证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 资本市场回暖叠加稳增长政策利好，全面看好非银板块机会 2023年01月15日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《为何年初以来保险股领奏金融股反攻号角？》 2023-01-13 《基金市场赎回情绪较强，权益收益优于债基》 2023-01-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：券商：估值触底，静待花开。1）市场波动业绩承压，预计2023年业绩迎来拐点。2022Q1~3上市券商营业收入同比-20.6%，归母净利润同比-29.7%。随着政策利好逐步落地、经济复苏带动市场情绪回暖，我们预计证券行业2023年将实现归母净利润1708亿元（同比+19.8%）。2）全面注册制呼之欲出，利好券商投行业务链（投行、研究、投资、做市等），相关配套政策值得期待。3）估值底部区间，静待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部（2018年10月证券板块PB为1.02，处于历史分位数底部），下行空间有限；预计随着权益市场景气度回升、央企估值逐渐回归合理水平，证券板块将迎来估值修复。保险：2023年开门红实际表现略超预期，竞品收益率下行及居民防御性储蓄资源上升是核心原因，负债端底部反转预期迹象逐步显现。地产纾困政策渐次落地，六大行与优质房企签订战略合作，新增授信或逾万亿元，头部民营房企在列。2022Q3货币政策执行报告明确了后续货币政策目标为实现宽信用，2022Q2以来的超宽松的货币环境将逐步收敛。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。金融科技：乘信息安全之风，破科技金融之浪。1）大型平台频获利好，金融科技暖风渐近，互联网金融或将进入常态化监管。2）信息安全政策发力，国产化替代进程加速，金融信创直接受益。3）注册制改革深化，券商投行业务逻辑及范围或将出现重大变化，相关金融IT基础设施将迎来新一轮更新换代需求。4）财富管理机遇凸显，驱动头部券商持续强化科技投入；智能投顾等创新产品逐渐推广，金融科技行业成长空间进一步被打开。东吴非银推荐板块排序：证券、保险、金融科技。推荐个股组合：首推【东方财富】，推荐【中信证券】、【中金公司】、【中国平安】、【中国太保】和【中国人寿】，建议关注【广发证券】、【东方证券】、【长城证券】、【兴业证券】、【国金证券】、【财富趋势】、【同花顺】、【指南针】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 8,429 -9.87% -27.97% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 1,197 0.06% 14.21% 两融余额（亿元） 15,428 -0.27% -15.10% 基金申购赎比 0.71 0.74 1.36 开户平均变化率 2.65% 41.04% 10.66% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评：1）证监会发布《证券经纪业务管理办法》。我们认为，在《办法》的约束与引导下，券商将更加注重经纪业务的服务质量，佣金战等市场乱象将逐渐减少，相关展业行为将更加规范。2）ETF互联互通首次大扩容，15只ETF被新纳入陆股通。我们认为，随着越来越多的ETF标的纳入互联互通范围，可供南向及北向投资者选择的范围拓宽，ETF互联互通未来有望成为越来越重要和活跃的交投渠道。 ◼ 风险提示： 1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 -29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2022/1/172022/5/172022/9/142023/1/12非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 证监会发布《证券经纪业务管理办法》................................................................................. 7 2.2. ETF互联互通首次大扩容，15只ETF被新纳入陆股通 ...................................................... 8 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 9 3.1. 银保监会召开2023年工作会议............................................................................................... 9 3.2. 银保监会发布《银行保险监管统计管理办法》 .................................................................. 10 3.3. 证监会核准设立施罗德基金................................................................................................... 10 3.4. 上市公司公告 .......................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图1： 市场主要指数涨跌幅................................................................................................................... 4 图2： 2021/01~2022/12月度股基日均成交额（亿元） ..................................................................... 5 图3： 2021/03~2023/01日均股基成交额（亿元） ............................................................................. 5 图4： 2019.01.02~2022.01.12沪深两市两融余额（单位：亿元） ................................................... 5 图5： 2021.01.04~2023.01.13基金申购赎回情况 ............................................................................... 6 图6： 2021.01.04~2023.01.13预估新开户变化趋势 ........................................................................... 6 图7： 2021.01.08~2023.01.13证监会核发家数与募集金额 ............................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 13 1. 一周数据回顾 1.1. 市场数据 截至2023年01月13日，本周（01.09-01.13）上证指数上涨1.19%,金融指数上涨3.90%。非银金融板块上涨4.23%，其中券商板块上涨4.06%，保险板块上涨4.90%。 沪深300指数期货基差：截至2023年01月13日收盘，IF2204.CFE贴水0点；IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2. 行业数据 截至2023年01月13日,本周股基日均成交额8428.50亿元，环比-9.87%。年初至今股基日均成交额8839.28亿元，较去年同期同比-27.97%。2022年12月中国内地股基日均同比-25.67%。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 13 图2：2021/01~2022/12月度股基日均成交额（亿元） 图3：2021/03~2023/01日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至01月12日，两融余额/融资余额/融券余额分别为15428/14476/952亿元，较月初分别-0.15%/-0.13%/-0.45%，较年初分别-0.15%/-0.