晨会纪要

重点推荐 ➢1.PMI弱于季节性，假期推动服务业升温——国内观察：2024年2月PMI ➢2.经济运行总体平稳，TMT领涨市场——宏观周报（20240226-20240303） 财经要闻 ➢1.中共中央政治局第十二次集体学习：大力推动我国新能源高质量发展。➢2.国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。➢3.住房城乡建设部：加快推动保障性住房项目开工建设。➢4.美联储半年度货币政策报告发布。➢5.WTI原油上周震荡上行。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1. PMI弱于季节性，假期推动服务业升温——国内观察：2024年2月PMI...31.2.经济运行总体平稳，TMT领涨市场——宏观周报（20240226-20240303）42.财经新闻.....................................................................................63. A股市场评述...............................................................................84.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.PMI弱于季节性，假期推动服务业升温——国内观察：2024年2月PMI 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：2月制造业PMI稳中略微回落，与历年同期相比弱于季节性。制造业生产端受春节假期影响较为明显，生产活动有所放缓，但节后企业复工有望带动生产指数较快回升。需求端整体稳定，其中外需表现不佳，内需中新动能表现较好，高技术制造业和消费品制造业新订单指数环比均上升超1个百分点。非制造业方面，春节消费需求释放充分，实物零售、住宿餐饮、交通运输、文体娱乐等行业活跃度提升；建筑业活动受春节假期、雨雪天气等因素影响有所放缓，楼市需求偏弱，春节过后企业复工和天气转暖，建筑业活动有望提速。总体看，当前经济运行稳定，但需求不足问题仍待缓解。一方面，中央财经委第四次会议部署大规模设备更新和消费品以旧换新，或将有力促进投资和消费；另一方面，当前实际利率较高，降息仍有空间。 制造业PMI稳中略有回落。2月，制造业PMI环比小幅回落0.1个百分点至49.1%。与历史同期相比，今年2月制造业PMI低于近10年同期均值50.3%（剔除2020年2月），显示当前经济恢复力度偏弱。需求端持稳，供给受春节假期影响有所波动。2月生产和新订单指数分别为49.8%、49%，生产指数环比下降1.5个百分点，新订单指数环比持平，新出口订单指数环比下降0.9个百分点。从需求端来看，在外需有所回落的情况下市场需求总体持稳。结构上，高技术制造业和消费品制造业需求表现较好，二者新订单指数环比分别上升1.1个、2个百分点至51.3%、52.3%。从生产端来看，制造业生产活动受春节假期员工离岗影响较为明显，生产指数近9个月来首次降至收缩区间，但生产活动收缩可能是短期现象，符合春节期间生产指数回落的一般规律，节后企业复工有望带动3月生产指数较快回升。 原材料价格相对稳定，出厂价格回暖。2月，原材料购进价格指数环比下降0.3个百分点至50.1%，近两个月原材料价格保持相对稳定。从出厂价格来看，内需持稳对制造业产品价格有所支撑，出厂价格指数环比上升1.1个百分点至48.1%。行业上看，重点行业产品出厂价格稳中有升。其中，基础原材料、高技术制造业的出厂价格指数均较1月上升2个百分点左右，消费品制造业出厂价格指数较1月上升近1个百分点。大中型企业运行稳定，小型企业需求仍待改善。2月，大、中、小型企业PMI分别为50.4%、49.1%、46.4%。其中，大型企业PMI与上月持平，中型企业PMI环比上升0.2个百分点，小型企业PMI环比下降0.8个百分点。供给方面，受春节假期影响，各规模企业生产指数均出现回落。需求方面，中型企业市场需求改善幅度较大，小型企业市场需求收缩明显。 春节假期消费带动服务业活动升温。2月，服务业商务活动指数为51%，环比上升0.9个百分点。从行业看，2月实物消费、吃住消费、景区旅游、交通运输等多个层面消费活跃度高。统计局数据显示，零售餐饮业、住宿业、景区服务业、航空运输业等商务活动指数环比均有不同程度上升。整体上，春节假期对消费的拉动作用较强，服务业景气水平回暖。 建筑业进入施工淡季，活跃度回落。2月，受春节假期、冬季低温雨雪天气等因素影响，建筑业进入施工淡季，活跃度有所回落，建筑业商务活动指数环比下降0.4个百分点至53.5%。从需求看，春节期间房地产市场表现低迷，但2月建筑业新订单指数环比上升0.6个百分点 至47.3%，可能与基建投资需求支撑有关。2月土木工程建筑业新订单指数升至60%以上高景气区间。往后看，春节过后伴随复工复产以及气温逐步回升，建筑业相关活动有望提速。 风险提示：海外局势变化超预期；政策落地不及预期。 1.2.经 济 运 行 总 体 平 稳 ，TMT领 涨 市 场— —宏 观 周 报（20240226-20240303） 核心观点：2月制造业PMI环比略微回落0.1个百分点，与历年同期相比，今年2月PMI弱于季节性，显示当前经济恢复力度偏弱。制造业生产活动季节性放缓，需求端保持稳定。春节假期带动服务业活动明显升温，节后电影消费、商场和景区客流出现季节性回落。当前地产需求仍偏疲弱，但政策端较积极，5年期以上LPR超预期下调25BP，多地明确提出保交楼和城中村改造目标，地产有望逐步企稳。