晨会纪要

重点推荐 ➢1.中海油服（601808.SH）：景气回暖，公司业绩具长期确定性与高增量弹性——公司深度报告 ➢2.供应链为基，向外生长——纺织服装出海深度 财经要闻 ➢1.央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会➢2.住建部：各城市要做好今明两年住房发展计划，防止市场大起大落➢3.国务院国资委党委召开扩大会议 正文目录 1.1.中海油服（601808.SH）：景气回暖，公司业绩具长期确定性与高增量弹性——公司深度报告..................................................................................................31.2.供应链为基，向外生长——纺织服装出海深度............................................4 2.财经新闻.....................................................................................4 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.中海油服（601808.SH）：景气回暖，公司业绩具长期确定性与高增量弹性——公司深度报告 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001 联系人：花雨欣，hyx@longone.com.cn；联系人：张晶磊，zjlei@longone.com.cn 海洋油气前景广阔：1）全球：2022年全球海域常规油气剩余可采储量占全球34.57%，全球深水油气产量达1010万桶油当量/天，占全球油气产量的6.4%。未来随着深水油气产能的进一步释放，2030年全球深水油气产量有望突破1700万桶油当量/天。2）我国：中国海洋油气开发近10年保持强劲增长势头，CAGR约4.4%，增速接近陆上的两倍。2023年我国海洋原油产量突破6200万吨，已连续四年占全国石油增产量的60%以上。中海油预计2060年我国海洋石油及天然气产量占总产量比重将分别达40%和20%以上。 公司股价表现受油价与业绩双重驱动：我国油服公司盈利能力存明显周期性规律，油价可作为判断趋势拐点的信号指标，同时持续的股价表现离不开公司业绩支撑。当油价回暖时，股价往往在业绩复苏拐点确认之后迎来反弹。当前油价自2020年以来重回中高位，而中海油服因ROE尚未回归此前水平，股价相对平缓，但自2022年下半年以来公司ROE呈增长态势，2023Q3同比上升5.98%，待业绩进一步回归，股价可期有较大程度涨幅。 油价——原油价格中枢提升：供给端，OPEC+主要产油国联合减产，美国工作钻机数恢复与原油增产缓慢；需求端，GDP增长低于趋势水平，同时能源效率提高和车辆电气化使石油需求增长趋缓。整体来看2024-2025年石油供需仍相对偏紧，2023年布伦特原油现货价格平均为82.41美元/桶，EIA预计2024/2025年为82.50/79.50美元/桶。全球油价预计上行空间有限，但较历史油价走势而言未来原油均价中枢提升，将维持中高位区间震荡。 业绩——增储上产推动业绩稳定：源于中海油的收入比例维持在80%左右，国家政策对国内油气公司勘探开发投入有决定性作用，我们认为公司业绩主要传导机制为：油价+政策+中海油经营表现→中海油资本开支→中海油服业绩。1）油价端，原油均价中枢提升；2）政策端，相关政策法规的不断推行，中海油未来勘探开发资本开支有望保持1000亿元以上；3）中海油经营端，中海油桶油成本不断下降，桶油利润将有效助力其上游开发力度；低负债+优秀现金流强力支撑公司上游资本开支，有效助力资本开支向中海油服业绩传导。 业绩——多措并举助力业绩优化：分析公司2020-2022年业绩，我们发现大额资产减值、钻井毛利下滑、海外业务欠佳三个因素对业绩产生不良影响。公司对此积极行动：1）轻资产重技术，以租代建，将钻井业务逐步转化到油技业务，减弱周期属性，凭借其较低的固定成本和稳定的毛利率，叠加持续推进技术成果转化，为业绩提供支撑；2）钻井业务存较大弹性，钻井平台工作量和收入逐步恢复，但整体来看本轮油价恢复尚未带动钻井业绩恢复此前水平，未来有较大改善预期；3）海外市场业绩有望突破，公司“1+2+N”市场格局逐步成型，2022年新签海外合同总金额达35.35亿美元新高。当前国际上游勘探开发有望恢复，公司不断积淀，增强国际认可度和客户高质性，海外业务有望实现突破性发展。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们 预 计 公 司2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为31.87/41.37/51.20亿元，EPS分别为0.67/0.87/1.07，以2024年2月27日收盘价计算，对应PE为21.93x/16.90x/13.65x，看好公司未来业绩确定性及增量性，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动和油价下行风险；地缘政治不稳定风险；上游资本开支不及预期风险；海外业务发展不及预期风险。 1.2.供应链为基，向外生长——纺织服装出海深度 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 纺织制造：全球历经五次产能转移。1>本质，产业升级推力和国际贸易格局重塑拉力下的综合结果。成本导向为主动因素，关贸限制为被动因素。