晨会纪要

重点推荐 ➢1.债市是否再度行至十字路口？——FICC&资产配置周观察(2024/02/26-2024/03/03)➢2.政策持续催化，国内充电桩及工商储市场加速发展—电池及储能行业周报（20240226-20240303）➢3.马面裙春节热销，国风潮流升温——纺织服饰行业周报（20240226-20240303)➢4.1月国产品牌手机出货量同比增长165%，MWC 2024 AI+硬件创新频出（20240226-20240303） 财经要闻 ➢1.十四届全国人大二次会议举行新闻发布会。➢2.十四届全国人大二次会议公布大会议程。 正文目录 1.1.债 市 是 否 再 度 行 至 十 字 路 口 ？——FICC&资 产 配 置 周 观 察(2024/02/26-2024/03/03)........................................................................................................31.2.政策持续催化，国内充电桩及工商储市场加速发展—电池及储能行业周报（20240226-20240303）...................................................................................41.3.马面裙春节热销，国风潮流升温——纺织服饰行业周报（20240226-20240303)...........................................................................................................................51.4. 1月国产品牌手机出货量同比增长165%，MWC 2024 AI+硬件创新频出（20240226-20240303）...................................................................................5 2.财经新闻.....................................................................................7 3.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.债市是否再度行至十字路口？——FICC&资产配置周观察(2024/02/26-2024/03/03) 证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001； 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001； 联系方式：lp@longone.com.cn 本周利率先下后上，二月债牛行情划上句点。本周前四个交易日延续上周股债双强态势，周五明显调整。2月29日，10Y国债收益率最低收至2.3275%，较上周五下行近7bp，超长端（30Y）国债主要受农商行配置力量推动，收益率收于2.46%，与MLF利率2.5%已形成倒挂。指向前期降准50bp及LPR 5Y及以上利率降25bp引导之下，市场利率已先于政策利率下行。周五统计局发布二月PMI数据，其中非制造业PMI录得51.4，明显高于前值50.7。央行最新《45号文》指引下，个人投资者配置债券的品种拓宽，市场对于二季度政府债供给放量预期上行。叠加权益市场偏强运行及债市止盈需求推动，周五债市明显调整。10Y及30Y国债收益率分别回升至2.38%和2.51%附近。 长久期债券供给预期略有上行。当前政策层面对债券投资鼓励程度提升。居民层面，商业银行柜台扩大债券投资品种，便于居民进行债券投资。机构层面，部分区域监管层面规定保险资管的理财产品放入银行存款科目由一般存款转为同业存款，后者更低的存款利率或也意在引导保险理财资金配置更多债券资产。长久期债券或成为追求收益稳定险资、银行理财甚至个人资金较好的标的。周末多家银行再度开启新一轮存款利率调降，长期维度此举有助于将储蓄部分转为债券以增加居民的财产性收入，引导市场投资者的资产配置方向。截至2023年末，我国债券市场余额158万亿元。目前我国居民持有政府债券规模还较小，提升空间仍较大。市场对后市债券供给预期或边际上行，但信号意义大于实际意义。 多空博弈之下，利率债调整幅度或有限，三月维持震荡概率较大。2024年1月-2月驱动债市利多因素主要源于：1）宽货币预期推动。2）经济动能转型下地产修复斜率较缓。3）物价低位。4）权益市场调整下，债券成为“资产荒”的主要受益品种。但当前从国债10年期利率锚观测，已经接近我们此前初步判断的利率下限“2.3%”。潜在的利空因素方面，两会的政策出台的力度、后续长久期债券供给节奏提升、权益市场的回暖、物价的边际改善可能引发长端利率品种调整。高频数据显示猪价近期小幅回暖，市场对CPI的预期或较此前上修。但“十债利率”上破“2.45%”概率仍较小。权益方面由于日历效应，4月在年报陆续披露后部分行业或迎来小幅调整。基本面及供给预期定价之下，短期债市做多的赔率或较为有限，我们预计三月利率或维持震荡。利空因素定价后，机构或再迎来债市良好配置窗口。 美元及美债利率回落，联储2024H1降息概率偏低。