石油沥青月报：供需两弱格局维持，关注美国对委制裁情况

策略摘要 研究院能源组 研究员 沥青库存近期连续积累，但成本端支撑仍存，盘面或延续区间震荡格局，波动幅度有限，当前机会不明显，建议观望为主。中期需要关注美国对委内瑞拉制裁政策的变化趋势。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 沥青现实基本面处于供需两弱格局，整体矛盾不突出，但近期库存连续积累反映市场潜在压力显现，向上驱动或有所减弱。 往前看，预计BU短期维持区间运行走势，价格方向将受到原油端波动影响，但弹性有所不及，因此裂解价差与原油价格呈现一定负相关关系。站在中期视角，需要关注委内瑞拉原料流向的变化趋势，如果暂停期结束后美国重启对委内瑞拉制裁，则南美地区对国内的重油发货量存在增长空间，稀释沥青贴水及原料成本中枢或边际下移，对沥青盘面存在利空影响。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：油价维持区间震荡格局，关注欧佩克减产政策.................................................................................................................3供需两弱格局延续，沥青库存有所积累.........................................................................................................................................4装置开工率维持低位，成本端支撑仍存................................................................................................................................4终端需求偏弱，国内沥青库存显著回升................................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:国内沥青装置开工率丨单位：无............................................................................................................................................5图10:国内沥青产量丨单位：万吨/月...........................................................................................................................................5图11:委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天....................................................................................................................................5图12:委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨.................................................................................................................................5图13:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图14:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图15:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................6图16:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................6图17:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图18:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图19:BU裂解价差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图20:山东沥青基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7 原油：油价维持区间震荡格局，关注欧佩克减产政策 近期原油价格维持区间震荡的格局，反映市场下方有支撑、上方有阻力。阻力来自于全球宏观经济与石油消费增长放缓，美联储降息节奏的推迟也形成一定利空；但另一方面，在中东、东欧局势持续发酵的环境下，原油隐含的地缘溢价依然存在，欧佩克减产也降低了市场潜在的过剩程度。 值得一提的是，近日有市场消息称欧佩克可能将自愿减产至