晨报集萃

2024.02.27 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 节后返工比例略低于往年，物流与地产基建复工亦偏落后。 市场逻辑 1、节前人流同比高增，但节后人流增速明显放缓、隐含人员返工比例或不及去年。可比口径下，节前春运日均人流量（腊月十六至三十）较23年/19年（腊月十六至廿九）同比回升10.9%/4.5%、而在年后（大年初八至十五）日均人流量分别较23年/19年同比仅录得0.1%/-0.8%的增长。粗略估计正月十五的返工比例可能为23年的9成。 2、节后物流指标同比较去年回落约6%、较同样春节较晚的2021年回落超1成，对比节前正增长。货运需求复苏偏弱或受外贸需求节前集中释放的影响，因此对节后出口回升有所压制。但预期外贸需求有望保持韧性。 3、节后地产基建复工速度明显滞后，制造业结构性偏强。百年建筑网第一轮施工项目复工调研显示，全国施工企业节后首周复工率和劳务到位率分别为13%/15.5%，较去年提升2.5/0.8个百分点。但对比2022年，开工率和人员复工率分别回落14/10.5个百分点。此外，地产企业房产成交偏弱，春节对齐后同比降幅较节前走阔，水泥、玻璃等地产开工实物量亦呈现弱复苏态势。 核心数据 春节后两周（大年初八至十五），60城新房/26城二手房成交面积同比回落56.2%/37.2%。资料来源：交通运输部，G7,中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 市场预期有所好转，把握节后布局机会。 市场逻辑 1、现货：沪深300、上证50、中证500收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出； 2、期市：IF、IH、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周一，主力资金净流出193亿元；北向资金流出13亿元。融资余额14080亿，较昨增60亿，融券余额440亿，较昨降1亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 投资观点 市场利空明显，然相对低价或将限制下行空间，短期或偏弱震荡。 市场逻辑 1、国内菜油供给下滑或不及预期：按照以往规律，春节过后，国内菜籽进口高峰期将过。同时，4月份后加拿大、俄罗斯可供出口的菜籽菜油也将减少。不过，因加拿大菜籽自去年9月上市后价格持续低迷，引发农户惜售心态（本年度迄今的加农户交货量为931万吨，同比减少16.3%）。而截至目前，加菜籽期盘依旧难以被提振，加农户或将加大后续销售（截至2月18日当周，农户交付约39万吨油菜籽，高于一周前的33万吨），此或引致加季节性出口淡季不淡的情况，从而提升国内菜系进口。 2、春节过后，油脂整体消费将步入淡季，此外，随着气温的回升，低价油脂棕榈油的消费或趋向好转，此暗示替代性消费预期也不利。 3、不过，菜油价格相对其他竞争性油脂处于相对偏低位，比价关系支撑，或将给予菜油一定盘面支撑。 核心数据 CGC数据显示，截至2月18日，2023/24年度迄今油菜籽出口为同比减少32.8%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—白糖 投资观点 海外原糖供给下降郑糖暂震荡为主。 市场逻辑 1、巴西中南部地区2024/25榨季（4月至次年3月）甘蔗产量预计为6.5亿吨，较1月估值下调1000万吨。尽管甘蔗产量预估被下调，但巴西中南部的糖产量有望较上榨季的4100万吨增加至4200万吨；装运来看，巴西港口等待装运食糖的船只数量为64艘，此前一周为78艘。港口等待装运的食糖数量为242.43万吨，此前一周为285.58万吨。2024-02-01 2、2023/24榨季截至2月19日，印度马邦甘蔗入榨量为8346.3万吨，同比下降736.4万吨，降幅8.82%；产糖量为827.2万吨，同比下降69.39万吨，降幅8.39%。2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。政府正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。甘蔗最低收购价从2023/24榨季的3150卢比/吨上调至3400卢比/吨（以产糖率10.25%为基准），价格涨幅约8%。 3、2024年2月23日，ICE原糖收盘价为21.79美分/磅，人民币汇率为7.1965。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5684元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7292元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为5948元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为7637元/吨。 核心数据 国际糖业组织(ISO)数据显示，预计全球糖供应缺口为33万吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：近期成本端走弱，需求尚未恢复，价格难有起色。 铁矿：基本面无力，宏观后劲不足，铁矿破位下行。 原油：维持宽幅震荡格局。 工业硅：价格震荡整理，关注下游补库情况。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，区间震荡为主。 纯碱：库存大幅累库短期偏弱震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂：供给压力或趋缓和而需求临收缩，盘整为主。 蛋白粕：多空交织，行情或陷胶着。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！