信义光能：2023年年报公开交流概要-20240228

1)太阳能玻璃业务 ·新增6条日熔量为1000吨的太阳能玻璃生产线，2023年12月底本集团总日熔量达25800吨，同比+30.3%; 公司通过积极扩产、采取灵活的市场策略加速库存周转、打造产品差异化及进一步提升产品质量，推动 年内销售量大幅增长49%，太阳能玻璃业务分部收入同比上升33%; 全年太阳能玻璃毛利率21.4%，有关影响于上半年较为明显，下半年毛利率已显著修复，环比提升11.2个百分点至26.4%。 2)太阳能发电场业务 ·太阳能发电场项目年度新增并网量创历史新高至1094兆瓦: ·本集团控股51.6%的信义能源于报告年内向本集团收购4个太阳能发电场项目 ，2023年12月底信义能 源持有的集中式太阳能发电场项目累计并网规模为3651兆瓦;2023年12月底本集团太阳能发电场项目累计并网规模接近6吉瓦，其中 5541兆瓦为集中式项目，403兆瓦为分布式项目; ·由于2022年新增并网项目于2023 年的全年贡献太阳能发电场业务分部收入同比上升8.2%至约29.7亿港元，分部毛利率68.5%。 资本开支计划:2023年资本开支99亿港元，主要用于扩张升级产能，和多晶硅生产，2024年全年资本开支70亿港币，其中55亿投资在太阳能玻璃和电站，玻璃占82%，剩余18%用于开发新电站，持股52%的多晶硅项目在2024年项目预计开支15亿港元，进度上看多晶硅预计在24Q2试产 23Q3单季毛利最好，24Q1以来库存和盈利均好于去年同期 整体看23年下半年，Q3的盈利情况是比较好的，Q4会略弱一些，盈利环比修复是价格提升和成本下降的综合成果带来的。尽管23年底到24年初光伏玻璃价格有一些回调，但目前看总体而言公司在24年一季度1-2月包整体的表现还是会比23年一季度更好。 产能储备充分，云南、江西及海外印尼、马来均有新产能储备接力25年之后产能增量公司披露了24年新建线计划，其中包括4条芜湖线，和2条马来线，其中芜湖的线都会在24年1、2季度点火，马来会在Q2点火，两条冷修线会在Q3点火，综合来看公司24年有效年融化量会提升约35%。另外公司已经开始筹备后续新的基地，明确的包括云南的曲靖，江西上饶和印尼都有在筹备，具体投产会在2025年及以后。 听证会+低风险预警下预计行业新增产能将继续收窄 供给方面，行业的新增产能大规模增加的趋势会有所放缓，另外听证会也限制了部分产能，对行业供求关系会带来不错的帮助，龙头的扩产速度会相对比行业平均水平略高。听证从去年开始发改委和工信部的低风险预警的机制是逐步 规范和顺畅的，信义光能作为光伏玻璃作为领先企业会得到更大的支持和帮助 ，低风险预警本身对龙头企业就有加分。目前部分的小炉有停产检修，但不是很明显，一方面也是因为听证会政策出来之后，冷修可能导致直接退出，所以现阶段小窑炉还是比较珍惜现在的产能指标。 目前云南曲靖线已经拿了低风险预警，海外进度上看目前印尼建设确定性是比较强的，上饶和印尼(预计会在25年投产)。 判断24年需求增速仍会在20%的中枢水平以上 需求来看，24年需求增长还是比较正面的，23年需求增长确实已经比较高，需求增长的幅度24年会有所回调，但公司还是觉得24年增长还是客观的，会比20 %左右的平均水平略高。 产品结构方面，单双玻毛利在逐步趋同 双玻比例在23年已经显著大于单玻了，24年还是会继续以双玻为主导的趋势。2023年2.0价格下调比3.2价格下调大不少，下半年的时候3.2的比例已经占比比较小，所以客户对3.2价格的重视度也下降了，所以降幅也小一些，目前2.0和3.2产品的毛利率是逐步趋同的。 硅料爬坡后方能判断成本水平，目前来看不愁销路 砗料市场价格回调其实是在管理层之前预期的范围内的，成本数据要投产之后才比较明确，目前刚开始试产，爬坡阶段成本会较高，后面试产成功成本会恢复至合理稳定水平。硅料布局的区域对公司的产品需求是足够的，只要公司产品质量合适其实是不愁销路的。 行政总裁更换更多是分工调整不涉及重大经营变化 两位都是会继续在公司，主要是分工调整，李友情总个人不再继续担任总裁并且将会更多时间放在香港，而光伏整个业务需要更多在国内尤其在华东地区去参与日常业务，所以这样的调整需求，所以主要是将李圣泼总来接总裁位置，李友情总将更多关注长期的业务方向。 其他: 1.6玻璃渗透情况:大型地面电站往1.6转变目前是没有看到的，现在看还不是主流产品，但从技术储备上公司还是有储备的，有需求公司也是可以满足的 回A进度:还没有特别明确的进度和时间 海外产线:马来和印尼的国家政策支持是比较正面的，海外的供求状态也令到光伏玻璃海外产能盈利比较正面。目前是价格和利润都比国内更好一些。