苯乙烯三月行情展望：苯乙烯供需边际转强，关注纯苯调整节奏

2024-03-03本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号苯 乙 烯 供 需 边 际 转 强 ， 关 注 纯 苯 调 整 节 奏作者：金果实 从业资格：F3083706联系方式：020-88818045 投资咨询资格：Z0019144苯乙烯三月行情展望 主要观点三月策略建议节前策略建议EB纯苯方面短期处于调整，主因进口船期集中到港预期及套利盘的离场，加之中石化连续回调纯苯挂牌价，现货市场谨慎商谈重心下移。中期看纯苯供需缺口仍存，在下游投产、港口低库存以及调油逻辑支撑下价格大概率偏强走势为主。苯乙烯方面截至2月26日港口库存延续累库，边际压力环比增大。从产业链开工看周度延续供减需增，上游因利润问题计划外短停较多，下游在复工节奏下开工回升明显，预计库存在三月存见顶去化预期，供需矛盾边际改善为主。但鉴于苯乙烯下游整体利润较弱且库存中高，存负反馈风险，或一定程度抑制去库力度及价格上方空间。综上，短期在纯苯震荡中苯乙烯调整为主，中期纯苯仍偏强势、且苯乙烯供需存边际转强预期，盘面预计先盘整后上行。操作上维持低多思路对待，短期调整暂看8800一线支撑。调整看8800一线中期延续低多思路激进者低多思路参与 供需看，苯乙烯产能增速回落至8%，而下游主体3S待投放产能折算苯乙烯需求增速接近30%。尽管终端家电未见到明显增长空间，国内地产竣工回落预期以及收入及消费信心筑底情况下内销驱动有限，海外订单预计回升但仍需警惕汇率及海外衰退干扰，下游大概率难以兑现全部产能；但增速大概率高于苯乙烯。苯乙烯供过于求矛盾环比将有改善，苯乙烯产能利用率有提振空间去匹配需求增速，操作上可关注调油旺季下的阶段性做多机会。估值方面产业链利润集中于纯苯，苯乙烯及3S均显压力；纯苯下游整体已有负反馈，尽管24年纯苯供需偏紧，但主要增量仍来自苯乙烯，关注利润自上而下修正的EB-BZ价差扩大机会。年度观点2月周报观点汇总2024.2.4：节前观望为宜，激进者低多尝试纯苯方面周中中石化上调300至8300元/吨，目前下游拿货意愿积极，周度港口库存去化，加之原料支撑以及外盘价格强势，周内价格偏强。中长线看纯苯下游投产下中期价格亦存利多。苯乙烯新一周期供需供需延续双弱局面，港口库存环比累库但同比绝对量仍偏低，对价格或有支撑。中期新投产中下游弹性优于上游，对苯乙烯或供需存积极驱动。预计苯乙烯短期自身驱动有限，盘面跟随纯苯波动为主，宏观上股市商品均有回调下氛围转弱，建议节前观望为宜，激进者低多尝试。2024.2.25：短期回调暂看8800-9000，操作上维持低多思路纯苯价格短期整理后再度偏强，对苯乙烯存积极驱动。苯乙烯方面截至2月18日港口库存小幅累库，供需延续双弱局面，3S整体看受制于利润、库存存一定负反馈压力，但据悉春节期间家电消费超预期，终端需求提振下关注对通用塑料需求的传导。当前节点下游处于复工阶段关注后续订单情况。苯乙烯供需矛盾有限，鉴于中期纯苯、原油强劲，预计苯乙烯短期调整但空间也不大，操作上维持低多思路，暂看8800-9000附近支撑。苯乙烯观点回顾 目录纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 1、纯苯 苯乙烯下游企业名称区域预计投产时间设计产能品种辉航新材料山东202412EPS盛业新材料辽宁202432鼎金新材料天津202440诚达新材料江苏202436安庆聚信安徽202415PS恒力石化辽宁202410新浦化学江苏202410浙江一塑浙江202440PS连云港石化江苏202410安徽昊源安徽202410山东道尔二期山东202410赛宝龙三期江苏202436河南网塑河南202460上海赛科上海202412山东岚化山东202420新浦化学江苏202421ABS大庆石化黑龙江202420广西长科广西202440浙江石化浙江2024120恒力石化辽宁202430裕龙石化山东202460山东海科山东202421漳州奇美福建202415纯苯、苯乙烯产业链装置投产计划纯苯企业名称区域预计投产时间投产产能配套下游中石油锦西石化辽宁建成未投产10苯乙烯中石油锦州石化辽宁建成未投产10苯乙烯中石化英力士安徽2024M610裕龙石化山东2024M9100苯乙烯京博石化山东2024M410苯乙烯中海油宁波大榭石化浙江202410苯乙烯中石油吉林石化吉林202418苯乙烯、苯酚纯苯合计168纯苯下游企业名称区域预计投产时间设计产能品种京博石化山东2024Q160苯乙烯中信国安山东202420苯乙烯盛虹炼化江苏2024Q345苯乙烯裕龙石化山东2024Q450苯乙烯湖北三宁湖北202440己内酰胺恒逸石化广西202460己内酰胺鲁西化工山东2024Q130己内酰胺平煤神马河南202450己二酸菏泽旭阳山东202430己二酸合计纯苯用量350苯乙烯企业名称区域预计投产时间设计产能品种京博石化山东2024Q160苯乙烯中信国安山东202420苯乙烯盛虹炼化江苏2024Q345苯乙烯裕龙石化山东2024Q450苯乙烯苯乙烯产能175 ➢截止目前统计2-4月纯苯计划新增产能12万吨/年，下游新增产能合计约20万吨/年；纯苯计划停车涉及产能301万吨/年，下游停车产能合计约1059万吨/年。从产业链装置投产来看，2-4月纯苯新增供应产能约12万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约1万吨附近，检修产能301万吨，期间合计损失量约18.7万吨。从下游装置来看，2-4月新增产能约20万吨/年，按照计划投产时间预估合计折算纯苯新增产量约1.7万吨附近，下游装置检修需求损失合计约33.3万吨附近。