信义光能：24年中报公开投资者交流概要-20240731

业绩概况:1)新增3条总日熔量为3.200吨的太阳能玻璃生产线。于2024年6月底，集团总日熔量提升至29.000吨(含冷修产能2.000吨)。下半年有序灵活扩充产能，安徽两条线和马来一条线，24年末产能计划到32000td，由于行业情况变化，公司预计全年有效年融化量同比+25.6%到984.9万吨，比年初预期小幅下调。 2)销售量(以吨计)同比增长12.2%，带动太阳能玻璃业务分部收入同比上升4.8 %，同时由于纯碱及天然气采购成本下降，以及新产能提升、精简营运和优化成本管控带来的效率改善，报告期内分部毛利率上升至21.5%(1H2023:15.2%) 3)银行及现金结余23.6亿港元(2023年12月31日:38.8亿港元)，2024年6月30日净负倩率23.5%(2023年12月31日:17.5%)，从银行获得的各类授信额度约176.6亿港元，其中约78.3亿港元(或44.3%)尚未动用，稳健的财务状况有力支持集团应对行业周期性波动、满足核心业务扩张的资金需求，以及把握海内外的发展机遇 4)资本开支计划57.7亿港元。42.7亿是投资于玻璃和发电站，玻璃占比75%，上半年已经投了37.6亿，下半年会控制在20亿以下，全年资本开支会比年初预计的70亿降低12亿 行业底部运行仍有压力，产能出清是趋势，公司抗风险能力优于行业5-6月开始行业有比较多的产线点火，但到了6月实际的传统旺季排产不及预期，反而组件开工率有下降，加速了一些小窑炉的冷修，随着行业进入调整期，信义实际是在调整期更有信心的。7月先是能看到一些小的窑炉冷修，后面包括一些新点火可能也会扛不住，产能出清是一个趋势。目前2.0玻璃14块钱这个价格 ，信义毛利率和纯利情况都会比同行好，对成本的管控要比同行好，现在这个价格来说，信义还可以，同行现在是处于亏损状态，价格不排除有进一步下探的可能，因为主要还是供求关系主导的。 公司Q2和Q1毛利率差不多，但5-6月和4月比是有所下降的，一直到现在整体盈利情况没有3-4月这公好。目前库存水平比一季度增加10天左右，整体还在可控水平， 公司目前东南亚产能运转良好，且比国内有一定溢价 马来工厂的运作是非常好，效益也很好，考虑到光伏玻璃整体发展情况，公司也会积极布局海外，除了马来新增两条，印尼后续规划是4条线，估计明年印尼会有两条线投产，公司在东南亚布局方面县备先行优势。东南亚四国组件受到双反调查，短期内对组件厂需求有影响，但对信义马来产能没有明显影响，售价也还是比国内有溢价，没有太大的销售压力，东南亚布局还是很有信心的 ，海外产能也不只是东南亚，也在积极选址，中东还有一些地方也有密切关注 ，但还没有确切安排 马来产线按计划点火，国内剩余安徽两条线视市场情况点火 如果说按照年底32400吨的规划下半年江北还有两条1000吨投产，这两条1000吨产能已经具备点火条件了，但今年5-6月开始行业也面临一个供过于求的情况，现在情况下，公司会适当调控点火时间目前没有确切的时间表。印尼产能2条线是明年，土地已经征下来了，也会根据市场时机情况调整马来也一样早 期线到了可以冷修的时候，马来今年还有一条线8月过几天就会点火，运营顺利的话会再考虑把前期马来线的冷修。 产能置换政策，和新的低风险预警机制在中长期仍是以收紧产能扩张为目的产能置换征求意见稿里面对有效控制光伏玻璃产能无序扩张和应对后续实际产能需求是有很大帮助的，还有一个重要信息是，除了置换办法，新增产能低风险预警方法也在各省进行咨询，关于新增产能预警也会有新的办法，新增产能会通过产能置换或者新的风险预警政策申请。目前还是咨询阶段但大概方向是工信部给每个省份大概分类，有一些指标超标的省份可能直接就是高风险预警，有些省份有一定空间，主动权会给到省里，由省里的发改委和工信厅决策，再汇总到工信部，大盘还是工信部控制，总量上还是收紧趋严的趋势。 多晶硅投产时间视市场情况而定 多晶硅目前两个原因，一个是曲靖化工园区的验收还没完成，不能试产，另外是硅料行业市场情况是不理想的，现在去试产的话售价应该是低于成本的，关注硅料后续发展，对前期建设和设备整体质量-直在密切关注中，后续只要市场时机合适就会投产， 其他: 1)达拉特旗合作:信义在北方没有足够大的产量，达拉特旗有成本上的优势，初步来看达拉特旗还是申请新的产能指标的模式去推进，产能置换办法说浮法可以置换为光伏，但其实暂时没有企业做这种置换。 2)应收款:目前组件行业普遍亏损，除了尽量维持高的销量产销平衡，公司也在密切关注应收款的风险，公司账面应收上涨和整体销售是同步，严格控制账期 ，内部也有一定风控机制，头部企业的客户目前来看风险还不是很大，中小企业会持续关注 3)海外成本:印尼和马来比在天然气上也有优势 4)贷款结构:人民币比例34%增加到45%，利息支出有了一定程度下降，后续还会持续