非银金融行业周观点：资本市场改革全面深化，长期看好券商板块

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 资本市场改革全面深化，长期看好券商板块 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(9.09-9.13) 日期：2019年09月16日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银板块全线上涨，券商表现优异。上周非银板块上涨2.72%，券商板块(3.89%)表现优异，多元板块(3.47%)和保险板块(1.55%)表现稍逊。个股方面，南京证券、海通证券和中信建投表现优异，分别上涨9.62%、9.46%和9.31%；保险股方面，中国平安(1.81%)涨幅领先；多元金融股香溢融通、江苏租赁、经纬纺机涨幅居前，分别上涨5.18%、4.57%和4.52%。 ⚫ 证券行业：成交额环比上升同比涨幅扩大，两融余额略升。上周股基日均成交6,881.41亿元，环比上升2.52%。年初至今股基日均成交额5,755.61亿元，同比上升33.23%。截至9月12日，融资融券余额9650.69亿元，其中融资余额9510.18亿元，融券余额140.41亿元，9月份买入额/偿还额为108%。 ⚫ 保险行业：前7月保费同比增速略降，财险增速有所反弹，健康险维持高增长。1-7月行业原保费收入28086亿元，较去年同期上升13.85%。(前值14.16%），行业保费增速有企稳迹象。6月财险增速有所反弹，健康险依旧保持高增长，单月增速达到24.6%，负债端表现仍然稳健。 ⚫ 多元金融：地产信托严监管，转型压力依旧。64号文强调房地产信托严监管，而近期多家信托公司也收到监管窗口指导，要求控制通道业务规模。2019Q1事务管理类信托占资产余额比重仍有56%，显示行业主动管理转型空间较大，部分信托公司的展业将在短期受到较大制约。 ⚫ 投资建议：1、证券板块，近期两融细则、风控指标计算标准修订、资本市场“深改12条”等利好政策频出，且考虑2018年下半年低基数影响，在中性假设下，我们预计全年证券行业将依旧较高业绩增速。长期看，券商作为资本市场的重要纽带，必将最为享受金融供给侧结构性改革红利，维持证券行业“强于大市”投资评级。监管层扶优限劣意图依旧，证券行业的马太效应预计将增强，个股上仍然建议重点关注龙头，以及低估值大型综合券商。此外还建议关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。2、保险板块，上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值仍处于较低水平，受益于行业减税政策落地，上市险企高税负缓解，盈利能力明显提升，只要利率不出现超预期下行，保险股估值有望继续提升，维持保险行业“强于大市”评级，继续推荐低估值的纯寿险标的。3、多元金融板块，信托公司受地产信托监管趋严影响，新增项目投放规模显著下滑，板块估值继续承压，但转型领先、主动占优的龙头依旧有配置价值；创投公司中报业绩并无亮点，尽管仍有较高资金关注度，但在避险情绪升温的情况下建议谨慎看待；此外央行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，相关互联网金融标的或将有所表现。 ⚫ 风险提示：外围摩擦超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年09月16日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20190807_证券行业7月报_AAA_业绩回落，龙头恒强 万联证券研究所20190806_金融科技行业7月报_AAA_Libra推进受阻，供应链金融迎新规 万联证券研究所20190805_非银金融行业周观点(7.29-8.02)_保险减税增厚中报业绩，券商低基数效应初显 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超/张译从 执业证书编号:0270518030001/S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com 研究助理：喻刚/孔文彬 电话：010-66060126/021-60883489 邮箱：yugang@wlzq.com/kongwb@wlzq.com -13%-1%10%21%32%43%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn) 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 16 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 5 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 6 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 7 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 7 3、保险数据 ......................................................................................................................... 8 4、信托数据 ......................................................................................................................... 9 5、动态信息 ......................................................................................................................... 9 5.1行业热点 ......................................................................................................................... 9 5.2公司动态 ....................................................................................................................... 12 6、投资建议 ....................................................................................................................... 14 7、风险提示 ....................................................................................................................... 15 图表1：上周市场指数表现 ............................................... 3 图表2：上周非银金融及板块表现 ......................................... 3 图表3：上周各行业表现（申万一级） ..................................... 3 图表4：上周券商板块个股表现 ........................................... 4 图表5：上周保险板块个股表现 ........................................... 4 图表6：上周多元金融板块个股表现 ....................................... 4 图表7：股基日均成交额情况（亿元） ..................................... 4 图表8：股基累计日均成交额情况（亿元） ................................. 4 图表9：主要投行业务发行情况（亿元） ................................... 5 图表10：投行发行情况（亿元） .......................................... 5 图表11：股票发行情况（亿元） .......................................... 5 图表12：债券发行情况（亿元） .......................................... 5 图表13：券商科创板承销业务情况 ........................................ 6 图表14：券商集合资管业务情况 .......................................... 6 图表15：融资融券余额情况（亿元） ...................................... 7 图表16：上市券商挂牌和做市数量情况 .................................... 7 图表17：保险业原保费累计数据（万元） .................................. 8 图表18：保险业原保费单月数据（万元） .................................. 8 图表19：信托资金余额情况（亿元） ...................................... 9 图表21：信托产品发行情况（万元） ...................................... 9 图表22：信托市场存续情况（亿元） ...................................... 9