甲醇周报：节后需求陆续恢复，甲醇基本面改善

长安期货有限公司 张晨（Z0019526）2024年2月26日 目录CONTENTS 基本面分析 01 行情回顾 •节后首周甲醇盘面价格先抑后扬，节后首日盘面冲高回落，此后回吐节前两日涨幅，此后在煤炭减产消息刺激下盘面回升，收复周内大部分跌幅。 •现货市场表现偏弱，下游需求尚未启动，加之雨雪天气影响，市场交投表现较弱，截至2月23日，甲醇华东市场中间价2687.5元/吨，较节后首日下跌47.5元/吨，华南市场中间价2567.5元/吨，较节后首日下跌2.5元/吨，西北市场中间价2080元/吨，较节后首日下跌10元/吨，山东南部市场中间价2390元/吨，较节后首日下跌10元/吨 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 02 基本面分析 •2月23日当周，国内甲醇装置开工率84.73%，同比上涨12.71个百分点，远超往年同期，环比回落1.87个百分点 •2月23日当周，国内甲醇周度产量177.02万吨，较去年同期增25.45万吨，增幅16.79%，环比前一周下降3.68万吨，降幅2.04%•上周产能利用率小幅回落，主要是受到久泰新材料200万吨/年装置临停影响，目前该装置已重启，此外前期检修的山西焦化、内蒙古荣信装置恢复，故短期内甲醇装置产能利用率仍将保持高位，需注意装置持续高位运行后或提升今年春检强度 资料来源：隆众资讯，长安期货 供给端 •上周海外装置产能利用率54.34%，环比继续回落，仍处同期低位，不过至上周五产能利用率小幅回升，据隆众资讯消息，伊朗新装置Aryan165万吨装置重启，目前8成负荷，另有印尼装置重启，此外上周传出伊朗卡维有提前重启计划，进口炒作气氛有所回落，不过因此前国际装置产能利用率持续低位，故进口资源量仍有回落预期，港口可流通资源依旧偏紧，支撑港口价格 •年后下游尚未恢复，厂家仍以消耗库存为主，补库积极性一般 •下游装置运行情况良好，假期浙江兴兴甲醇制烯烃装置重启，提振市场情绪，本周甲醇制烯烃装置料维持前期负荷，需要注意随着甲醇价格的上涨，甲醇制烯烃装置盈利性减弱，成本压力增大后不排除装置检修情况，2月23日当周，甲醇制烯烃装置开工率91.97%，环比略降0.16个百分点；从季节性数据看，甲醇制烯烃装置开工率处历年中位水平，且甲醇制烯烃装置产能并无明显扩张吗，因此与甲醇高供给端相比，有支撑但支撑相对较弱 •聚烯烃下游需求表现一般，节后需求尚未启动，厂家订单偏少，且因节前补库，节后下游工厂上周仍以消耗库存为主，节后补库需求暂未释放，预计在本周需求端将有所好转 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 •据隆众资讯统计，2月23日当周，甲醛装置开工率27.28%，较节后首周上涨4.71个百分点，结束十三周连跌 •上周滨州恒运、广汉华源、恒盈化工甲醛装置重启，广东利而安装置提负，故产能利用率走高 甲醛装置开工率•本周河南兰考汇通，浏阳京港计划重启，不过下游板材厂订单仍未恢复，目前开工意愿较弱，故在阶段性复工之后其余厂家设备负荷仍需继续跟进 资料来源：隆众资讯，长安期货 •据隆众资讯统计，2月23日当周，醋酸装置开工率89.53%，环比下降3.04个百分点，仍处相对高位，节后兖矿大装置检修预计一周，上海华谊装置短停，本周兖矿装置预计重启，故装置产能利用率或有回升 •醋酸下游表现相对较好，节后归来交投疲软部分原因是雨雪天气导致运输不畅，随着运输的恢复及下游装置陆续重启，醋酸需求料将有所上行醋酸装置开工率 需求端-二甲醚 •据隆众资讯统计，2月23日当周，二甲醚装置开工率6.26%，环比略涨0.27个百分点，统计期内潜江金华润开车，本周河南兰考汇通、河北冀春存开车预期，预计开工将有所上行 资料来源：隆众资讯，长安期货 库存-生产企业库存 •2月23日当周，甲醇社会库存141.69万吨，环比节后首日小幅去库，港口库存、生产企业、下游厂家库存均出现不同程度回落 •2月23日当周，甲醇生产企业厂内库存60.21万吨，环比小幅减少0.45万吨，较春节前仍大幅累库，上周受雨雪天气影响，产地甲醇外运受阻，且下游采购仍相对偏弱，故生产企业库存累积，天气有所好转，随着节后下游补库的走强以及前期待发订单的执行，预计本周厂家将实现去库。 •2月23日当周，甲醇下游厂家库存14.83万吨，下游仍以消耗自身库存为主，因而后市有一定补库需求释放，但从季节性数据看，补库幅度有限甲醇厂内库存 库存-港口库存 •港口库存小幅回落，截至2月23日当周，甲醇港口库存81.48万吨，环比减少3.06万吨，同比涨9.89万吨 •节后一周甲醇港口到港量6.65万吨，受封航影响，港口卸货较慢，本期计划到港量较少，华东港口地区可流通货源或延续偏紧状态，对港口价格形成支撑 •节后动力煤价格表现强势，上周受封航影响港口调出量回落，港口库存向上累积，与需求关系不大。产区复工复产煤矿陆续增多，但产能暂未完全释放，加之3月会议前预计安监仍将较为严格，供给端仍有制约因素，另一方面，北方雨雪天气陆续结束，产区外运将逐渐趋于正常，运输掣肘解除。下游需求方面，节后工业陆续复工复产，用电用煤需求将有所上行，加之南方未来几日气温仍偏低，故仍有一定取暖用电需求，整体需求端仍有下方支撑，预计动力煤价格保持坚挺2023/11/212024/1/21 03 结论与展望 结论与展望 •供给：甲醇装置产能利用率继续上行，目前仍处同期高位，3月后装置将陆续春检，而去年下半年以来的装置的持续高负荷则有可能导致春检强度较往年偏强，进口方面因海外装置超预期停车，一季度进口量将有所回落，支撑沿海地区价格 •需求：元宵节后下游需求陆续启动，下游停车装置也将陆续重启，但是从目前的情况来看多为季节性常规重启，是否有超同期表现仍待跟进 •库存：海外装置超预期停车影响外轮进口量，港口库存难有累库，厂家主动将库，加之下游在消耗自身库存后有补库需求，故生产企业厂内库存也有下滑预期 •成本：节后工业企业陆续复工复产，用煤用电需求有所上行，且国内部分地区仍有低温天气扰动，需求仍有支撑，此外上周港口累库主因天气影响港口调出量，随着天气的好转港口库存有回落可能，煤价大跌可能性不大 •结论：甲醇供给端仍相对宽裕，不过因进口量有收缩预期，港口流通货源或保持趋紧，下游需求在元宵节后将陆续启动，但是否有超预期表现仍待观察，且成本端支撑仍在，预计甲醇稳中偏强运行，建议逢低短多操作为主。仅供参考。 免责声明 l本报告基于已公开的信息编制，我们力求报告内容客观、公正，但对信息的准确性及完整性不作保证。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 l本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 忠 诚敬 畏创 新卓 越l长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 谢谢观看！