碳酸锂月报：利好消息频发，碳酸锂强势上涨

正信期货碳酸锂月报202402 研究员：张杰夫投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：锂盐企业整体节后开工恢复较为缓慢，维持低开工率运行。据传某头部锂盐厂将检修两个月，可能造成产量减少3000吨左右，但据称不影响出货量。江西环保问题有所发酵，据Mysteel调研，大部分江西锂盐厂表示环保检查的影响较大，可能影响1-2个月的生产。部分企业认为江西环保压力较大，暂时延缓开工。青海盐湖地区在前期经中央环保督察后被指出多处盐湖资源存在无序开采、违法违规等行为，后续将面临整改。3月底集中注销仓单，有一定仓单压力。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。 需求端：环比有小幅改善。近期贸易商采买比较活跃，个别没签长协且自身库存较低的正极厂商因锂盐价格持续上涨，开启少量备货。多数正级厂表示锂盐现在的价格较难传导，依旧维持长协为主的模式。据调研，三月电池厂排产环比增长10%-20%，头部电池厂排产增加较多。中游锂电逐渐进入排产旺季，但鉴于电池厂的高库存及订单前置，节后实际补库需求的强度仍需观察。中央财经委员会提出要鼓励引导新一轮设备更新和消费品以旧换新，市场对中央新一轮汽车以旧换新等刺激政策出台有一定预期。 成本端：本月锂精矿价格先抑后扬，锂精矿CIF中间价及国内锂云母矿的价格较上月持平。澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。 策略：近期碳酸锂期货的强势反弹主要受供应端扰动及需求回暖预期驱动。更深层次的原因是，经过前期的持续下跌后，市场对做空的因素已经充分定价。目前江西环保检查将带来的影响尚无定论，而下游的补库预期短期也无法证实或证伪，基本面并不明朗。短线来看，碳酸锂期货可能仍有一定的上行动能。操作上，短期多空资金博弈加剧，消息面扰动频发，建议投资者暂时观望或短线操作为主。待消息面明朗后，再寻找合适的交易机会。 供给端-12月锂精矿进口维持较高增速 2023年12月中国锂矿石进口数量为42.30万吨，环比增加14.07%，同比增加32.65%。其中从澳大利亚进口28.80万吨，环比增加36.4%，同比增加11.2%。自巴西进口1.09万吨，环比减少70.6%，同比减少4.6%。 由于锂盐厂持续的长单提货、非洲锂矿集中到港的影响，预计2月的到港量仍处相对高位，矿端供应偏宽松。SQM在季报中表示，预计2024年锂盐的销售量将增长约5-10%，低于市场预期。 供给端-本月锂精矿价格有所企稳 本月锂精矿（6%）CIF中间价及锂云母（2-2.5%）精矿的价格较上月环比持平。本周锂精矿进口中间价有小幅回升。澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。后续重点关注是否会有其他矿商跟进。 供给端-预计2月碳酸锂产量环比下滑 1月国内碳酸锂产量约4.2万吨，环比-5.6%，同比15.6%。分原料情况看，1月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量15430吨、12280吨、7488吨，月度环比分别变化-5.8%、-7.4%、+4.1%。 多数检修的锂盐厂将于元宵节前后逐渐恢复生产，但大部分停产的外购锂矿的中小型锂盐企业表示将根据市场行情择机恢复生产，初步预计2月碳酸锂产量将环比下滑23%至3.2万吨附近。 供给端-1月碳酸锂进口量不高 2023年1-12月国内累计进口碳酸锂15.8万吨，累计同比增长10.54%。其中，12月中国进口碳酸锂约2.03万吨，环比增长19.34%，同比增长86.9%。智利占据我国碳酸锂进口的绝对主导地位。智利1月出口至国内9818吨碳酸锂，处于近两年较低位置。 2023年1-12月中国碳酸锂出口数量为0.96万吨，同比减少8.08%。其中，12月中国碳酸锂出口数量为0.03万吨，环比减少22.4%，同比减少66.0%。 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格小幅上行 截至月底，电池级碳酸锂现货价格99500元/吨，较上月小幅上涨2.7%。