苯乙烯三月行情展望：苯乙烯供需边际转强，关注纯苯调整节奏

苯 乙 烯 供 需 边 际 转 强 ， 关 注 纯 苯 调 整 节 奏 作者：金果实联系方式：020-88818045 从业资格：F3083706投资咨询资格：Z0019144 2024-03-03 苯乙烯观点回顾 年度观点 2月周报观点汇总 2024.2.4：节前观望为宜，激进者低多尝试纯苯方面周中中石化上调300至8300元/吨，目前下游拿货意愿积极，周度港口库存去化，加之原料支撑以及外盘价格强势，周内价格偏强。中长线看纯苯下游投产下中期价格亦存利多。苯乙烯新一周期供需供需延续双弱局面，港口库存环比累库但同比绝对量仍偏低，对价格或有支撑。中期新投产中下游弹性优于上游，对苯乙烯或供需存积极驱动。预计苯乙烯短期自身驱动有限，盘面跟随纯苯波动为主，宏观上股市商品均有回调下氛围转弱，建议节前观望为宜，激进者低多尝试。 供需看，苯乙烯产能增速回落至8%，而下游主体3S待投放产能折算苯乙烯需求增速接近30%。尽管终端家电未见到明显增长空间，国内地产竣工回落预期以及收入及消费信心筑底情况下内销驱动有限，海外订单预计回升但仍需警惕汇率及海外衰退干扰，下游大概率难以兑现全部产能；但增速大概率高于苯乙烯。苯乙烯供过于求矛盾环比将有改善，苯乙烯产能利用率有提振空间去匹配需求增速，操作上可关注调油旺季下的阶段性做多机会。 估值方面产业链利润集中于纯苯，苯乙烯及3S均显压力；纯苯下游整体已有负反馈，尽管24年纯苯供需偏紧，但主要增量仍来自苯乙烯，关注利润自上而下修正的EB-BZ价差扩大机会。 2024.2.25：短期回调暂看8800-9000，操作上维持低多思路纯苯价格短期整理后再度偏强，对苯乙烯存积极驱动。苯乙烯方面截至2月18日港口库存小幅累库，供需延续双弱局面，3S整体看受制于利润、库存存一定负反馈压力，但据悉春节期间家电消费超预期，终端需求提振下关注对通用塑料需求的传导。当前节点下游处于复工阶段关注后续订单情况。苯乙烯供需矛盾有限，鉴于中期纯苯、原油强劲，预计苯乙烯短期调整但空间也不大，操作上维持低多思路，暂看8800-9000附近支撑。 目录 纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 1、纯苯 纯苯、苯乙烯产业链装置投产计划 2024年2月-2024年4月纯苯产业链装置动态 ➢截止目前统计2-4月纯苯计划新增产能12万吨/年，下游新增产能合计约20万吨/年；纯苯计划停车涉及产能301万吨/年，下游停车产能合计约1059万吨/年。从产业链装置投产来看，2-4月纯苯新增供应产能约12万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约1万吨附近，检修产能301万吨，期间合计损失量约18.7万吨。从下游装置来看，2-4月新增产能约20万吨/年，按照计划投产时间预估合计折算纯苯新增产量约1.7万吨附近，下游装置检修需求损失合计约33.3万吨附近。综上2-4月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少17.7万吨附近，需求净减少31.6万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，2月表现累库，3、4月去库。 甲苯歧化价差同比偏高 纯苯国际报价及区域价差 韩国纯苯&亚洲纯苯开工率 纯苯进口利润节后转弱，当前估算处于盈亏线下方 纯苯供应及库存 ➢2023年全年中国纯苯总产量1881.7万吨，同比2022年的1540.8万吨增22.12%。 ➢截至24年1月，中国纯苯产量174.8万吨，环比增加19.56%。 ➢纯苯库存：截至2月26日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.00万吨，较上期库存5.35万吨下降1.35万吨，环比下降25.23%；较去年同期库存26.62万吨下降22.62万吨，同比下降84.97%。 纯苯下游：加权开工率周度走弱 纯苯下游利润整体显压力 2、苯乙烯 苯乙烯现货 苯乙烯供应 ➢2023年全年国内苯乙烯产量在1551.28万吨，同比2022年的1356.62万吨高约14.35%。截至24年2月中国苯乙烯产量255.17万吨，同比增加7.48%。 ➢截至2月29日，截至2月29日，苯乙烯工厂整体产量在28.48万吨，较上期降1.05万吨，环比降3.56%；工厂产能利用率65.4%，环比降2.41%。 苯乙烯利润：非一体化延续亏损 苯乙烯国际价格及区域价差 苯乙烯海外价格&价差 苯乙烯库存：周度延续累库，同比明显高于23年当期 4.苯乙烯下游 苯乙烯下游价格 “3S”利润及开工 “3S”库存及周需求量换算 ➢PS、EPS整体库存处于中偏高水平，仅ABS库存同比略低往年，结合利润看整体3S对苯乙烯向上驱动不足。 ➢当前处于复工阶段，3S整体开工提负荷明显，截至2月29日，折算苯乙烯周度用量约19.35万吨，环比提高约3.74万吨。 终端：家电产量及出口 房地产：30大中城市商品房成交面积偏低 12月新开工环比走弱，保交楼下竣工维持高位 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS