供应链将继续受益于不断增长的投资/来自CSP和企业的资本支出，科技公司热衷于推出新的AI产品是下一个增长动力。我们建议关注AI供应链股票，如FII、SMCI、联想、戴尔、浪潮、华勤、小米，苹果，Transsion，BYDE和Luxshare。 服务器/数据中心供应链： AI PC /智能手机供应链: 三星：MWC的Galaxy S24和Galaxy Ring /可弯曲概念智能手机 三星于1月18日推出了首款AI智能手机Galaxy S24，并达到100万2月27日的单位销售，成为最快的S系列智能手机，达到100万台历史上的销量。Galaxy S24支持多种移动AI功能，包括圈子使用Google搜索，通过电话进行实时翻译，使用消息和照片进行聊天协助辅助AI增强的HDR预览。与上一个版本相比，Galaxy S24具有它的CPU和GPU容量分别提高了20%和30%。对于中国版的Galaxy S24，它与百度AI合并，并基于Ernie Bot（文心易言）。 来源：CNET，CMBIGM 来源：彭牌新闻，CMBIGM 在MWC 2024上，三星展示了其可弯曲的智能手机概念它具有一个灵活的OLED屏幕，可以作为一个普通的智能手机和智能手表。它可以像智能手表一样跟踪健康指标，同时提供其他功能典型的智能手机。三星还推出了用于健康跟踪的Galaxy Ring。它将跟踪睡眠，心率，呼吸率等。它是Android操作系统兼容。 荣誉：新推出的Magic OS 8.0 Honor展示了Magic OS 8.0，它带来了具有70亿的MagicLM设备上LLM参数和压缩内存占用从6GB到3.5 GB。其他功能来了使用Magic OS 8.0称为Magic Portal，它利用Honor的LLM和IUI提供基于上下文的应用和服务推荐。除了智能手机，Honor还在MWC活动上展示了其首款AI PC产品MagicBook Pro 16。 小米：为小米14 Ultra启用了AI成像引擎 小米展示了最新小米14 Ultra型号的相机功能性能。小米为小米成像引擎设计了一个AI ISP，使其能够更有效地使用计算摄影算法。AI ISP集成在手机的Hyper OS中以扩展其数据处理能力和AI计算性能。 来源：小米网站，CMBIGM 来源：荣誉网站，CMBIGM OPPO：寻找X7 Ultra AI智能手机，增强摄影功能，AI智能眼镜 OPPO在MWC 2024发布AI智能眼镜，可连接OPPO手机到访问公司的AndesGPT LLM。OPPO还与高通和启动AlpsenTek引入基于混合视觉感知的新AI运动算法（HVS）技术，用于高速运动物体的摄影和摄像。 OPPO最新的Find X7 Ultra在MWC 2024上展出，采用新的AI橡皮擦和其他AI功能。此外，OPPO宣布其智能手机用户将很快能够将手机连接到Microsoft Copilot。在MWC 2024之前，OPPO宣布成立APPO AI中心并发布了OPPO AI智能手机白皮书. 来源：梅祖网站，CMBIGM 来源：VR拓罗，CMBIGM 魅族：最新的具有AI功能的智能手机，对AI的全面承诺 魅族在MWC 2024上发布了其最新的智能手机魅族21 Pro。该设备由高通Snapdragon 8 Gen 3处理器供电，并在Flyme 10.5操作系统上运行，整合AI功能。该公司宣布了一项战略调整，以停止其传统的智能手机业务，并在MWC活动之前转型为AI终端。 Transsion / Tecno：展示了多种创新产品 Transsion的子公司Tecno展示了其机器狗“Dynamic 1 ”以帮助智能家居娱乐，培训和教育。它还推出了Pova 6 Pro 5G智能手机和MWC的Pocket Go AR游戏眼镜。对于概念智能手机型号，Tecno展示了一部可卷起的手机，该手机的显示屏整齐地隐藏在设备的框架内与其他普通可折叠手机功能不同。 AI PC: Lenovo - AI PC，用于商务和概念透明PC 联想展示了其透明概念笔记本电脑与透明Micro - LED显示屏和键盘。其子公司智能手机品牌摩托罗拉还展示了可弯曲的早些时候在联想科技世界2023上发布的智能手机。AI PC是联想以其最新的企业笔记本电脑系列ThinkPad成为今年MWC的关键主题T14，T14s，T16，X12和变体。这些设备由英特尔的Core Ultra提供动力处理器并在Windows 11上运行，促进设备上的AI功能。 来源：联想，CMBIGM 来源：联想，CMBIGM 苹果：所有设备的生成AI 在最新的财报电话会议上，蒂姆·库克提到该公司正在努力人工智能软件功能将在今年晚些时候呈现给客户，市场预计iOS 18的更新。从高级照片处理到文字处理增强，AI软件功能一直是Android最新产品的主要卖点智能手机。 苹果现任AI主管John Giannandrea领导LLM开发。没有已经报道了关于苹果生成人工智能产品开发的明确战略，但我们希望苹果专注于Siri增强功能，生成视频和图像和适用于图像，视频和文本的多模AI技术。根据对媒体来说，苹果的目标是开发更智能的Siri版本，与人工智能深度融合，这将具有更好的自然对话功能和改进的用户个性化。 披露和免责声明 分析师认证 The research analyst who is primary responsible for the content of this research report, in whole or in part, certifies that with respect to the分析师在本报告中涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了其个人对标的证券或发行人；（2）他或她的补偿中没有任何部分与特定观点直接或间接相关该分析师在本报告中表示。 此外，分析师确认，分析师或他/她的同事(如香港发出的行为守则所定义证券及期货事务监察委员会）（1）已在本研究报告涵盖的股票之前30个日历日内进行交易或交易本报告发布日期；（2）将在本研究报告发布日期后3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票报告；(3)担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员；及(4)在香港拥有任何财务权益本报告涵盖的香港上市公司。 CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELL未评级 ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘市场表现性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852) 3900 0888传真：(852) 3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM”)是CMB International Capital Corporation Limited的全资子公司(招商银行子公司) 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM doesNot provide individual tailored investment advice. This report has been prepared without regard to the individual investment objectives, financial position or specialrequirements. Past performance has no indicate of future performance, and actual events may different significally from that which is contained in the report. The value的和收益，任何投资都是不确定的，得不到保证，且可能因其对标的资产表现的依赖而波动或其他可变市场因素。C