广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油 特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 [股指期货] ◆股指期货：指数终结七连阳线，或将进入中性震荡 【市场情况】 周一，A股主要指数止步七连阳线，日内震荡下行。截止收盘，上证指数跌0.93%，报2977.02。深成指跌0.04%，创业板指跌0.37%，沪深300跌1.04%、上证50跌1.64%，中证500跌0.04%、中证1000涨0.57%。个股涨多跌少，当日3687只上涨（124涨停），1513只下跌（1跌停），145只持平。其中，坤博精工、机科股份、天纺标涨幅居前，分别上涨29.98%、22.39%、21.77%；而芯联集成-U、辰安科技、金盘科技跌幅居前，各跌9.24%、6.41%、6.04%。北向资金美的集团获净买入3.30亿元，汇川技术遭净卖出2.77亿元。 分行业板块看，TMT上行，上涨板块中，工业机械、教育、电脑硬件分别上涨3.85%、3.06%、2.83%，华为概念大热；下跌板块中，保险、银行、电力分别下跌2.78%、2.52%、2.29%，央企概念回调。 期指方面，四大期指主力03合约涨跌不一：IF2403、IH2403分别收跌1.25%、1.88%；IC2403、IM2403分别收跌0.14%、收涨0.45%。基差方面，四大期指主力03合约全部贴水：IF2402贴水7.96点，IH2402贴水3.15点，IC2402贴水27.26点，IM2402贴水40.40点。 【消息面】 国内要闻方面，2月26日，国务院总理李强指出，要全面清理妨碍统一市场和公平竞争的政策规定，大力破除各种市场准入的显性和隐性壁垒，持续治理地方保护、市场分割、招商引资乱象等突出问题。进一步完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等基础制度规则，细化操作性强的配套政策，深化财税、统计等方面改革。 海外方面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。 【资金面】 2月26日，A股市场交易环比放量，全天成交额9891亿元。北向资金小幅卖出13.13亿元，其中沪股通净流入8.29亿元，深股通净流出21.42亿元。2月26日，央行日以利率招标方式开展了3290亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日1370亿元逆回购到期，因此单日净投放1920亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为-0.23%、-0.13%、-0.52%与-0.77%。节后市场仍偏好大盘蓝筹指数，指数中性震荡，IF小幅回调过程中尝试分段逢低建仓。 [国债期货] ◆国债期货：30年国债收益率续创新低，期债惯性走强 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.56%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约微涨。银行间主要利率债收益率多数下行，长债超长债强势明显。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行3.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行2.15bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行3.65bp报2.56%续创新低。5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行2.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行3.25bp。 【资金面】 央行开展3290亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日1370亿元逆回购到期，因此单日净回笼1920亿元。资金面，中国央行在公开市场连续净投放，周一银行间市场资金面波动不大，在大行稳定出资支撑下，隔夜和七天期回购加权利率仅稍涨。长期资金方面，全国和主要股份制银行二级一年存单最新成交在2.25%-2.26%附近，较上日上行约2个bp。资金整体均衡，价格略有上行。2月增值税、所得税等主要税种申报截止日延至23日，一般近两个工作日为走款高峰期。 【操作建议】 昨日债市整体上涨尤其是30年和10年利率债持续创新低，10年期国债收益率活跃券突破2.4%，下行至2.375%的新低，收益率曲线再度压平，整体债市延续上涨惯性超预期，但从基本面和资金面来看上涨驱动不强，昨日债市持续强势可能原因包括，一是股市反弹后显露颓势抬升债市情绪，二是保险资管公司存款纳入同业存款，监管导致理财机构缺乏低风险相对高收益资产，资产荒下债市需求力量或有增强，三是春节前短债上涨使得长短利差回升至历史中性附近，继续长端压平利差空间，同时短期多头强势拉涨可能导致部分前期空头减仓助推行情。短期期债或惯性走强，以目前资金利率看短端缺乏空间，收益率曲线或继续走平，两会前出台强有力政策的概率不高，长债风险有限但空间也显逼仄，单边策略上建议多头快进快出，10年期国债收益率下限随行就市，短期预期在2.35%，2406合约基差偏窄，可适当关注该合约正套和做阔基差策略。 [贵金属] ◆贵金属：避险情绪有所减退美元指数回落黄金趋于横盘 【行情回顾】 隔夜，周末中东地缘冲突影响有所减弱，避险情绪消退，市场静待美国PCE通胀为美联储货币政策预期提供指引，然而在经济活动相对较强的情况下数据可能有所反弹。多头离场使美元指数进一步走低，美股集体收跌，在多空双方整体偏向观望的情况下黄金价格趋于横盘。国际金价开盘后小幅走低全体基本在开盘价下方窄幅波动，美盘后段一度跌超0.5%后有所收复，收盘报2030.79美元/盎司跌幅0.24%，国内金价同步小幅走低；国际银价受到原油等工业品价格疲软拖累而全天持续下跌最多超过2%，，收盘价为22.519美元/盎司跌1.84%。 【后市展望】 美国呈现经济活动改善和就业市场状况保持稳健，在通胀出现反弹风险的情况下，美联储表态不急于降息市场预期时点推迟至6月，美债收益率和美元指数偏强震荡将限制贵金属上涨空间，投资者暂时偏向观望，后期需持续关注美国包括PCE等经济数据的边际变化对货币政策预期影响，谨防经济基本面和地缘政治等因素加剧市场波动，国际金价驱动逻辑暂无明显变化整体维持中性在2000-2050美元区间运行，国内金价受到人民币双向波动影响在480元附近波动。 白银方面，年初积极货币政策和海外经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，国际白银总体维持区间震荡，后期关注制造改善下工业属性对价格驱动，国际银价在22-23.5美元区间波动，国内银价在5800-6000元区间波动，节后现货有望恢复贴水，下游企业逢低买入套保。 【技术面】 国际金价多根周期均线收敛价格趋于横盘震荡，MACD红柱并未扩散多空头力量相对均衡；国际白银价格回调或测试前低位22美元附近支撑，均线方向有所向下，MACD红柱持续收敛。 【资金面】 股市维持强势欧美投资者卖出的惯性仍在持续，金银价格维持区间震荡其ETF持仓仍有所下降，短期或维持区间震荡多头力量相对均衡。 [有色金属] ◆铜：加工费低位，关注下游复工情况，高位震荡 【现货】2月26日SMM1#电解铜均价69020元/吨，环比-320元/吨；对主力-25元/吨，环比+30元/吨。精废价差1874元/吨，环比-210元/吨。LME0-3升贴水报-92.50美元/吨，环比-7.50美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，上周SMM进口铜精矿指数（TC）报23.5美元/吨，周环比上涨1.07美元/吨。粗铜偏紧和铜精矿零单TC加速恶化或会抑制精铜放量。1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；且较预期的95.36万吨增加1.62万吨。进入2月，有两家冶炼厂有检修计划其中一家是小检修，而且很多冶炼厂因为春节的原因下调了开工 率，预计2月国内电解铜产量为95.94万吨。 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，真实需求情况待元宵节或者传统3月旺季来验证。铜杆方面，上周电解铜制杆开工率55.32%，周环比上升23.44个百分点；再生铜制杆开工率8.25%，周环比上升3.88个百分点。铜管方面，旺季降至，大多数铜管厂基本已在上周及本周陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长，目前铜管厂正处于积极生产备货当中，对于今年第一季度预期良好。铜棒行业清淡。铜板带订单同比下滑。 【库存】2月23日SMM全国主流地区铜库存28.64万吨，较节前增加11.81万吨；保税区库存3.8万吨，较节前增加1.54万吨；LME铜库存12.29万吨，较节前减少0.78万吨；COMEX库存2.77万短吨，周环比增加0.41万短吨。全球显性库存47.24万吨，较节前增加12.94万吨。 【逻辑】宏观方面，CME数据显示当前3月降息概率已下修至10%以下，5月降息概率不足30%，已经消化部分利空；国内重要会议临近，政策预期再起。产业层面，进口铜精矿零单TC失速下滑至23美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。综合来看，节后交易围绕海外降息预期和国内需求修复状态展开，上周铜价单边震荡偏强后主力再次在69500-70000遇阻，本周预计延续高位震荡行情，主力参考68000-69500元/吨；中线角度，等待回调后布局多单机会。跨期方面，二季度现货大概率高升水，04-05和05-06正套机会仍然值得关注。 【操作建议】短期延续震荡，主力参考68000-69500；中线等待回调后布局多单机会 【短期观点】中性 ◆锌：加工费低位，下游陆续复工，主力关注20000支撑 【现货】：2月26日，SMM0#锌20420元/吨，环比-30元/吨，对主力-10元/吨，环比-10元/吨。 【供应】：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨，同比增加10.9%，低于我们之前的预计值。其中1月国内锌合金产量为10.96万吨，环比增加0.66万吨。 【需求】：下游节后陆续复工。2月23日当周，氧化锌开工率21.2%，环比+20个百分点。 【库存】：2月26日，国内锌锭社会库存17.01万吨，周环比+1.1万吨；2月26日，LME锌库存约26.9万吨，环比持平。 【逻辑】：近日美联储戴利表示，对今年降息3次的预测中值是合理的，不能等到通胀率达到2%才降息，锌价反弹。俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导，下游节后陆续复工。主力关注20000支