钢矿周报：复工复产提速&不利天气影响消退，钢矿期价或下存支撑

报告日期：2024年2月26日 复工复产提速&不利天气影响消退，钢矿期价或下存支撑 观点： 长安期货有限公司 钢材：正月十五之后复工复产或逐步提速，叠加不利天气影响逐步消退，钢材终端需求承压的现实或有所改观。钢材三大终端需求中基建、制造业韧性仍存，地产端积极因素不断显现。此外，我国1月已公布的宏观经济数据已出现企稳和向好迹象，再加上全国两会即将召开，政策面暖风劲吹预期仍然强劲，仍或一定程度上提振钢材终端需求预期，螺纹及热卷累库速度或将放缓，本周钢材期价或下存支撑。 投资咨询业务资格 陕证监许可字[2012]101号 地址：西安市浐灞外事大厦9层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商可适度放缓销售节奏；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可择机在期货盘面建立虚拟库存。投机者可以逢低做多思路为主，套利者可以05-10正套为主，注意止盈止损。 研发&投资咨询 马舍瑞夫从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873：029-68764822：masheruifu@cafut.cn 铁矿：尽管钢厂仍然面临较大亏损压力，但正月十五已过终端和贸易商复工复产或将逐步全面推开，叠加不利天气影响也已告一段落，铁矿终端需求有望进一步释放，尤其是在全国两会即将召开的背景下，政策面暖风劲吹预期仍然强劲，铁矿终端需求预期也或受到提振，叠加短流程电炉钢厂或集中复产，长流程钢厂利润或存改善预期，铁矿需求或存韧性，铁矿港口库存累积速度和程度或有所下降，本周铁矿期价或下存支撑。 操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可适当加快补库和采购节奏，或择机在期货盘面建立虚拟库存；而库存水平较高的贸易商可适当放缓去库节奏。投机者可以逢低做多思路为主，套利者可以05-09正套为主，注意止盈止损。 一、终端复工复产未全面推开&低温雨雪冰冻天气来袭，钢矿期价节后首周偏弱运行 春节假期后首个交易周，受终端复工未全面推开以及全国大范围低温雨雪冰冻天气的影响，钢矿终端需求疲弱，钢矿主力合约期价偏弱运行，螺纹钢及热卷主力合约期价分别周跌1.66%和1.98%，铁矿主力合约期价上周更是大幅收跌6.69%。正月十五之前终端和贸易商普遍未全面复工复产，叠加上周全国大部分地区迎来低温雨雪冰冻天气，钢矿终端需求受到明显抑制，钢厂利润仍然承压，钢厂、终端和贸易商补库和采购需求难以释放，铁矿和钢材库存累积压力仍然较大，因而上周钢矿期价整体弱势运行。 资料来源：文华财经，长安期货 二、终端需求和钢厂利润或存改善预期，钢矿库存累积速度或有放缓 （一）钢材：终端现实需求或有改观&预期提振仍存，期价或下存支撑 1、复工复产提速&不利天气影响消退，钢材终端需求承压的现实或有所改观 虽然上周仍处正月十五之前，下游、终端和贸易商仍未全面推进复工复产，叠加全国迎来大范围低温雨雪冰冻天气，钢材终端需求承压，螺纹及热卷消费量整体仍处低位；但从边际变化上看，上周螺纹及热卷消费量均止跌企稳，凸显钢材需求韧性仍存。 本周来看，正月十五之后复工复产或逐步提速，叠加不利天气影响逐步消退，钢材终端需求承压的现实或有所改观。从钢材三大终端需求来看，各地积极争取“开门红”以及万亿国债形成实物工作量的时间节点靠前，万亿国债置换出的专项债额度也加速支撑各地项目建设向前推进，另外，官方制造业PMI环比已有改善，再加上1月汽车销量同比仍快速增长，制造业企稳态势也有所显现，本周公布的2月官方制造业PMI或延续改善，基建、制造业需求韧性仍存；地产方面，城市房地产融资协调机制进一步推进落地，一线城市房地产销售政策也进一步优化，地产端积极因素不断显现。此外，我国1月已公布的宏观经济数据已出现企稳和向好迹象，再加上全国两会即将召开，政策面暖风劲吹预期仍然强劲，仍或一定程度上提振钢材终端需求预期。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 2、终端复产仍需过程&长流程钢厂利润仍或承压，螺纹及热卷产量或难有明显抬升 从高频数据来看，虽然上周热卷毛利、螺纹高炉利润以及建筑用钢电炉平均利润边际改善，但在终端需求疲弱影响下钢企盈利率仍然承压且处于近年同期绝对低位，高炉产能利用率也承压回落，电炉产能利用率虽边际抬升但整体仍处低位，螺纹及热卷实际产量则明显回落，尤其是螺纹产量处于近年绝对低位。 本周来看，正月十五已过伴随着终端复工复产开始全面启动，叠加产业利润尚可，电炉钢厂复产节奏或有所加快，电炉产能利用率或进一步抬升；此外，虽然节后终端复产或将全面推开但仍需过程，终端需求未全面启动之前长流程钢厂利润仍或承压，高炉产能利用率及铁水产量也或难明显抬升，而在全国大部分钢厂仍为长流程高炉炼钢的背景下，螺纹及热卷产量或难有明显抬升。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 3、终端需求或进一步释放&钢企利润改善或仍需过程，螺纹及热卷库存累积速度或将放缓 由于正月十五之前终端及贸易商仅零星复工复产，而且全国大部地区迎来低温雨雪冰冻天气，上周钢材终端需求整体疲弱，钢厂利润也仍然承压，螺纹及热卷库存整体仍然累积。 