综上2-4月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少17.7万吨附近，需求净减少31.6万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，2月表现累库，3、4月去库。2024年2月-2024年4月 纯苯产业链装置动态企业产能（万吨）2024年2月-2024年4月装置变动华南一工厂72023年12月24日停车检修一套乙烯装置，现计划2月28日重启华南一工厂231月开始常减压负荷略降，重整负荷下降15%左右，纯苯产量下降，预计持续2个月华中一工厂52月初开始停车，计划3月3日重启华东一工厂6计划3月停一套30万吨乙烯华南一工厂2计划3月停小的常减压装置华北一工厂9计划20240301-20240315，35万吨芳烃抽提停车检修华东一工厂7新区35万吨乙烯10月9日停车检修，预计4月28日重启东北一工厂11计划3月25日检修到5月13日华南一工厂12计划3月20日-5月20日全厂大修华南一工厂16计划2024年3月25日-4月24日停车检修华东一工厂68计划3月底开始1套乙烯和1套乙烯及芳烃联合装置停车检修45天，具体待定华东一工厂520240401-20240522 3#重整及4#芳烃抽提停车检修华东一工厂1520240410-20240429 芳烃联合装置停车检修东北一工厂3计划4月5日检修45天，具体待定东北一工厂52计划4月一套重整停车2个月山东一工厂60计划4月下-5月全厂大检修，具体待定 石脑油裂解价差（美元/吨）汽油裂解价差（美元/吨）纯苯-石脑油价差（美元/吨）乙烯-石脑油价差（美元/吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心催化裂解-17.00-7.003.0013.0023.0033.0043.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-120.00-70.00-20.0030.0080.00130.00180.00230.00280.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023202401002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 纯苯-甲苯价差（美元/吨）对二甲苯-甲苯价差（美元/吨）甲苯调油价差（美元/吨）甲苯歧化（美元/吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心甲苯歧化价差同比偏高-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-200-10001002003004001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202320240501001502002503003501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-70-2030801301802302801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 纯苯价格（元/吨）华东纯苯远月价格（元/吨）华东石油苯-加氢苯华东纯苯季节性价格（元/吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心纯苯国内价格5,800.006,300.006,800.007,300.007,800.008,300.008,800.009,300.00市场中间价:纯苯:华东地区元/吨市场中间价:纯苯:华南地区元/吨市场中间价:纯苯:华北地区元/吨-100010020030040050060006500700075008000850090002023-08-232023-09-232023-10-232023-11-232023-12-232024-01-232024-02-23月差元/吨纯苯华东主流价元/吨纯苯华东主流价：当月+1合约元/吨纯苯华东主流价：当月+2合约元/吨20003800560074009200110001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 纯苯国际报价（美元/吨）纯苯价差：中国-韩国（美元/吨）纯苯价差：欧洲-中国（美元/吨）纯苯价差：美国-韩国（美元/吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心纯苯国际报价及区域价差-70-50-30-1010305070901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-250-501503505507501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-250-501503505507501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024650.00790.00930.001070.001210.001350.00纯苯:FOB美国海湾美元/吨纯苯:FOB韩国美元/吨纯苯:FOB鹿特丹美元/吨纯苯:中国到岸价美元/吨 韩国纯苯出口中美比重（万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化（万吨）亚洲纯苯开工率（%）韩国纯苯出口（万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心韩国纯苯&亚洲纯苯开工率0.00%20.00%40.00%60.0