中央财经委第四次会议部署大规模设备更新和消费品换新，有望促进投资和消费，提高技术、节能减排或是设备更新重要方向，新能源汽车增长空间仍大。市场方面，TMT领涨本轮春节行情；电力设备、计算机、美容护理等板块上轮调整幅度居前，关注超跌反弹走势。股市“新政”继续推进，长期趋势向好。 2月制造业PMI略微回落，非制造业分化，服务业热度高，建筑业回落。与历年同期相比，今年2月制造业PMI弱于季节性，显示当前经济恢复力度偏弱。春节消费需求释放充分，实物零售、住宿餐饮、交通运输等行业活跃度提升；建筑业活动受春节假期、雨雪天气等因素影响有所放缓，楼市需求偏弱，春节过后企业复工和天气转暖，建筑业活动有望提速。 春节过后消费热度回落，较往年同期略偏弱。2024年春节档总票房、总观影人次均创历史新高，节后观影热度明显回落。2月18日（初九）至2月29日，全国观影总人次约为春节假期的40%，与2019、2021年农历同期的75%、60%相比，电影消费恢复偏弱，但也有今年基数偏高的因素影响。出行方面，2月18日至2月28日，全国重点旅游景区平均客流较去年同期下降13.1%，全国重点购物中心平均客流较去年同期下降9.6%。节后复工复产方面，春节过后上中下游开工率普遍回升，其中下游开工率恢复明显。上游PTA开工率、中游纯碱开工率环比均升0.7个百分点；下游江浙织机开工率环比升19.7个百分点，半钢胎开工率环比升23.9个百分点，全钢胎开工率环比升62.4个百分点。地方两会对2024年房地产工作部署聚焦支持刚性和改善性需求、保交楼、“三大工程”。 提高技术、节能减排可能是设备更新的重要方向。2月23日，中央财经委员会第四次会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新。2023年中央经济工作会议提到，要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。因此，提高技术水平、节能减排可能是本轮大规模设备更新的重点方向。央行专项再贷款规模有望继续攀升。2022年9月，央行设立设备更新改造专项再贷款，贷款额度2000亿元以上。按照“贷款期限1年，可展期2次，每次展期1年”的规定，2022年发放的设备更新贷款最晚将于2025年到期。新一轮大规模设备更新或将覆盖更多领域，专项再贷款规模有望随之继续攀升。 新能源汽车增长空间仍大。中央财经委员会第四次会议提到“鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新”。2024年1月，国内新能源汽车零售渗透率为32.8%，较去年同期提升7.2个百分点。但从保有量来看，截至2023年12月，国内新能源汽车保有量仅占汽车总量的6.1%，因此未来新能源汽车销售在以旧换新浪潮中仍有较大提升空间。 计算机、传媒、通信领涨本轮春节行情。上证指数于2月5日触及阶段性低点，至3月1日，上证指数累计上涨近12%。其中，计算机、传媒、通信、电子涨幅居前，期间累计涨幅分别为34.4%、28.4%、28.1%、24.8%。电力设备、计算机、美容护理、社会服务、传媒上轮调整幅度较大，关注超跌反弹走势。2023年5月8日至2024年2月5日，上证指 数累计回落20.4%。其中，电力设备、计算机、美容护理、社会服务、传媒跌幅居前，可关注前期调整幅度较大板块的超跌反弹走势。 风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；海外金融事件风险。 2.财经新闻 1.中共中央政治局第十二次集体学习：大力推动我国新能源高质量发展 中共中央政治局2月29日下午就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，能源安全事关经济社会发展全局。积极发展清洁能源，推动经济社会绿色低碳转型。要顺势而为、乘势而上，以更大力度推动我国新能源高质量发展，为中国式现代化建设提供安全可靠的能源保障，为共建清洁美丽的世界作出更大贡献。他指出，我国能源发展仍面临需求压力巨大、供给制约较多、绿色低碳转型任务艰巨等一系列挑战。应对这些挑战，出路就是大力发展新能源。要统筹好新能源发展和国家能源安全，坚持规划先行、加强顶层设计、搞好统筹兼顾，注意处理好新能源与传统能源、全局与局部、政府与市场、能源开发和节约利用等关系，推动新能源高质量发展。要适应能源转型需要，进一步建设好新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。 （信息来源：中国政府网） 2.国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 国务院总理李强3月1日主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，要按照党中央部署要求，坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，抓紧完善方案，精心组织实施，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，让这项工作更多惠及广大企业和消费者。要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。 （信息来源：中国政府网） 3.住房城乡建设部：加快推动保障性住房项目开工建设 据新华社，住房城乡建设部日前在陕西省西安市召开全国保障性住房建设工作现场会。会议要求，各地要充分认识保障性住房建设对惠民生、稳投资、促转型的重要意义，增强工作的责任感和使命感，明确时间表、路线图、责任人，加快推动项目开工建设，看准了就抓紧干。住房城乡建设部相关负责人日前表示，国家层面保障性住房的政策体系已经齐备，关键是抓好落实。各地要加快