对二甲苯：月差基差同步走弱

期货研究 商 品2024年3月5日 研究 对二甲苯：月差基差同步走弱 PTA：月差反套 产业 务 服MEG：月差反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8520 8562 8.1 9.7 TA405合约 5910 5908 96.7 96.7 EG2405合约 4574 4622 55.7 40.4 月差 2024/2/29 2024/3/1 2024/3/4 变动值 PX（5月-9月） 40 34 -12 -46 TA5月-9月 56 52 40 -12 MEG5月-9月 39 40 -19 -59 品种间价差 3*TA405-2*PX405 608 600 690 90 3*TA409-2*PX409 520 512 546 34 TA-EG（5月） 1337 1286 1336 50 TA-EG（9月） 1320 1274 1277 3 TA-PF（5月） -1440 -1450 -1446 4 TA-LU（1月） 1665 1649 1679 30 TA-LU（5月） 1584 1564 1531 -33 现货价格 项目 2024/2/29 2024/3/1 2024/3/4 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1882 7.1968 7.1518 -0.0450 日本石脑油 699 688 701 14 PXCFR台湾人民币价 8592 8511 8449 -61 PXCFR台湾 1026 1026 1025 -1 PXFOB韩国 1015 1004 1003 -1 PXFOB美国海湾 1100 1089 1088 -1 华东地区PTA市场价 5925 5895 5915 20 华东地区乙二醇现货市场价格 4598 4586 4580 -6 现货加工费 PXN（美元/吨） 328 339 324 -15 PTA（元/吨） 357 320 381 60 MEG油制利润（元） -931 -850 -850 0 MEG煤制利润（元） -881 -893 -899 -6 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PTA：PTA现货价格上涨至5915元/吨主流基差在05-19，月均价格5902.5元/吨，月结价格5906.67 元/吨。 MEG:陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨已于近日停车检修，预计时长25天左右。 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置于上周五起临时停车检修，预计本周四附近重启。 华东主港地区MEG港口库存约79.7万吨附近，环比上期下降4万吨。其中宁波8万吨，较上期下降0.1万吨，2月26日至3月3日宁波主要库区日均发货约2000吨附近；上海、常熟及南通10.1吨，较上期下降0.9万吨；张家港35.2万吨附近，较上期增加0.3万吨，某主流库日均车提发货约5000-5400 吨；太仓10.4万吨，较上期下降3.9万吨，两主流库日均发货5000-5400吨；江阴及常州11.6万吨，较上期上升0.6万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.4万吨附近，较上期持稳。 据CCF跟踪统计，3月4日MEG本周和下周现货偏高价成交在4607元/吨附近，偏低价成交在4542元/吨附近，综合考虑现货日均价4575元/吨；4月下期货主流围绕05合约升水4-7元/吨成交，综合考虑4月下期货日均价4597元/吨；另评估宁波市场现货均价4582元/吨，华南市场非煤制现货均价4615元/吨（不含合成气制）。（2024.2.26-2024.3.4MEG月结参考价：4617.67元/吨；2024.3.1-2024.3.4MEG月均价：4582元/吨） 3月1日至3月3日张家港某主流库区MEG发货21000吨偏上；太仓两主流库区MEG发货18000吨偏上。 聚酯：华东一套年产15万吨聚酯瓶片装置已于上周转产切片。 新疆某直纺涤短工厂20万吨直纺涤短新装置已升温，近日将投料试车。 江浙涤丝产销局部放量，至下午3点附近平均产销估算在8成左右，江浙几家工厂产销分别在150%、70%、160%、20%、0%、80%、40%、150%、100%、60%、80%、210%、200%、30%、 70%、90%、20%、10%、80%、40%。 直纺涤短产销偏弱，平均43%，部分工厂产销：30%、100%、30%、100%、5%、40%、30%。据CCF监测，2月国内主流直纺工厂长丝，按照发货量计算，平均产销估算在51%附近（以产量计， 抽样调查），环比大幅下滑，整体销售比较平淡，工厂产品库存不断堆积，月底长丝库存升至20天以上。2月上旬终端企业陆续放假停工，因年后需求仍有不确定性，且价格较之2023年低点已经反弹五六 百元，市场追高意向不强，销售转为清淡。春节后受到雨雪天气影响，工人返程进度偏慢，月底市场尚未恢复，企业采购积极性一般，库存仍在回升过程中。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成交偏弱，5-9正套止损。节后5-9月差持续走弱，市场交易现实端供应过剩的问题，短期回调但下方空间有限，预计主力05合约将维持8400-8700区间波动。3月份关注浙石化/恒力石化检修计划落地情况，中金石化检修推迟到5月份，PX仍有累库压力。 PTA：反套操作为主。PTA3-4月份检修较多（恒力惠州/福海创），而聚酯装置开工逐步回升至86%以上，PTA供需平衡正在改善，2月份累库40+万吨，3月份紧平衡，4月份有望去库。关注5800以下卖看跌期权头寸。然而聚酯工厂开工缓慢提升，下游织造和服装产销始终未启动，预计近两周难以有质的改善，反套操作为主。 乙二醇：4500-4700区间震荡市，谨慎偏空。然而聚酯工厂主动去库存，MEG现货买盘稀少，贸易商在4700上方获利盘止盈，偏空对待。反套操作为主。聚酯当前现金流无法支撑两种原料同时上涨，关注多PTA空MEG对冲。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分