石油沥青月报：供需两弱格局延续，美国重启对委内瑞拉制裁

策略摘要 研究院能源组 研究员 随着近期国际油价回调，且美国重启委内瑞拉制裁后稀释沥青贴水下跌，沥青成本端支撑有所减弱，BU单边价格短期或呈现弱势震荡状态。建议观望为主，继续关注原料流向变化以及终端需求改善情况。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 沥青现实基本面仍处于供需两弱格局，一方面，终端需求偏弱，市场情绪偏谨慎；另一方面，炼厂处于深度亏损状态，减产负反馈使得国内供应被压制在低位，价格向下空间同样有限。 此外，随着近期国际油价回调，且美国重启委内瑞拉制裁后稀释沥青贴水下跌，沥青成本端支撑有所减弱，BU单边价格短期或呈现弱势震荡状态。建议观望为主，继续关注原料流向变化以及终端需求改善情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：地缘局势呈现缓和迹象，情绪溢价回落.............................................................................................................................3美国重启对委内瑞拉制裁，原料成本预期回落.............................................................................................................................4国内沥青产量维持低位，稀释沥青贴水下跌.........................................................................................................................4终端需求乏力，累库趋势延续................................................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:国内沥青装置开工率丨单位：无............................................................................................................................................5图10:国内沥青产量丨单位：万吨/月...........................................................................................................................................5图11:委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天....................................................................................................................................5图12:委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨.................................................................................................................................5图13:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图14:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图15:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................6图16:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................6图17:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................6图18:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图19:BU裂解价差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图20:山东沥青基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7 原油：地缘局势呈现缓和迹象，情绪溢价回落 4月份国际油价在触及阶段性高点后呈现弱势回调状态，五一假期期间则延续了这种走势。截止目前Brent和WTI已跌至83美元/桶和78美元/桶左右，这与我们此前的预期基本一致。前期油价上涨主要驱动因素来自于紧张的地缘局势，市场担忧东欧与中东地区的冲突对核心产油国供应造成实质性冲击，隐含的地缘溢价受到抬升。但随着时间推进，地缘冲突仍在相对可控的范围内进行，原油