本报告主要关注哑铃策略的“新机会”,并认为当前股市低位,胜率赔率俱佳,两会前依然较好的积极可为窗口期。中期参考16年经验,先风险偏好复苏交易小盘成长,后续等经济确认复苏预计转向大盘,可提前布局赔率较好的核心资产&红利,提示关注消费现金流央企。海外经济逐步复苏,类似80年走出滞胀,当前或在牛市中后期。国内经济宽货币+景气复苏,看企业与居民存款增长剪刀差趋势回升,表明经济预期较前期有所修复,后续PPI有望提升。货币端国内流动性仍然宽松。行情研判一系列救市政策变化带动风险偏好修复+流动性缓解,驱动行情反弹,类似15年,市场继续沿着救市“先大后小”逻辑持续演绎。全年后市研判,借鉴16年经验。行情超预期下跌后,行情触底回升趋势向上,风格看可能在复苏情况未确认时先延续小盘行情,后等PPI回升、经济复苏更明确,风格转向大盘。短期研判看,以结构震荡为主,行情进一步向上修复或需要更大推力和超预期因素。