中国建材：2023年年报公开业绩会概要-20240329

2023年度工作中的几个重点 1.持续的降本。基础建材水泥综合成本下降18%，通过优化煤电指标等减少成本24元/吨，商混的成本主要是水泥价格下降引起的;新材料方面，石有板，玻纤，防水，在行业领先的基础下继续下降了6%，风电叶片产品大型化和业务整合，成本下降了15%，锂膜和碳纤维通过规模技术提升，成本分别下降13%和21%。但是水泥玻纤价格下滑幅度大于成本的下滑，因此毛利率分别明显下滑 ，也是影响2023年公司业绩的两大主要因素。石板，防水，风电叶片，毛利率提升。 2.持续提升市场影响力。水泥熟料下降2.5%，低于行业下行，一体化经营提升区域市场影响力。石育板和玻纤强化销售策略，销量增长4%和19% 3.持续重视现金流。收入下滑的同时，经营净现金流增长了18%，营业现金比例提升2.3pc达到了13.8%。经营净现金流主要用于分红，因此提升股息率10pct。2023年计划资本开支327亿元，实际的资本开支是306亿元，基础建材严控资本开支主要优先于降成本等因素水泥+业务，双碳改造等。新材料业务合理增加投入。 4.国际化的布局初步显现，10年再造的目标。中材国际增资入股中材水泥，想借助中材国防的全球市占率，做过的管理水泥项目，对区域的了解，能对水泥国际化的布局选择有帮助肯尼亚工业园亿元利润，内蒙项目大幅改善。新材料埃及线完成冷修，坦桑北新核心经营指标大幅增长，中亚当年投产当年盈利。巴西首只叶片下线海外突破。 5.绿色化和智能化。光伏装机新增127mw，达到282mw，智能化生产线新增2 7条至108条水泥窑协同处置48条，年处置能力483万吨，新增中联20万吨ccus ，水泥熟料能效占比提升16pct至22%。 2024年重点工作 1.按照国资委1利5率对央企的要求，全力提升业绩回升项目，基础建材全面推进降本，并推进小区域一体化优势，全面优化管理，增加水泥+的盈利贡献，Q1水泥盈利还是偏弱但是商混开始有贡献，提高跨周期和跨区域对冲调节，高端化智能化绿色化。新材料板块，第一队持续稳固优势，玻纤利用规模成本技术和海外基地的优势，提高份额，加快巨石淮安和九江基地，泰山太原基地的建设，石有板夯实市场份额，保证现金流稳定，石板+做利润护城河，风电叶片推动业务整合深度融合，发挥整合优势，实现1+1大于二，增加海上风电布局占比提升至10%。第二梯队的持续增加市场份额，锂膜实现6大基地全面投产，力争海外布局突破，考察了欧洲市场计划收购一个绿地一个，碳纤维持续推进连云港基地，构筑壁实现技术再升级，防水优化应收账款，降成本，拓销量，稳健经营。三梯队推进增量效应，石墨推进高端化，量产化，关注石墨负极的并购机会，储氢确保国内占有率，开发重点客户，涂料已经实现并表，加大与嘉宝莉的整合，做大建筑涂料，做强工业涂料。工程技术服务板块，深化装备对业务的优化，帮助提升海外份额，2024年资本开支340亿，主要是玻纤锂膜建设，收购嘉宝莉，以及国际化战略，基础建材严格控制境内投资，扣除国际化的58亿元，特种水泥2亿，基础建材资本开支只有119亿元，同比下降33%。持续加强应收账款和存货管控，改善现金流。 2.国际化。在基础建材领域，收购>迁建(国内产能停了迁过去)>新建。推进风电叶片，石有板，锂膜的国际化。 3.科技。对科改企业加大放权，增加科技成果转化，对科技创新，战略新兴产业的投入。4.数字化，绿色化转型升级。智能工厂2.0标准，探索数字化能力转型和资本运作合作的方式，推动碳达峰碳中和，水泥行业24年很可能加入碳交易。 5.市值管理为手段增加公司提质增效。2022年就考核市值管理，股权激励方案在进一步完善今年希望能够落地，2024年将以国资委市值管理为指导，将市值管理体系化，价值创造和值实现结合，今年可能会有国资委具体的市值管理办法和指引，也会按照公司既定的办法配合国资委的办法落地 情况复杂，挑战和机遇共存，坚定信心，抓住有利条件，抓住有利经验创造更好的业绩， 资本开支特点是结构变化，控制应收款，保持分红率 2024年资本开支总量跟2023年没有实质的变化，希望在资本开支上的结构上的变化得到更多的关注，过往的三年资本开支在小幅缩减，结构在新材料领域大幅提升，基础建材领域内部也在发生变化，用在水泥上优先是保矿山，进行低碳和环保需求的技改，每年新增的换项目非常少，23年只有两个搬迁项目，玻纤和锂膜资本开支已经开始展现了业绩的回报。