甲醇|月报专业研究·创造价值1/24请务必阅读文末免责条款fa2024年2月28日甲醇专业研究·创造价值偏多因素主导甲醇震荡上行核心观点甲醇：步入2024年2月以来，国内甲醇期货2405合约呈现震荡上行的走势。由于当月国内遭遇多轮寒潮天气影响，甲醇燃料油需求预期回暖，同时雨雪天气增多导致甲醇公路运输受阻，销区供应压力减弱，产区累库显著增加。海外中东伊朗装置检修，天然气让渡于民用取暖，船货到港减少，港口库存下滑。在产业因子转多的背景下，甲醇期货2405合约自2450元/吨一线下方稳步回升至2500-2550元/吨区间内运行。从宏观面的角度来讲，美国开年通胀回落程度不及预期，而经济韧性却较为强劲，这迫使多数美联储官员维持偏鹰派的基调，认为“较早降息”或诱发通胀反弹，这一行动的风险要明显高于“将利率继续维持高位”，在通胀达标前，不适合降息。受此影响，美联储3月和5日降息预期大幅下滑，预计今年6月可能会迎来第一次降息动作。由此带来甲醇期货宏观因子转弱的风险。随着美联储降息预期下降，导致宏观因子有所减弱。短期煤炭期货价格波动率显著提高导致甲醇期货2405合约抗跌意愿增强。鉴于目前国内甲醇供应压力持续增加，同时北半球冬季结束，伊朗甲醇输出预期回升，外部进口压力将增加。目前煤制甲醇利润扭亏为盈，而甲醇制烯烃盘面利润却由正转负，产业链利润传导不畅，导致甲醇反弹压力骤增。预计后市甲醇期货2405合约面临调整压力。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1/24甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年2月28日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇|月报专业研究·创造价值2/24请务必阅读文末免责条款目录第1章2024年2月甲醇走势回顾.................................................4第2章美国通胀回落不及预期降息预期延后.......................................6第3章2024开年国内经济稳中向好运行..........................................11第4章2023年我国煤炭市场整体供应充裕........................................16第5章国内甲醇春检来临供应压力或回落........................................18第6章海外甲醇进口维持高位港口小幅累库......................................22第7章2024年2月我国煤制甲醇扭亏为盈........................................27第8章202年2月国内甲醇下游需求转弱.........................................30第9章总结...................................................................35分析师简介及免责声明：..................................................36 甲醇|月报专业研究·创造价值3/24请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2024年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2023年12月议息会议利率点阵图.........................................9图6利率市场对2024年降息150个基点..............................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8图112015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图122023年中国季度GDP增速预估走势图..........................................14图132019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图14我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图15我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图16我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图17我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图18社会零售额增速走势图（%）..................................................11图19国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图20我国月度社会融资规模走势图.................................................16图21国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图22我国发电量及同比增速走势图.................................................17图23我国原煤产量月度走势图.....................................................13图24我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图25国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图26全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表12024年1月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................15图27国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图28国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图29国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表2国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图30中国甲醇主要进口国分析.....................................................17 甲醇|月报专业研究·创造价值4/24请务必阅读文末免责条款图312015-2024年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18图32国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图33甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图34中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图35国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图36国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图37我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图38我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图39我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图40我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图41我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图422015-2024年国内甲醛开工率走势图...........................................21图432015-2024年国内醋酸开工率走势图...........................................21图442015-2024年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图452015-2024年国内MTBE开工率走势图..........................................22图462015-2024年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图472015-2024年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表3国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表42023-2024年甲醇月度供需平衡表........................................