石油沥青月报：供需两弱格局维持，关注美国对委制裁情况

策略摘要 研究院能源组 研究员 预计BU短期维持区间运行走势，价格方向将受到原油端波动影响，但弹性有所不及。考虑到春节临近，节前可适当降低仓位，避免假期期间外盘出现大幅波动。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 沥青现实基本面处于供需两弱格局，整体矛盾不突出，库存压力有限，现货价格持稳，期货盘面维持低波动状态。 往前看，预计BU短期维持区间运行走势，价格方向将受到原油端波动影响，但弹性有所不及，因此裂解价差与原油价格呈现一定负相关关系。考虑到沥青下方支撑更稳固，如果油价再度进入下跌通道，可以考虑用BU作为多头对冲。站在中期视角，需要关注委内瑞拉原料流向的变化趋势。近日美国国务院表示将重启对委内瑞拉油气行业的制裁，4月份（暂停期结束）如果兑现，则委内瑞拉对国内的发货量存在增长空间，稀释沥青贴水及原料成本中枢或边际下移，对沥青盘面存在一定利空。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗.............................................................................................................................3市场维持供需两弱格局，整体矛盾有限.........................................................................................................................................4装置开工率维持低位，成本端支撑仍存................................................................................................................................4终端需求处于淡季，社会入库需求持续释放.........................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图11:国内沥青装置开工率丨单位：无..........................................................................................................................................5图12:国内沥青产量丨单位：万吨/月...........................................................................................................................................5图13:委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天...................................................................................................................................5图14:委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨.................................................................................................................................5图15:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图16:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图17:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................6图18:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................6图19:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图20:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图21:BU裂解价差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图22:山东沥青基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7 原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗 1月份国际油价逐步震荡上涨，Brent原油一度逼近85美元关口。但到月底价格再度出现大幅回撤，截至目前回落至77美元/桶的水平。反映市场背后多空因素交织，缺乏明朗而持续的方向。 具体来看，虽然围绕中东与东欧的地缘政