资本开支继续控规模，调结构，转方向。2024资本开支340亿，基础建材178亿，58亿是海外，2亿特种水泥，22亿矿山，23亿骨料，新材料方面147亿，玻纤30亿+，锂膜48亿，涂32亿主要是收购嘉宝莉，工程基础服务板块有14亿。应收账款控制比重，控制 3年以上的收账款。这两年的减值都有一定的净转回。在2024年将进一步加大对营收账款的考核力度。分红率24-25年也不会再更低。 继续增新天山，天山下中材水泥是国际化核心 2023年已经增持了新天山2%，今年会继续增持已经制定了计划，等待业绩敏感期后会继续增持。在新天山下面，明确中材水泥作为国际化的主体，中材国际和新天山联合增持中材水泥，注册资本已经百亿。重点关注区域包括东南亚 ，环地中海，东部非洲，有限顺序是收购>迁建(国内产能停了迁过去)>新建。坚决不发生恶性竞争尤其是不与中国同行恶性竞争。天山资产的净资产减少主要是因为业绩补偿，后来还会有28亿。 海外发展水泥和新材料井行 海外再造中建材，营收上难度大，但是盈利上贡献较好还是有机会。水泥境外24年产能计划1000万吨，25年底实现3000万吨。目前新天山在紧锣密鼓研究商混国际化的指标，希望在近期拿出商混国家化的指标，目前有比较高的期待 。锂膜可能在欧洲落地10亿平涂覆的产能，在南美扩大风电叶片的产能可能做收购。玻纤短期不再做区域市场的扩展，还是做好埃及和美国两个基地。 水泥碳交易有望下半年实质落地 碳交易按照碳排放强度，但是不控制总量。26年以后双控。目前看可能按照设计产能的值对行业去产能的作用不会太大。测量方面采取在线监测和核算法， 目前看测量值偏差可以在5%以内。未来验证在线监测更精确的时候就会采取在线监测。下半年就会上线。即使是碳排放单控，只要有一定强度，对老旧线还是有淘汰约束的效用。碳排放还是鼓励优势企业取代劣后企业。 水泥小线计划用新技术做突破性环保技改 中建材目前有41条3000吨以下的线，这41条线都在运营，但是转出去的可能性没有，要通过技术的升级解决小产线的指标。在新天山试点新的技术(跟过去的技术路径有非常大的区别)，如果能够突破，就都能达到指标，甚至可能超过大线，目前在一条线上做试验。目前超低排的占比是28%，24年底要做到40% ，按照国家的标准肯定可以达到50%。 水泥价格过低地区2023年有望触底改善 今年价格可能会变化的主要在去年价格比较低的区域，东北，山东，河南，可能有一些格局变化，在全国都是最低的区域，今年的调整空间能做一些。供需上不会有太大的变化，2023年充分的竞争，大家有愿望把业绩做的更高一些，下半年行业对业绩的期望值可能会更高一些 近期发货率8成于正常水平，优先整合市占率高区域，市场下滑逐步主要看心态最近这几天能达正常水平的80%，跟南方雨水较多也有关系。部分区域出现了一些整合的条件，公司只会在市场占比大的地方采取措施，不会在占比小的地方过早采取措施。水泥的需求是持续缓慢的下降，每年下滑5%左右，公司的占比理论上会比较稳定，目前行业主要是业内人士心态的问题，行业需求量下滑3-4%，但是业绩下降60%，如果都理性，水泥的盈利应该会是一个稳定的概念。对水泥需求十四五末应该是17-19亿吨。 北新建价格过低地区2023求年有望触底改善北新建材在不同的板块采取不同的策略。目前新增的需求是在下降，但是旧改和的拉动是很多，从石有板板块看小幅增长，20-25年的更新的周期，处于一个长周期的发展赛道上，一体两翼 ，两翼的量可能达到百亿的体量，石板有比较好的技术储备，向海外发展，坦桑增长较为客观，从团队到市场都已经有充分的基础，不排除做一些并购，发展的速度更快，发展的速度可以做到较高和合理增速水平，2024年在北新建材的几个领域有比较好的增长目标。 目前非上市板块重点培育发展石墨领域 目前3323在新材料没有正在培育上市的板块，更多在推动玻纤进一步整合的方案，大股东领域有一些新材料的储备。3323会关注公司关注培育的具备上市条件的业务，会考虑优先收购。在新材料方面更多关注外延并购的机会，已经成立中建材石墨，石墨和下游的负极材料会考虑战略收购的机会。-国泰君安