碳酸锂月报：利好消息频发 基本面改善不大
◼观点逻辑 CONTENT投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 供给方面，澳矿减产停产挺价，江西环保问题影响生产，节后碳酸锂厂开工率季节性回升，综合来看碳酸锂产量或将小幅增加。目前矿石端利润仍显微薄，待投产项目多被叫停，实际投产时间难以确定。盐湖端处于生产淡季，大厂卤水充足，后续下滑空间不大。 碳酸锂月报 需求方面，终端3C数码表现季节性回升，同比表现不佳；储能板块保持高速增长，目前基数较小，对碳酸锂需求改善幅度较小；新能源汽车近期表现不及预期，3月销产销预计表现偏弱。后续终端需求整体仍持续改善，但中游磷酸铁锂格局维持宽松状态，厂家库存高企，去库困难导致对上游碳酸锂采购不佳，短期内难以解决 2024年3月5日 王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 整体来看，碳酸锂产量持续下滑以匹配弱需求，宜春环保问题发酵，但对整体供需影响不大。中期来看碳酸锂仍有增量，短期内总产能以稳为主，后续终端持续改善，向上传导至正极材料需求改善后厂家去库，或将能改善碳酸锂需求，关注正极材料库存以及投产情况，策略上建议区间操作，碳酸锂指数运行区间【100000,120000】。 ◼主要矛盾点 新上项目延后厂家处于减产周期新能源汽车高速增长 ◼操作建议 碳酸锂指数运行区间【100000,120000】。 ◼风险提示 新能源汽车增长不及预期碳酸锂投产超预期正极材料厂去库不及预期 一、行情回顾 2月碳酸锂期货震荡后上行，2月大部分时间碳酸锂供需面延续上月走势，节前下游正极材料小幅补库，节后存低价寻机补库预期，锂盐厂挺价囤货意愿强烈，节后成交零星。叠加前期投产项目产能爬坡，下游正极材料厂减产去库存，碳酸锂整体格局维持偏宽松状态，期货价格在10万左右震荡。2月月末利多消息频发，澳矿Mt发布减产预期，江西生产企业废渣处理不合环保要求影响生产，宁德时代3月份排产超预期，多重利好消息推动碳酸锂期货大幅上行，3月初市场情绪平息，碳酸锂消息难以对基本面有实质性改善，碳酸锂期货价格小幅回落。 资料来源：wind,文华财经，中财期货投资咨询总部 二、供需面分析 1.供给端 2月碳酸锂产能小幅增加。2月末碳酸锂产能117.6万吨，较1月增加2.2万吨。目前待投产企业多为一体化企业以及部分回收企业，其中江西企业占比较大。部分原定于2023年12月份投产的项目由于现货价格过低，投产后经营效益过差，多选择一次延期。2月碳酸锂价格多在10万左右震荡，外采澳矿成本倒挂，一体化项目利润微薄，新上项目多被叫停止损，实际投产时间仍不确定。3月份碳酸锂现货价格上行,厂家继续挺价，一体化项目利润回归，整体利好新上产能，但在市场情绪逐渐平息下，碳酸锂现货价格大概率跟随期货回落，预计3月产能变动不大。 2月碳酸锂产量季节性回落，2月碳酸锂产量33619吨。矿石端产量20364吨，其中锂云母端（硫酸盐法）产量7380吨，锂辉石端（硫酸法）产量12984吨，盐湖端产量7355吨，回收端5805吨，2月正值春节前后，碳酸锂月度产量季节性下滑，云母端亏损减产规模还在扩大，叠加环保问题干扰，产量有较大幅度下滑。盐湖端、辉石端产量下滑幅度不大。3月份碳酸锂价格重心上移，支撑矿石端企业提升负荷。3月份碳酸锂产量环比预计小幅回升。 资料来源：百川盈孚资讯，中财期货投资咨询总部 2.成本端 2月锂矿成交重心上移。2月月底澳洲Mt矿山下调，与澳矿core迫于成本停产前后呼应，再次释放澳矿挺价强烈信号。宜春地区供给端扰动，与矿石端形成共振，推动国内外锂矿价格上行。从全球锂矿供应来看，资源扩张产量上行趋势未改，但需提防澳矿减产停产规模扩大，3月份碳酸锂现货大概率小幅回落，或将倒逼国内外矿石价格下行。 资料来源：iFind，百川盈孚咨询，中财期货投资咨询总部 3.库存端 2月碳酸锂厂家库存小幅累库，截至2024年3月1日，碳酸锂厂家总库存32885吨，环比上月增加4190吨，其中华东库存12375吨，环比上月增加4670吨，西南库存7700吨，环比上月减少140吨，西北库存10530吨，环比上月减少870吨，主产地走势分化，西北地区仍在去库，华东地区累库。西北地区以盐湖端生产企业为主，多数厂家仍有较好，产销相对较好，华东地区以云母矿生产以及部分外购澳矿为主，企业仍处在亏损状态，西南地区以四川锂辉石为主，目前仍有利润，厂家产销相对较好。目前下游正极材料厂以库存去化为首要问题，碳酸锂采购需求短期难以改善，碳酸锂整体产量持续下探，预计3月份碳酸锂库存仍将小幅累库。 资料来源：百川盈孚资讯，中财期货投资咨询总部 4.需求端 （一）正极材料 2月份正极材料产量回落，2月三元材料开工率39.37%，产量51425吨，磷酸铁锂开工率29.71%，产量126673吨。三元材料、磷酸铁锂产量环比回升，钴酸锂产量下降，锰酸锂产量维稳。锂电中游正极材料中，磷酸铁锂占比最高，整体呈现供需过剩局面。磷酸铁锂厂库高企，目前仍以去库为主，对上游碳酸锂需求不佳，后续3月份磷酸铁锂格局仍偏宽松，短期内以累库为主。三元材料、钴酸锂、锰酸锂供需平衡，短期内库存预计变动不大。 （二）新能源汽车 2月受春节影响工作日较少，且春节前后汽车处于消费淡季，新能源汽车销售处于全年低位，根据乘联会数据，2月全国新能源乘用车批发销量在45万辆，同比下降9%，环比下降34%。新能源零售预计38.0万辆左右，环比-43.0%，渗透率约33.0%。受春节长途出行及长江流域寒潮影响，新能源的续航及补能问题被更多的消费者关注，一定程度影响了消费者购买信心。目前各大厂商价格战仍在继续，短期内观望情绪加重，预计3月份新能源汽车产销数据季节性回升，但上升幅度有限。 （三）3C数码 3C数码类下半年整体表现持续较差，4季度消费旺季手机产量回升，相机、电子计算机仍处于同期低位，临近年底预计将季节性走强，但在消费偏弱大环境下3C数码变现难以逆转，春节前后3C消费仍是旺季，但改善幅度预计偏弱。 资料来源：wind,中财期货投资咨询总部 （四）储能 储能板块依托于发电板块，在碳中和的大政策背景导向下，光伏发电以及风力发电是最主要的增长点，目前主流最低10%/2h的储能配置且有上升趋势，风电光电装机增长利好电化学储 能，同时电化学储能以锂电池为主，最终利好碳酸锂需求。目前来看，储能板块未来有希望成为最大增长点。目前储能基数较小，稳定增长下能够带动的碳酸锂需求占比不高。预计3月份将小幅提振碳酸锂需求。 资料来源：wind,中财期货投资咨询总部 三、总结 供给方面，澳矿减产停产挺价，江西环保问题影响生产，节后碳酸锂厂开工率季节性回升，综合来看碳酸锂产量或将小幅增加。目前矿石端利润仍显微薄，待投产项目多被叫停，实际投产时间难以确定。盐湖端处于生产淡季，大厂卤水充足，后续下滑空间不大。 需求方面，终端3C数码表现季节性回升，同比表现不佳；储能板块保持高速增长，目前基数较小，对碳酸锂需求改善幅度较小；新能源汽车近期表现不及预期，3月销产销预计表现偏弱。后续终端需求整体仍持续改善，但中游磷酸铁锂格局维持宽松状态，厂家库存高企，去库困难导致对上游碳酸锂采购不佳，短期内难以解决 整体来看，碳酸锂产量持续下滑以匹配弱需求，宜春环保问题发酵，但对整体供需影响不大。中期来看碳酸锂仍有增量，短期内总产能以稳为主，后续终端持续改善，向上传导至正极材料需求改善后厂家去库，或将能改善碳酸锂需求，关注正极材料库存以及投产情况，策略上建议区间操作，碳酸锂指数运行区间【100000,120000】。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼服务总机：021-68866688全国客服：400 888 0958 济南营业部 浙江分公司 地址：山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 地址：浙江省杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 无锡营业部 地址：江苏省南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 地址：江苏省无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 中原分公司 地址：河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 地址：山西省太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 地址：湖南省长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部 地址：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 地址：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659北京海淀营业部 地址：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 地址：安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 地址：广东省深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 地址：河北省唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部 地址：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 地址：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部 地址：重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 地址：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 地址：辽宁省沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 地址：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部 武汉营业部 地址：湖北省武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 地址：江苏省常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 地址：陕西省西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499杭州营业部 地址：江苏省南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 地址：浙江省杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 地址：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司 扬州营业部 地址：江苏省扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 地址：浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人
