石油沥青月报：供需两弱格局维持，关注美国对委制裁情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 预计BU短期维持区间运行走势，价格方向将受到原油端波动影响，但弹性有所不及。考虑到春节临近，节前可适当降低仓位，避免假期期间外盘出现大幅波动。 核心观点 ■ 市场分析 沥青现实基本面处于供需两弱格局，整体矛盾不突出，库存压力有限，现货价格持稳，期货盘面维持低波动状态。 往前看，预计BU短期维持区间运行走势，价格方向将受到原油端波动影响，但弹性有所不及，因此裂解价差与原油价格呈现一定负相关关系。考虑到沥青下方支撑更稳固，如果油价再度进入下跌通道，可以考虑用BU作为多头对冲。站在中期视角，需要关注委内瑞拉原料流向的变化趋势。近日美国国务院表示将重启对委内瑞拉油气行业的制裁，4月份（暂停期结束）如果兑现，则委内瑞拉对国内的发货量存在增长空间，稀释沥青贴水及原料成本中枢或边际下移，对沥青盘面存在一定利空。 ■ 策略 单边中性，短期观望为主； ■ 风险 无 期货研究报告|石油沥青月报2024-02-04 供需两弱格局维持，关注美国对委制裁情况 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青月报丨2024/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗 ............................................................................................................................. 3 市场维持供需两弱格局，整体矛盾有限 ......................................................................................................................................... 4 装置开工率维持低位，成本端支撑仍存 ................................................................................................................................ 4 终端需求处于淡季，社会入库需求持续释放......................................................................................................................... 6 沥青市场总结 .................................................................................................................................................................................... 7 图表 图 1: 全球原油卫星库存丨单位：百万桶 ...................................................................................................................................... 3 图 2: 国际原油基准价格丨单位：美元/桶 ..................................................................................................................................... 3 图 3: WTI原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................. 3 图 4: BRENT原油月差丨单位：美元/桶 .......................................................................................................................................... 3 图 5: 原油与美股走势丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 原油与美元指数走势丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................. 4 图 7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 8: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 11:国内沥青装置开工率丨单位：无 .......................................................................................................................................... 5 图 12: 国内沥青产量丨单位：万吨/月 ........................................................................................................................................... 5 图 13: 委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天 ................................................................................................................................... 5 图 14: 委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨................................................................................................................................. 5 图 15:国内沥青总需求丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 6 图 16: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 6 图 17:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 6 图 18: 国内防水市场沥青需求丨单位：万吨................................................................................................................................. 6 图 19:沥青炼厂库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................. 7 图 20: 沥青社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 7 图 21: BU裂解价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................. 7 图 22: 山东沥青基差丨单位：元/吨 ......................................................