棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：关注节后需求恢复情况 总结 供应端：USDA2月报环比调减本年度全球棉花产量，预计下年度美棉产量同比涨幅超30%，短期影响有限。 库存端：美国服装批发商与零售库存均环比下降，国内纯棉纱库存连续两月下降。 1.12月美国服装及服装配饰零售库存为610.47亿美元，环比下降0.6%，同比上涨7.08%；批发商库存为327.76亿美元，环比下降1.4%，同比下降22.92%。2.预计1月底纯棉纱总库存为122.2万吨，环比上月下降4.4万吨。3.截至1月末，棉花商业库存为556.7万吨，环比上涨3.7万吨，同比上涨44.83万吨；棉花工业库存为89.69万吨，环比上涨1.03万吨，同比上涨30.37万吨。 棉花：关注节后需求恢复情况 总结 国际市场方面：宏观扰动仍在持续，基本面有一定支撑。近期美国多项经济数据令市场对美联储快速降息预期降温，本周公布的美联储1月议息会议纪要显示，多位美联储官员对快速降息表示担忧，美联储仍高度关注通胀风险，3月议息会议大概率按兵不动，5月降息概率也环比下降，美元指数持续震荡，可预见在较长时间内，宏观层面对美棉的影响持续且反复。基本面来看，美国终端服装消费虽然较上月环比下降，但依旧强劲，批发商及零售服装库存均环比下降，预计2024年开启补库周期。USDA2月报环比调增本年度美棉出口预计值，基本面对美棉价格有一定支撑。虽然USDA展望报告及NCC均认为2024/25年度美棉产量会有20-30%左右的增幅，但目前市场对此消息敏感程度较低，近期影响有限。综合来看，在宏观层面扰动持续，基本面有一定支撑的情况下，预计短期美棉区间震荡运行为主，关注上方前期高位。 国内市场方面：目前郑棉走势主要由需求端主导。新棉种植之前，供应端暂无较大变数，且目前棉花库存高位，供应相对充裕，近期郑棉走势主要需求端影响。春节假期过后，纺织企业开机负荷正处于快速恢复周期中，目前尚未达到阶段性高位，纺企原材料转化为产成品之后去库放缓，需求恢复情况如何仍需持续关注。目前来看，纺织企业对节后需求好转信心较强，且终端纺服消费仍处同比正增长周期中，郑棉底部有一定支撑，但上方有轧花厂套保压力存在，持续上行同样有较大压力，预计短期郑棉区间震荡为主，关注后续需求恢复情况。 关注：宏观扰动、下游需求。 宏观：快速降息预期逐渐降温 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止2月23日，美元指数报收103.97，周环比下降0.3%。 1.1价格：ICE美棉高位震荡，国内郑棉期价重心小幅上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止2月23日，郑棉主力合约收盘价周上涨295元/吨，涨幅为1.84%，报收16320元/吨。ICE美棉主力合约收盘价周下降1.05美分/磅，降幅为1.11%，报收93.37美分/磅。 1.2价格：棉花现货价格相对平稳 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止2月23日，中国棉花价格指数为17178元/吨，周上涨89元/吨。 1.3价格：棉花主力合约基差小幅收窄 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止2月23日，我国棉花主力合约基差858元/吨，周下降152元/吨。 1.4价格：3-5价差环比持平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止2月23日，郑棉3-5价差为-50元/吨，周环比持平。 1.5价格：内外棉价差倒挂程度加深 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止2月23日，1%关税配额下棉花内外价差（中国棉花价格指数-1%关税下M级进口棉价格指数）为-1050元/吨，周下降754元/吨。 1.6价格：棉纱期现价格重心均小幅上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止2月23日，棉纱主力合约结算价周环比上涨335元/吨，涨幅为1.52%，报结22445元/吨；纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上周末上涨335元/吨，涨幅为1.44%，报收23550元/吨。 1.7价格：棉纱基差周环比持平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止2月23日，棉纱主力合约基差为1105元/吨，周环比持平。 1.8价格：纺纱库存持续收窄 资料来源：华瑞信息，光大期货研究所 全球棉花产量环比调减，需求基本持平，期末库存下降，报告中性偏多 2.1供应：USDA预计2024/25年度美棉产量同比增加33% 2.2供应：本年度我国棉花产量降幅确定，2024年新棉产量预计仍同比下降 资料来源：国家棉花市场监测系统,光大期货研究所 资料来源：国家统计局,光大期货研究所 2.3供应：截止节前新棉销售进度仍落后于近年来平均水平 3.1需求：圣诞节后美国服装消费环比回落 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1月美国服装及服装配饰零售额当月值265.51亿美元，环比下降0.2%，同比上涨0.5%。 3.2需求：越南、印度纺织企业开机负荷均环比增加 截止2月23日，越南当周开机率为68%，较节前上涨25个百分点；印度纺织企业开机率79%，较节前上涨4个百分点；巴基斯坦开机率为60%，较节前持平。 