锂盐厂商的挺价意愿较强，冶炼端部分企业捂货不出，报价普遍上行。 本月工业级碳酸锂价格92000元/吨，较上月上涨3500元/吨，月涨幅3.9%。 需求端-市场对电动车刺激政策有一定预期 今年1月新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%，市场占有率达到29.9%，销售情况不及市场预期。受节前促销活动刺激购车需求提前释放，春节期间消费者需求不振，且经销商库存仍需消耗，2月国内新能源汽车产销或将继续环比下滑。 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀版上市，7.98万元起售。行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。中央财经委员会提出要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。 需求端-春节期间电芯厂库存有一定下滑 1月我国动力电池产量65.2GWh，同比增长68%，环比下降16.1%。1月我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。我国动力和其他电池出口量为8.4GWh，占当月销量的14.7%，其中动力电池出口量为8.2GWh，同比增长9%。 春节期间电芯厂库存有一定下滑，节后询价变得积极。市场传闻宁德时代3月的排产增加，给材料厂的订单较多。 需求端-消费电子行业逐步回暖 2023年1-12月我国智能手机累计产量10.3亿部，累计同比增长0.85%。12月智能手机产量1.3亿部，同比增长29.3%，增速较上月继续提升。2023年1-12月我国电子计算机整机累计产量3.1亿台，累计同比下降15.7%。12月电子计算机整机产量3256万台，同比下降5.6%，降幅较上月小幅扩大。 需求端-国内光伏装机增速维持较快增长 2023年1-12月我国太阳能发电累计装机容量6.1亿千瓦，同比增长55.2%。12月我国太阳能发电装机容量5186万千瓦，同比增长151.9%。 据GGII调研统计，2023年中国储能锂电池出货量206GWh，同比增长59%。过年期间，储能企业大部分处于放假过程中，市场整体较为清淡。预计年后市场将缓慢复苏。短期来看，整体需求在一季度有较大回升的概率较低。 其他指标-锂盐厂成本小幅回升，理论生产毛利继续好转 随着锂精矿价格企稳回升，锂盐厂的生产成本小幅上涨。本周外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本92815元/吨，环比增加3342元/吨。 转变锂矿定价模式后，外购锂辉石加工的厂商亏损情况逐渐好转。对锂盐厂而言，矿价下跌对冲了大部分跌价损失，亏损变得可控，同时意味着锂盐厂形成减产联盟的难度倍增。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利7185元/吨，环比增加1158元/吨。 需求端-下游正极企业逐渐进入排产旺季 本周三元材料企业的理论生产毛利1250元/吨，较上周增加4000。近期三元材料企业毛利持续回落，且处在近一年较低水平。 中游锂电处于排产淡季，正极企业的产能利用率仍在较低水平。1月三元材料企业的产能利用率41.8%，环比下滑3.2%，磷酸铁锂企业产能利用率30.8%，环比下滑6.2%。春节后，锂电逐渐进入排产旺季，预计排产将逐步回升。因正极厂进行了节前备库，对碳酸锂的补库影响可能要从3月开始显现。 其他指标-期货上涨致基差下降 截至2月底，碳酸锂基差-14950，较上月环比下降15480。本周碳酸锂近月期货价格震荡走强至115700，而现货价格涨幅较小，近月合约基差扩大。 电碳与工碳之间的价差环比小幅增加，增加500元/吨至8000元/吨。 其他指标-Contango结构，月间价差环比有所扩大 截至月底，碳酸锂合约期限结构为contango结构。远月与近月合约的价差整体较上月有所扩大。 连一与近月合约的价差4250，较上月增加4050。除近月合约外，其他月份合约之间的价差较小。主力合约与近月合约的价差为4700。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。