晶科能源机构调研纪要

调研日期: 2024-02-01 晶科能源是一家全球知名的太阳能科技公司,致力于光伏产业链核心环节的研发制造和清洁能源整体解决方案提供。公司成立于2001年,总部位于中国上海,目前旗下拥有14个全球化生产基地,产品服务于全球160余个国家和地区的3000余家客户,多年位列全球组件出货量冠军。晶科能源在光伏行业中率先建立了从硅片、电池片到组件生产的“垂直一体化”产能,其单晶硅片、电池、组件产能分别达到65GW、55GW和70GW,并建立了行业最大规模的N型电池产能共35GW。公司现有研发和技术人员1,000余名,取得多项国际国内行业标准的主导制定权,并积极布局光伏建筑一体化、光伏制氢、储能等领域,致力于打造新能源生态圈。晶科能源于2022年在上海证券交易所科创板上市,其控股股东晶科能源控股有限公司于2010年在纽约证券交易所上市。 1、近期是否看到组件价格上涨?公司价格策略是否调整? 目前部分原料辅材价格上升,叠加春节前后低排产低库存,在市场需求逐渐回暖的背景下,组件价格阶段性企稳反弹符合此前市场判断。过去两个月市场非理性的低价竞争公司很少参与,未来会结合市场变化情况及时对价格策略做出相应调整。 2、近期行业及公司排产变化及原因?公司有效N型产能多少? 一季度是行业需求传统淡季,二月行业开工普遍较低,但随着节后国内外新增需求启动,以及此前红海地区局势导致欧洲库存去化加速,3月排产环比增速较为明显。公司目前N型TOPCon电池有效年化产能在70GW以上,开工率处于行业领先水平。 3、24年国内和海外最新需求预判?欧洲库存情况是否有所改善? 公司对2024年市场需求保持乐观,预计全球组件需求可实现20%以上同比增长。主要市场中,国内铁路高速公路沿线,南水北调两侧 等光伏新应用场景不断增加,且分布式各地政策出台有利于规范市场。美国IRA补贴和降息预期支撑需求增长。欧洲市场由于红海局势导致海运运力紧张,库存加速去化,需求有所回暖。公司在欧洲库存处于低位。 4、美国市场通关和最新签单价格是否有变化,订单可见度与高价订单持续性如何? 公司拥有行业领先的12GW海外一体化产能及原料供应体系,当前对美国市场供应较为稳定。美国市场签单价格相较其他区域市场优势明显,目前公司在美签单价格较为稳定,订单可见度较高,全年有望贡献可观盈利。 5、对于存量Perc产能的规划,在Perc市场需求下行期间的减值压力? 公司产能以N型TOPCon为主,存量Perc电池产能占比不到两成,且当前有较多订单覆盖,后续会结合市场需求和开工情况在会计准则范围内处理。 6、公司今年资本开支计划?如何实现负债率、扩张和盈利的平衡? 公司秉承稳健经营策略,今年除山西基地一二期和越南工厂扩产外暂无其它投资计划。公司有息负债主要以可转债和长期借款为主,应付账款和应付票据随生产经营活动正常滚动,且今年经营性现金流持续流入,授信充裕,短期现金流稳健,将在努力保证盈利和规模合理扩张的同时,战略性地降低资产负债率。 7、目前N型和P型的生产成本差异?未来提效降本手段? 截至2023年底,公司N型TOPCon与Perc一体化生产成本基本持平。未来随着新的N型TOPCon电池提效技术持续导入和辅材方案优化,N型仍有较大提效降本空间。此外,山西大基地的集约化创新生产模式亦可大幅度降低运营成本。