贝特瑞2023年业绩快报点评：投资损失影响Q4利润，经营性单位盈利基本维持

公司业绩快报表总结

业绩概览

• 2023年：公司实现营业收入251亿元，同比下降2%；归属于母公司股东的净利润为16.5亿元，同比下降28.5%；扣除非经常性损益后的净利润为15.6亿元，同比下降3.4%。
• 第四季度：单季度归属母公司股东的净利润为2.86亿元，同比下降70%，环比下降45%；扣除非经常性损益后的净利润为2.68亿元，同比下降26%，环比下降54%。

主要驱动因素

• 投资损失与计提减值：这些因素对第四季度净利润产生了显著影响，合计影响约2-3亿利润，但整体上业绩符合市场预期。

负极业务分析

• 2023年出货量：预计全年负极材料出货量接近40万吨，同比增长15%-20%。
• 第四季度出货情况：第四季度出货量约为10万吨，环比下降约10%。
• 2024年展望：预计2024年出货量将达到45万吨，同比增长约10%，主要得益于海外市场较高的客户盈利表现和一体化产能的落地。

正极业务分析

• 2023年出货量：预计全年正极材料出货量约为4.05万吨，同比增长25%以上。
• 第四季度出货量：第四季度出货量约为1.0万吨，环比下降约15%。
• 盈利能力：预计第四季度单吨经营性利润约为1.8万元，环比基本持平；全年单吨净利为1.8万元。

盈利预测与评级调整

• 业绩预测：考虑投资损失的影响，对2023年和2025年的归母净利润预期进行了下调，同时上调了2024年的预期至16.51亿元、18.39亿元和21.50亿元，分别对应同比-29%、+11%和+17%的增长。
• 估值与评级：基于2024年20倍市盈率，目标价定为33元，维持“买入”评级。

风险提示

• 电动车销量风险：若电动车销量低于预期，可能对公司的业绩产生负面影响。
• 盈利水平风险：若盈利水平未达到预期，也会影响公司的财务表现。