本周来看，正月十五已过终端和贸易商复工复产或将逐步全面推开，叠加不利天气影响也已告一段落，钢材终端需求有望进一步释放，但同时钢企利润改善或仍需过程，螺纹及热卷累库速度或将放缓，而随着需求进一步释放钢材库存或将整体进入被动去化阶段。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 （二）铁矿：终端需求和钢厂利润或存改善预期，期价或下存支撑 1、现实和预期有望共振叠加&钢厂利润存改善预期，铁矿需求或存韧性 正月十五之前终端和贸易商复工复产未全面推开，叠加全国大部地区迎来低温雨雪冰冻天气，长流程钢厂盈利率整体仍然承压，上周铁矿日均疏港、港口成交、钢企日耗及日均铁水产量均有所回落，铁矿终端需求和直接需求都面临明显压力。 本周来看，尽管钢厂仍然面临较大亏损压力，但正月十五已过终端和贸易商复工复产或将逐步全面推开，叠加不利天气影响也已告一段落，铁矿终端需求有望进一步释放，尤其是在全国两会即将召开的背景下，政策面暖风劲吹预期仍然强劲，铁矿终端需求预期也或受到提振，叠加短流程电炉钢厂或集中复产，长流程钢厂利润或存改善预期，铁矿需求或存韧性。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 长安研究——钢矿周报 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 2、外矿矿山发运及到港大幅回落但产运目标总体仍然增加，铁矿供应短期承压但总体压力或较有限 春节假期过后首周，受季节性因素影响外矿发运和到港量明显下滑，具有代表性的海外矿山力拓和必和必拓发货量明显回落，整体看上周澳巴19港铁矿发货量大幅回落近400万吨，我国45港铁矿到港量也同样大幅下降近500万吨，铁矿供应边际趋紧。 本周来看，虽然目前处于海外矿山发运的传统淡季，铁矿供应短期或有所承压；但海外主流矿山财报显示今年产运目标仍然增长，再加上其他非主流矿投产，以及随着“基石计划”进一步推进落地，我国国产矿供应以及海外权益矿或明显增加，铁矿供应端压力总体或较有限。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 长安研究——钢矿周报 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 3、铁矿终端需求或有改观&钢厂利润或存改善空间，铁矿港口库存累积速度和程度或有所下降 节后首周由于终端需求仍然疲弱，钢厂利润整体仍然承压，铁矿终端现实需求和直接需求受到拖累，铁水产量小幅走低，钢厂铁矿库存延续去化但去化程度有所放缓；叠加上周外矿发运和到港量大幅回落，铁矿港口库存转为小幅去化。 本周来看，随着正月十五之后终端复工复产逐步加快以及不利天气影响逐步消退，叠加两会前后政策面暖风劲吹预期仍然强劲，铁矿终端需求或有所改观，钢厂利润也或存改善空间，铁矿直接需求或存韧性，铁矿港口库存累积速度和程度或有所下降，钢企铁矿库存或仍面临进一步去化压力。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 三、复工复产提速&不利天气影响消退，钢矿期价或下存支撑 钢材：正月十五之后复工复产或逐步提速，叠加不利天气影响逐步消退，钢材终端需求承压的现实或有所改观。钢材三大终端需求中基建、制造业韧性仍存，地产端积极因素不断显现。此外，我国1月已公布的宏观经济数据已出现企稳和向好迹象，再加上全国两会即将召开，政策面暖风劲吹预期仍然强劲，仍或一定程度上提振钢材终端需求预期，螺纹及热卷累库速度或将放缓，本周钢材期价或下存支撑。 操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商可适度放缓销售节奏；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可择机在期货盘面建立虚拟库存。投机者可以逢低做多思路为主，套利者可以05-10正套为主，注意止盈止损。 铁矿：尽管钢厂仍然面临较大亏损压力，但正月十五已过终端和贸易商复工复产或将逐步全面推开，叠加不利天气影响也已告一段落，铁矿终端需求有望进一步释放，尤其是在全国两会即将召开的背景下，政策面暖风劲吹预期仍然强劲，铁矿终端需求预期也或受到提振，叠加短流程电炉钢厂或集中复产，长流程钢厂利润或存改善预期，铁矿需求或存韧性，铁矿港口库存累积速度和程度或有所下降，本周铁矿期价或下存支撑。 操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可适当加快补库和采购节奏，或择机在期货盘面建立虚拟库存；而库存水平较高的贸易商可适当放缓去库节奏。投机者可以逢低做多思路为主，套利者可以05-09正套为主，注意止盈止损。 免责声明 本报告基于已公开的信息编制，我们力求报告内容客观、公正，但对信息的准确性及完整性不作保证。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长安期货各分支机构及事业部 山东分公司 江苏分公司 地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657 地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598 济南分公司 福建分公司 地址：济南市历下区经十路9999号黄金时代广场A座906-1室电话：0531-68656719 地址：福建省厦门市