甲醇周报：偏多因素提振 甲醇企稳上行

甲醇|周报专业研究·创造价值1/13请务必阅读文末免责条款x300032023年6月30日甲醇周报专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。偏多因素提振甲醇企稳上行核心观点甲醇：受欧美多个发达经济体央行采取超预期加息措施，同时美联储再度释放鹰派信号，这令全球金融市场对于流动性趋紧的担忧重新升温。同时欧美经济体数据持续走弱，也表明货币紧缩政策对经济的抑制效应进一步显现，全球经济衰退担忧再起。在偏空氛围压制下，节后归来，国内甲醇期货2309合约呈现弱势下探，震荡偏弱的态势，期价最低回落至2026元/吨一线。随着利空因素消化以后，在伊朗提价天然气和国内迎峰度夏，煤炭价格企稳反弹的成本逻辑支撑下，甲醇期价止跌反弹，并一举突破2100元/吨的颈线位。当周期价累计涨幅达4.05%至2159元/吨。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度小幅缩小至69元/吨。未来国内甲醇市场的边际变化主要在于供给端和宏观层面，前者涉及国内企业年中集中大修、沿海进口较6月缩量；后者表现在宏观政策预期日益强烈，进而对价格有向上的驱动。从估值来看，7月煤价大概率反弹走强，产业链利润也有提振空间，这为甲醇价格抬升提供了基础。7月甲醇市场驱动、估值两个维度都存在边际改善的空间，因此，甲醇存在较为清晰的转势逻辑和预期。策略方面，单边来看，对近月合约逢低做多的操作更为适宜；套利来看，9-1正套逻辑可以考虑。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 甲醇|周报专业研究·创造价值2/13请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅收窄.......................................41.2期价大幅上行，月差小幅缩小...............................................52甲醇市场供需预期改善.........................................................52.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅减少......................................52.2海外部分装置降负5月进口量显著回升.......................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求有所转弱...........................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇亏损略微扩大.................................................93结论........................................................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值3/13请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12023年1-5月国内新增甲醇装置投产汇总（单位：万吨）..........................6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）......................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值4/13请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅收窄2023年6月30日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2205元/吨，当周小幅上涨73元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2147元/吨，周环比上涨65元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在1955元/吨，周环比上涨20元/吨。以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2309合约期价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅收窄。截止2023年6月30日当周，二者基差维持在38元/吨。图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值5/13请务必阅读文末免责条款1.2期价大幅上行，月差小幅缩小受欧美多个发达经济体央行采取超预期加息措施，同时美联储再度释放鹰派信号，这令全球金融市场对于流动性趋紧的担忧重新升温。同时欧美经济体数据持续走弱，也表明货币紧缩政策对经济的抑制效应进一步显现，全球经济衰退担忧再起。在偏空氛围压制下，节后归来，国内甲醇期货2309合约呈现弱势下探，震荡偏弱的态势，期价最低回落至2026元/吨一线。随着利空因素消化以后，在伊朗提价天然气和国内迎峰度夏，煤炭价格企稳反弹的成本逻辑支撑下，甲醇期价止跌反弹，并一举突破2100元/吨的颈线位。当周期价累计涨幅达4.05%至2159元/吨。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度小幅缩小至69元/吨。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇9-1月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善2.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅减少对于我国甲醇行业来讲，在过去的十多年里，每年3-5月份为甲醇企业生产装置集中检修的阶段。2023年3-4月份国内甲醇产量呈现先增后减的态势。随着春检结束，步入7月以后，部分一体化企业已经或即将迎来年中大修，持续时间较长，普遍在半个月以上，涉及内蒙古、陕西等西北主产区以及华中部分龙头企业。7月企业开工率预计显著收缩，至少供应不及预期，不如5月、6月充裕。据显示，截止2023年6月30日当周，国内甲醇平均开工率维持在69.01%， 甲醇|周报专业研究·创造价值6/13请务必阅读文末免责条款周环比略微回落0.01%，月环比小幅回升1.01%。受此影响，我国甲醇周度产量周环比小幅减少1.30万吨，至158.0万吨。此外，在新增产能方面，今年三季度国内甲醇新增产能涉及6家企业，合计产能规模达252万吨。整体来看，随着前期国内存量甲醇装置检修结束以及新增产能逐步投放，预计后市国内甲醇供应压力料回升。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8国内甲醇开工率走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所表12023年1-5月国内新增甲醇装置投产汇总（单位：万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所表22023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨） 甲醇|周报专业研究·创造价值7/13请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2传闻伊朗提价天然气7月甲醇进口量或见顶回落国际甲醇装置方面，6月下旬末，市场传闻：伊朗政府想提高天然气价格，甲醇工厂暂停销售至周末。伊朗准备将天然气拿去电厂，对甲醇厂气价涨40%，大概准备从1元/立方涨到1.4元/立方，折进口成本大概要涨到2400元/吨左右。关注后续伊朗装置停车情况，若后续伊朗出现多套装置停车，甲醇进口量可能大幅下降。此次市场传闻伊朗准备将天然气拿去电厂，并计划提高天然气价格的消息存在一定的合理性。其背后驱动逻辑主要是全球结束了为期3年的拉尼娜现象，并在今年5月开始出现厄尔尼诺现象。预计在2023年到2027年之间，至少有一年会打破2016年创下的高温记录，这个概率将会达到98%。在这5年期间气温的平均值都要高于过去5年的均值，其概率也达到了98%。高温天气令伊朗在夏季增加天然气发电的需求预期显著增加。根据以往经验来看，每年冬季阶段，伊朗政府也会对其国内天然气实施限制供应