食品行业周报：白酒，春节动销正增长超预期，高端和地产龙头动销领先

白酒行业周报总结

主要发现：

1. 春节动销超预期：2024年春节，白酒行业整体动销实现了正增长，超过市场之前的悲观预期，尤其是高端及地方性龙头品牌的动销表现更为出色。这一增长主要得益于返乡人数创新高、消费场景的活跃度提升。

2. 价格带分析：

   • 高端白酒：送礼需求表现出强劲韧性，高端品牌如茅台、五粮液、泸州老窖等实现正增长。
   • 次高端白酒：市场分化明显，剑南春和汾酒表现优于竞品，特别是在宴席场景中的需求增长。
   • 大众消费：100-300元价格带的产品销售火爆，徽酒、苏酒龙头在这一价格区间内的产品动销实现了正增长。

3. 品牌与省份表现：五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒等品牌动销超预期，特别是五粮液和汾酒的动销增速显著。不同省份的动销表现也有所差异，安徽、河南、四川、江苏等地动销增速较快。

4. 库存与批价：高端白酒库存基本与去年同期持平，五粮液和老窖的库存去化表现良好。次高端白酒库存有所增加，其中汾酒库存表现最优。整体批价呈现稳定上行趋势。

5. 回款情况：今年春节酒企回款时间较早，高端白酒和地方性龙头酒企的回款情况较好，尤其是茅台、五粮液、山西汾酒等品牌的回款进度快于去年同期。

投资建议：

• 推荐关注：贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒，预期其2024年的PE分别为24、16、18、22倍，看好在春节动销催化下的预期差修复机会。

风险提示：

• 宏观经济波动风险：经济环境的变化可能影响消费者的购买力和消费意愿。
• 行业竞争风险：激烈的市场竞争可能导致品牌份额的重新分配。
• 食品安全风险：食品安全问题可能损害品牌形象和市场信心。
• 行业政策变动风险：政策调整可能对行业产生不确定性影响。

结论：

2024年春节，白酒行业展现出强劲的复苏势头，尤其是高端和地方性龙头品牌的表现亮眼。随着春节动销的超预期表现，市场对于白酒行业的投资情绪有所回暖，预计相关企业的业绩确定性较高，且估值处于历史低位，节后有望进一步修复春节预期差。投资者应关注行业内的品牌分化、价格带表现、库存管理、批价趋势以及回款情况，以做出更精准的投资决策。