美国2月Markit制造业PMI终值录得52.2，为2022年7月以来新高，预期51.5，前值51.5。美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%，为2021年3月以来最小增幅；美国1月核心PCE物价指数月率录得0.4%，创2023年2月以来最大增幅。纽约社区银行NYCB股价回撤37%。当前CME FedWatch预期联储5月、6月开启降息概率分别降至30%与75%以下，而7月、9月开启降息概率分别为86%及99%。 金价回升，WTI原油价格升至去年11月以来的高点。贵金属方面，受纽约社区银行风险暴露推动的避险情绪及美债利率回落，金价有所回升，伦敦金现价格升至2080美元/盎司附近。原油方面，宏观数据表现不一，市场期待OPEC+在4月及以后就石油产量水平做出决定。至2月23日当周，美国商业原油库存4.472亿桶，周上升420万桶；汽油库存2.442 亿桶，周下降283万桶；馏分油库存1.211亿桶，周下降51万桶；美国原油产量1330万桶/天，周环比不变，较去年同期增加100万桶/天。至3月1日，美国钻机数629台，周环比增加3台，较去年同期减少120台；其中采油钻机数506台，周环比增加3台，较去年同期减少86台。 风险提示：美国通胀回落速度不及预期、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期。 1.2.政策持续催化，国内充电桩及工商储市场加速发展—电池及储能行业周报（20240226-20240303） 证券分析师：周啸宇S0630519030001，分析师编号：S0630519030001 联系人：张帆远，赵敏敏，zfy@longone.com.cn 市场表现：本周（2/26-3/3）申万电池板块整体上涨3.46%，跑赢沪深300指数2.08个百分点。主力净流入前五为雄韬股份、科华数据、许继电气、南都电源、德方纳米；净流出前五为天赐材料、宁德时代、先导智能、亿纬锂能、恩捷股份。 电池板块 （1）充电桩建设加速，行业需求向好。2月29日政治局会议中强调要进一步推进电网设施智能化改造和智能微电网建设，提高新能源消纳能力，加速推动车网互动融合进程。此外交通部王刚2月29日国新办会议上强调要加快推进公路沿线充电基础设施体系建设，2024年计划新增服务区充电桩3000个、充电停车位5000个。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，中汽协预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。 建议关注：特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。 储能板块 （1）本周新增9个招标项目，5个中标项目。本周（截止3月1日）储能招标市场回升，从 容 量 上 看 ， 储 能 项 目 招 中 标 总 规 模 为2.28GW/6.03GWh， 其 中 招 标 项 目 规 模 为0.74GW/2.69GWh；中标项目规模为1.54GW/3.35GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.55元/Wh，环比+28.5%。 （2）政策持续催化，国内工商储市场加速发展。本周上海、广东、江西三地发布用户侧储能相关政策，政策重点在于通过给予放电或容量补贴鼓励工商业储能发展。当前国内工商业储能装机动力主要来自于双碳指标及消纳要求，业主方对储能安全性仍存顾虑，后端运维能力优异、具备研发实力及一定品牌影响力的企业有望抢占市场先机。随着工商业储能盈利模式不断清晰及工商企业对储能认知的提升，国内工商业储能市场将迎放量。 建议关注：盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。 1.3.马面裙春节热销，国风潮流升温——纺织服饰行业周报（20240226-20240303) 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 马面裙春节热销，国风潮流升温。年初以来，汉服搜索量暴涨，马面裙成为汉服品类下热度最高的单品，山东曹县作为汉服生产基地，仅马面裙的龙年拜年服销售额已超3亿元。马面裙发端于宋代，盛行于明清，兼具古典和现代的简约美，能够匹配大众穿着需求。基于家纺和马面裙在大提花设备和工艺的相似性，嘉兴许村紧抓潮流机遇，转型马面裙生产，目前许村镇已有100多家企业生产马面裙面料，日产量达3万多米。马面裙引领的中国风时尚新潮流，也受到海外消费者的喜爱，产品热销至欧美、东南亚市场。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 投资建议：海外产能持续深化且客情关系优秀的纺企订单确定性更强，建议关注纺织制造各细分环节龙头企业，申洲国际、华利集团、伟星股份、台华新材、百隆东方、新澳股份等。拥有强大品牌势能的企业有望率先取得用户品牌心智、推进出海进程，建议关注细分市场领导品牌，安踏体育、特步国际、波司登、海澜之家、比音勒芬、森马服饰、赛维时代等。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。 1.4.1月国产品牌手机出货量同比增长165%，MWC 2024 AI+硬件创新频出（20240226