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.3需求：国内纱线与坯布开机负荷仍处回升周期中 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止2月18日当周，纱线综合开机负荷为36.8%，短纤布综合开机负荷为37.4%，均处于快速回升周期中。 3.4需求：纯棉纱产需双增 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 1月纯棉纱（不含再生）产量为43.6万吨，同比增加78.1%，环比增加8.6%。1月纯棉纱（不包含再生棉纱）消费量约为60.7万吨，同比增加127.6%，环比增加4.3%。 3.5需求：12月我国服装类纺织品零售同比大幅上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-12月，我国服装类纺织品累计零售额14094.8亿元，累计同比上涨12.9%。其中12月零售额为1576.2亿元，同比上涨26%。 4.1进出口：美棉出口签约及净装运量均环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止2月15日，美国陆地棉出口净销售当周值2.96万吨，环比下降0.68万吨。美国陆地棉出口装运量当周值为5.8万吨，环比下降0.5万吨。 4.2进出口：美国服装进口环比增加，同比仍下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-12月，美国进口服装及衣着附件累计进口860.19亿美元。12月进口当月值60.7亿美元，同比下降16.2%，自中国进口13.4亿美元，同比下降8.6%。 4.3进出口：12月我国棉花进口量环比下降，但仍高于去年同期 2023年1-12月，我国累计进口棉花196万吨，同比上涨2万吨；12月我国进口棉花26万吨，环比下降5万吨，仍高于去年同期。巴西棉进口当月值创下近三年来新高。 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：棉纱进口量当月值相对平稳 2023年1-12月，我国累计进口棉纱169万吨，同比上涨51万吨；12月我国进口棉纱15万吨，环比基本持平。 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：纺织纱线及其制品出口当月值同比转正 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-12月，纺织品及服装累计出口2936.4亿美元。其中纺织纱线、织物及其制品出口累计1345亿美元，同比下降8.3%；服装及衣着附件出口累计值1591.4亿美元，同比下降7.8%。 12月，纺织服装出口252.7亿美元，增长2.6%，环比增长6.8%，其中纺织品出口112.1亿美元，增长3.5%，环比增长0.8%，服装出口140.7亿美元，增长1.9%，环比增长12.1%。 4.6进出口：节后进口棉价格指数重心大幅上移 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 截至2月23日，1%关税下进口棉价格指数为18228元/吨，较上周末上涨855元/吨，涨幅为4.92%；截至2月23日，滑准税下进口棉价格指数为18354元/吨，较上周末上涨846元/吨，涨幅为4.83%。 5.1库存：美国批发商库存与零售库存均环比下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 12月美国服装及服装配饰零售库存为610.47亿美元，环比下降0.6%，同比上涨7.08%。12月美国服装及服装配饰批发商库存为327.76亿美元，环比下降1.4%，同比下降22.92%。 5.2库存：我国纱线与坯布库存指数较节前小幅下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至2月18日当周，纱线综合库存为17.6天，较节前下降0.2天；短纤布综合库存为27.1天，较节前下降0.17天。 5.3库存：纺企原材料库存下降，产成品库存累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 5.4库存：纯棉纱总库存连续两月环比下降 资料来源：TTEB，光大期货研究所 预计1月底纯棉纱总库存为122.2万吨，环比上月下降4.4万吨。 5.5库存：棉花工、商业库存达到阶段性高位 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 截至1月末，棉花商业库存为556.7万吨，环比上涨3.7万吨，同比上涨44.83万吨。截止1月末，棉花工业库存为89.69万吨，环比上涨1.03万吨，同比上涨30.37万吨。 5.6库存：12月纺织服装库存多环比下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至12月，纺织服装、服饰业存货同比下降2.2%，降幅环比扩大1.3个百分点；纺织业存货同比上涨5.9%，涨幅环比下降0.4个百分点；纺织服装、服饰业产成品库存同比下降2.9%，降幅扩大1.4个百分点；纺织业产成品库存同比上涨6.9%，涨幅扩大1个百分点。 5.7库存：棉花仓单增速放缓 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至2月23日，郑棉仓单数量为14307张，有效预报1048张，合计15355张，较上周末增加227张。 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包