甲醇周报：偏多因素提振 甲醇震荡上行

甲醇|周报专业研究·创造价值1/12请务必阅读文末免责条款x300032023年6月21日甲醇周报专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。偏多因素提振甲醇震荡上行核心观点甲醇：随着美国两党达成债务上限延后的协议，叠加美国5月通胀数据继续下滑，促使美联储6月暂停加息一次，此前宏观面偏空情绪得到显著改善。在风险偏好修复叠加煤炭期货价格显著反弹的背景下，本周国内甲醇期货2309合约呈现震荡上行的走势。期价在回撤2045元/吨一线后企稳走强，重新回升至2075元/吨一线。当周期价累计涨幅达0.83%至2075元/吨。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度小幅缩小至84元/吨。随着前期宏观面利空隐患消除以后，在国内迎峰度夏用煤消费旺季临近的背景下，煤耗预期升温带动煤炭期货价格止跌反弹，显著回升。在宏观面预期改善以及成本支撑因素凸显的共振下，偏多因素回暖对冲甲醇偏弱的供需基本面。随着前期价格大幅下跌，宏观面、成本端和供需结构的不利因素得到充分释放，在偏空预期消化，利多因素重新出现的背景下，预计后市国内甲醇期货2309合约有望维持震荡偏强的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 甲醇|周报专业研究·创造价值2/12请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅走低，基差小幅收窄.......................................41.2期价震荡上行，月差小幅扩大...............................................52甲醇市场供需预期改善.........................................................52.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加......................................52.2海外部分装置降负5月进口量显著回升.......................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求有所减弱...........................................72.4港口库存略微下降内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇亏损略微扩大.................................................93结论........................................................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值3/12请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12023年1-5月国内新增甲醇装置投产汇总（单位：万吨）..........................6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）......................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值4/12请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅收窄2023年6月21日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2132元/吨，当周小幅上涨17元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2082元/吨，周环比上涨27元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在1900元/吨，周环比上涨105元/吨。以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2309合约期价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅收窄。截止2023年6月21日当周，二者基差维持在61元/吨。图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值5/12请务必阅读文末免责条款1.2期价震荡上行，月差小幅缩小随着美国两党达成债务上限延后的协议，叠加美国5月通胀数据继续下滑，促使美联储6月暂停加息一次，此前宏观面偏空情绪得到显著改善。在风险偏好修复叠加煤炭期货价格显著反弹的背景下，本周国内甲醇期货2309合约呈现震荡上行的走势。期价在回撤2045元/吨一线后企稳走强，重新回升至2075元/吨一线。当周期价累计涨幅达0.83%至2075元/吨。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度小幅缩小至84元/吨。随着前期价格大幅下跌，宏观面、成本端和供需结构的不利因素得到充分释放，在偏空预期消化，利多因素重新出现的背景下，预计后市国内甲醇期货2309合约有望维持震荡偏强的走势。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇9-1月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善2.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加对于我国甲醇行业来讲，在过去的十多年里，每年3-5月份为甲醇企业生产装置集中检修的阶段。2023年3-4月份国内甲醇产量呈现先增后减的态势。步入5月以来，宁夏宝丰三期240万吨/年新投产甲醇装置突发停车、浙江兴兴轻烃裂解装置延迟投产（推迟至6—7月）、受安监影响30处内蒙古煤矿撤销核增（年产能减少2355万吨）导致成本端短期供应或有收缩，以上基本面的短期利好因素对甲醇期价探底反弹起到了一定的助推作用。 甲醇|周报专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款据显示，截止2023年6月21日当周，国内甲醇平均开工率维持在69.01%，周环比略微回落0.23%，月环比略微回落0.04%。受此影响，我国甲醇周度产量周环比小幅减少3.34万吨，至157.98万吨。此外，在新增产能方面，今年三季度国内甲醇新增产能涉及6家企业，合计产能规模达252万吨。整体来看，随着前期国内存量甲醇装置检修结束以及新增产能逐步投放，预计后市国内甲醇供应压力料回升。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8国内甲醇开工率走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所表12023年1-5月国内新增甲醇装置投产汇总（单位：万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所表22023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨） 甲醇|周报专业研究·创造价值7/12请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2海外部分装置降负5月进口量显著回升国际甲醇装置方面，步入6月以来，伊朗气制甲醇装置因出于议价考虑，部分装置出现检修降负措施，或令后期甲醇船货到港量有所下降。2023年1-4月中国甲醇累计进口量为395.97万吨，同比上涨5.95%。据估算，2023年5月甲醇进口货源累计到港137.27万吨，环比升45.64%，同比升14.44%；其中江苏地区到港59.67万吨，浙江地区到港30.7万吨，华南地区（广东及福建）到港31.3万吨，天津地区到港15.6万吨；伊朗货源68.6万吨，非伊货源68.67万吨。目前粗略估计6月份预计进口在125-128万吨。图10甲醇进口与华东报价及价差走势数据来源：Wind、宝城期货研究所图11国内甲醇进口量走势预估数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值8/12请务必阅读文末免责条款2.3甲醇下游传统和烯烃需求有所改善2022年，中国甲醇表观消费量较去年有所增加，其中上半年增加幅度较为明显。据显示，2022年全年，中国甲醇表观消费总量9273.12万吨，较去年同期增加375.79万吨，同比增加4.22%。本周国内甲醇传统需求和