石油沥青月报：供需两弱格局维持，关注美国对委制裁情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 沥青库存近期连续积累，但成本端支撑仍存，盘面或延续区间震荡格局，波动幅度有限，当前机会不明显，建议观望为主。中期需要关注美国对委内瑞拉制裁政策的变化趋势。 核心观点 ■ 市场分析 沥青现实基本面处于供需两弱格局，整体矛盾不突出，但近期库存连续积累反映市场潜在压力显现，向上驱动或有所减弱。 往前看，预计BU短期维持区间运行走势，价格方向将受到原油端波动影响，但弹性有所不及，因此裂解价差与原油价格呈现一定负相关关系。站在中期视角，需要关注委内瑞拉原料流向的变化趋势，如果暂停期结束后美国重启对委内瑞拉制裁，则南美地区对国内的重油发货量存在增长空间，稀释沥青贴水及原料成本中枢或边际下移，对沥青盘面存在利空影响。 ■ 策略 单边中性，短期观望为主； ■ 风险 无 期货研究报告|石油沥青月报2024-03-03 供需两弱格局维持，关注美国对委制裁情况 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青月报丨2024/3/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 原油：油价维持区间震荡格局，关注欧佩克减产政策 ................................................................................................................. 3 供需两弱格局延续，沥青库存有所积累 ......................................................................................................................................... 4 装置开工率维持低位，成本端支撑仍存 ................................................................................................................................ 4 终端需求偏弱，国内沥青库存显著回升 ................................................................................................................................ 6 沥青市场总结 .................................................................................................................................................................................... 7 图表 图 1: 全球原油卫星库存丨单位：百万桶 ...................................................................................................................................... 3 图 2: 国际原油基准价格丨单位：美元/桶 ..................................................................................................................................... 3 图 3: WTI原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................. 3 图 4: BRENT原油月差丨单位：美元/桶 .......................................................................................................................................... 3 图 5: 原油与美股走势丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 原油与美元指数走势丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................. 4 图 7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 8: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 9:国内沥青装置开工率丨单位：无 ............................................................................................................................................ 5 图 10: 国内沥青产量丨单位：万吨/月 ........................................................................................................................................... 5 图 11: 委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天 .................................................................................................................................... 5 图 12: 委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨................................................................................................................................. 5 图 13:国内沥青总需求丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 6 图 14: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 6 图 15:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 6 图 16: 国内防水市场沥青需求丨单位：万吨................................................................................................................................. 6 图 17:沥青炼厂库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................. 7 图 18: 沥青社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 7 图 19: BU裂解价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................. 7 图 20: 山东沥青基差丨单位：元/吨 .....................................................................................................