国家级别的产业升级一般沿着传统产业-新兴产业-高精尖产业的方向进阶，纺织制造产业链环节升级顺序为成品加工-纱布-面料，遵循“劳动密集型-资本密集型-技术密集型，低附加值-高附加值”。2>第四轮产能转移，我国纺织制造出口启动于90年代，成衣节奏快于纺织品，分别于2015年、2020年达到顶点。因资源禀赋优异、下游巨头崛起、产业集聚等优势因素我国出口份额远超历史他国。3>第五轮产能转移，东南亚兼具成本效率和安全属性，我国企业携优质客户订单一体化输出。当下面临的挑战有工程进度不及预期、招聘难度加大、管理难度提升等，但综合成本相较国内仍存相对优势。未来纺织⾯料渐次转移，区域内其他国家可承接，转移空间仍广阔。 品牌服饰：我国服装出口中发达经济体份额过半，新兴经济体拉动明显。借鉴Nike发展历程，全球化布局有望迎戴维斯双击。民族品牌以供应链为基，伴随销售自信崛起，逐步走上世界舞台。SHEIN、赛维时代、安踏体育成为跨境平台、跨境电商品牌、品牌服饰出海的典型代表。东南亚+中东市场高成长、美国市场预计迎复苏，带来明显增量市场。 投资建议：海外产能持续深化且客情关系优秀的纺企订单确定性更强，建议关注纺织制造各细分环节龙头企业，申洲国际、华利集团、伟星股份、台华新材、百隆东方、新澳股份等。拥有强大品牌势能的企业有望率先取得用户品牌心智、推进出海进程，建议关注细分市场领导品牌，安踏体育、特步国际、波司登、海澜之家、比音勒芬、森马服饰、赛维时代等。 风险提示：消费需求疲软、贸易政策变动、原材料价格波动、汇率波动等风险。 2.财经新闻 1.央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会 会议强调，用好用足货币政策工具，做好审贷放贷、资金申报和存续期管理，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。提升专业服务能力，深入研究各重点领域产业政策、发展动态、经营模式、风险特征，加快构建可持续的业务模式。加强与金融管理部门的沟通，及时反映问题、提出建议、与同业交流经验。 信息来源：中国人民银行 2.住建部：各城市要做好今明两年住房发展计划，防止市场大起大落 住房城乡建设部下发通知，要求各地科学编制2024年、2025年住房发展年度计划。各地要科学编制规划，认真组织实施，根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落。 住房城乡建设部表示，住房发展规划和年度计划是建立“人、房、地、钱”要素联动机制的重要抓手。各城市要根据当地实际情况，准确研判住房需求，完善“保障+市场”的住房 供应体系，以政府为主保障工薪收入群体刚性住房需求，以市场为主满足居民多样化改善性住房需求，科学编制2024年、2025年住房发展年度计划。 信息来源：央视新闻 3.国务院国资委党委召开扩大会议 国务院国资委党委召开扩大会议，研究谋划全面深化国企改革举措，全力推动党中央重大决策部署在国资央企进一步落实落地、取得实效。会议提出，推动企业更好盘活利用土地、大力发展战略性新兴产业、科学安排设备更新计划、加快人工智能等新技术赋能，打造一批有竞争力的平台和企业。 信息来源：新华社 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，分析师编号：S0630513040002，邮箱：wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数再度收涨，上破半年线 上交易日上证指数再度上涨，收盘上涨38点，涨幅1.29%，收于3015点。深成指、创业板双双上涨。主要指数均呈上涨。 上交易日上证指数仅是小幅震荡，没有深调，依托5日均线支撑位再度拉升，收盘上破半年线压力位并收于之上，短线再度面临缺口压力位的突破战役。量能略缩，大单资金净流入超42亿元，日线KDJ、MACD金叉共振延续，指数短期均线趋势向上，目前仍无明显波段结束迹象。即便在压力位前仍有震荡反复，但目前为止技术条件没有明显走弱的迹象，仍或是震荡盘升的节奏。 上交易日上证周线呈小实体阳K线带下影线，指数在20周均线处获得支撑，再度向上进攻30周均线压力位，短线面临突破战役。周KDJ、MACD金叉共振向好，即便30周均线短期受阻，但上破仍是大概率事件。 上交易日深成指、创业板双双大涨，收盘分别上涨2.24%、2.41%，均收凸顶阳K线，一举上破60日均线压力位并收于之上，取得技术上的突破。日线KDJ、MACD金叉共振，周线KDJ、MACD也有金叉迹象，两指数技术条件仍在向好中，不排除仍或有进一步震荡盘升动能。仍可考虑逢低适当参与。 上交易日同花顺行业板块中，所有板块均收红，涨超3%的板块占比高达35%，收红个股占比高达93%，涨超9%的个股139只，跌超9%的个股2只。上交易日市场仍较强势，板块个股持续活跃。 在同花顺行业板块中，通信设备、半导体及元件、汽车零部件、汽车整车、计算机应用、计算机设备等板块大涨居前，收盘均涨超4%，并伴随着大单资金的大幅净流入。而银行、煤炭开采加工、电力、机场航运等板块涨幅垫底。 具体看板块。房地产开发板块，昨日收盘上涨2.73%，收凸顶红阳线，上破30日均线压力位，取得技术上的进展。指数自波段底以来震荡盘升，最大涨幅超过21%。虽有明显收涨，但相对强势板块仍表现略弱。目前指数连日收涨，日线指标仍然向好，虽有可能小幅震荡，但尚无波段结束迹象。从月线看，指数在2018年10月形成的波段低点附近获得支撑，月线收锤子留长下影线。指数短线即便有震荡反复，但前期低点附近已经是相对低位，相对低位或仍有做多机会。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成