非银金融：“稳增长+化风险”利好金融板块

行业事件： 2024年3月5日，十四届全国人大二次会议在北京正式开幕，国务院总理向大会报告政府工作，并对2024年相关工作做出部署。 2024年经济增长预期目标定为5%左右，宽财政宽货币有望延续 2024年政府工作报告将全年GDP增速目标定在5%左右，与2023年增长目标持平。5%左右的经济增长目标属于较高水平，这也体现了稳中求进、以进促稳的总基调。要实现2024年经济增长预期目标，宽财政宽货币有望延续。财政政策方面：1）2024年赤字率拟按3%安排,赤字规模4.06万亿元,比2023年年初预算增加1800亿元。2）拟安排地方政府专项债3.9万亿元，较2023年增加1000亿元。3）2024年发行超长期特别国债1万亿元，且拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。考虑到地方政府债务压力较大，后续财政政策预计主要通过中央政府加杠杆实现。2023年2月以来CPI均在1%水平之下运行，此时政府举债增加支出能够更好地撬动民间资本。货币政策方面，政府工作报告要求保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降，不排除后续进一步降息的可能。 重点领域风险化解依旧为重点工作 2024年政府工作报告要求完善重大风险处置统筹协调机制，稳妥有序处置风险隐患。针对房地产领域，政府工作报告要求优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁满足。截至2024年2月末，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元。后续需要加大保障性住房建设和供给，加快构建房地产发展新模式。针对地方政府债务领域，要求分类推进地方融资平台转型，妥善化解存量债务风险。 金融板块有望充分受益于经济增长及风险化解 1）对于银行，一方面，随着1万亿元超长期特别国债以及3.9万亿元的地方政府专项债逐步落地，相关领域的配套融资需求有望得到激活，银行有望延续以量补价的逻辑。另一方面，城市融资协调机制等的建立以及地方融资平台转型为市场化企业的持续推进有助于相关领域风险的缓释，银行资产质量有望得到改善。2）对于保险，一方面，政府工作报告指出要积极发展第三支柱养老险、推进建立长护险制度，保险作为社会稳定器和经济减震器，其重要性持续凸显。另一方面，经济回升向好、重点领域风险化解均利好保险资产端，板块估值有望修复。3）对于券商，政府工作报告指出增强资本市场内在稳定性，预计后续将以更大力度吸引长期资金入市、以更强的合力提高上市公司质量、以更严的监管持续提高违法违规成本，有利于增强资本市场内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。 投资建议 整体来看，2024年政府工作报告的大方向仍旧是“稳增长+化风险”。对于银行，2024年5%左右的经济增长目标能够带来较大融资需求，叠加风险化解带动银行资产质量改善，银行估值有望得到修复。对于保险，经济复苏有望支撑权益市场回暖、利率企稳回升，保险公司的投资收益有望迎来改善。地产领域风险化解也有利于推动保险资产质量改善，2024年保险估值也有望实现修复。对于券商，政策引导长期资金入市叠加投资端改革，有利于提振市场信心，券商板块后续有望随市场筑底回升。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。