有色金属衍生品日报

2024年2月26日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖投资咨询号：Z0014913 【市场回顾】 1、期货：日内沪铜主力下跌，收于69050元/吨，跌320元/吨，跌幅0.46%，沪铜指数减仓6380手至39.73万手。2、现货：今日升水高报低走，市场对消费的乐观预期虽有一定落空，但从升水走势来看现货消费仍表现一定的复苏。下游陆续开工后受铜价影响目前订单预期仍然较弱，但下游长单签出仍对需求有提振作用，预计明日升水仍将小幅上扬。 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 【重要资讯】 1、纽约联储总裁威廉姆斯表示，尽管1月通胀和劳动力市场数据强于预期，但他预计美联储仍将在“今年晚些时候”降息。预计决策者将于下月开始深入讨论放缓缩减7.63万亿美元资产负债表的问题。 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 2、据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，降息25个基点的概率为2.5%。到5月维持利率不变的概率为91.9%，累计降息25个基点的概率为8.0%，累计降息50个基点的概率为0.1%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 【交易策略】 单边：铜矿供应紧张，Vale旗下Sossego铜矿暂时被吊销经营许可证加剧了这一预期，不过虽然TC维持低位，但是尚未对冶炼厂生产构成负面影响，大冶炼厂依然维持高开工率，今日SMM社会库存增加1.19万吨，加上春节期间的垒库量，大致与往年持平。境外铜库存一直去化，近两个月LME铜库存下降了4.4万吨。消费方面，从各个细分行业来看，今年空调、光伏和新能源汽车行业消费继续保持韧性，未来铜还是比 较紧张的预期。铜价短期内难以摆脱高位震荡走势，上方70000-71000左右形成压力位。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝维持横盘整理，AL2404跌5元至18795元/吨，沪铝指数增1.1万手至48.9万手；2、现货市场：现货市场表现弱稳，下游接货尚可，逢低补库，但是货源流动性宽松，升水并未有太好的表现；3、能源成本方面：恶劣天气缓解，煤炭价格阴跌，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，938元/吨（-2）；5000CV，833元/吨（-2）；4500CV，719元/吨（0）； 【重要资讯】 1、【美国对俄罗斯超500名个人和实体实施制裁】当地时间2月23日，据路透社报道，美国当日发布制裁措施，对俄罗斯超过500名个人和实体实施制裁。据悉，此次制裁主要针对米尔支付系统、俄罗斯金融机构及其军事工业基地以及未来能源生产等领域。 2、据SMM调研数据显示，年后第一周（2月19日至2月23日）国内铝型材行业进入节后复产周期，开工率回升，与节前相比上涨8.00个百分点，录得42.00%。建筑型材维持弱势，工业型材板块汽车型材整体持稳运行，而光伏型材复工迅速，据SMM调研了解，多数企业复工后开工率快速爬升，目前处于高位运行状态；此外，2月份组件厂排产减少，但目前相关主要型材供应商表示订单量并未出现下滑，3月份长单正常供货，但新增可能收到影响。 3、周一钢联电解铝库存数据继续维持累库，铝锭库存环比上周四增加4.9万吨至77.1万吨，铝棒库存环比增0.1万吨至29.35万吨； 【交易策略】 1、单边：目前电解铝整体仍处于淡季累库阶段，宏观层面也表现的较为一般，电解铝整体仍然在等待元宵节后真实需求复工复产的验证，但是盘面价格略微偏高，已经部分透支旺季的预期，能否进一步上涨需要看到后市库存的累库高度不及预期或者去库斜率较好，市场缺乏主要矛盾，当前建议暂时观望，等价格回落后再做布局。 2、套利：基于淡季电解铝铝锭环节的累库压力较小，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，收150；3、期权：2月6日买入AL2404-C-18800,卖出2倍AL2404-P-18400的比例看涨策略继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝宽幅震荡，AO2404合约跌9元至3279元/吨。2、现货市场：山东、山西地区传出少量现货成交消息：其中山东地区成交0.5万吨氧化铝现货，出厂价格为3220元/吨，此笔成交为贸易商与贸易商之间交易；山西地区成交1万吨氧化铝现货，出厂价格为3320元/吨，货物流向新疆。 【重要资讯】 1、据阿拉丁信息，本周氧化铝供应端小幅减少，氧化铝开工产能8195万吨，环比上周五基本-80万吨;截至本周五，阿拉丁统计电解铝建成产能4481.1万吨，运行产能4203.8万吨，开工93.8%，基本持平。两会之前，内陆矿山维持紧张，氧化铝生产维持低位。 2、据SMM数据，2月9日，几内亚港口铝土矿周度出港量156.27万吨，澳大利亚港口铝土矿周度出港量70.61万吨；2月16日，几内亚港口铝土矿周度出港量238.12万吨，澳大利亚港口铝土矿周度出港量68.94万吨。整体来看，春节期间铝土矿出港量有所回升。几内亚铝土矿方面，从趋势角度来讲，几内亚铝土矿出港量运行重心并未出现明显下移，而据SMM调研了解，几内亚油库爆炸事件对铝土矿供应的影响整体也相对有限。 【交易策略】 1、单边：周五因为几内亚矿山罢工的担忧，氧化铝价格再度大涨，原本盘面在仓单持续去化后，深度贴水的盘面也有收敛基差的需要，此前市场基于仓单集中到期压制盘面以及对后期供应宽松的担忧盘面有所抢跑。但是伴随盘面价格反弹后，仓单的性价比再度走弱，基于后期供需宽松的预期仍旧存在，仍然可以在3300上方逢高抛空；2、期权：场外期权策略继续持有，比例看跌期权组合，此前卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，当前仍然可再次入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价小幅反弹，ZN2404涨145元至20530元/吨，沪锌指数增仓2671手至23.94万手；2、现货情况：周一现货市场货源较为充足，终端采购氛围较弱，并没有节后备货补库的迹象，上海地区对03合约报-10~10，较昨日持平； 【重要资讯】 1、SMM调研镀锌开工情况，据调研，节后年前订单陆续发货，终端需求稍有恢复，成品库存有所下降;本次调研样本共24家，涉及产能1045.5万吨，根据调研了解不少企业存在订单回款困难的问题，回款周期较长影响资金周转，且节后订单情况较差，开门红的愿景暂未实现，但伴随终端逐渐恢复，预计元宵节后镀锌企业开工率将有所上涨。 2、KazMineral发布四季度报，报告显示2023年第四季度锌精矿金属量为1.5万吨，2023年总计锌精矿金属量为5.14万吨，全年产量同比增长约9%，主要是由于EastRegion更高的品位和回收率。 3、South32公布2024财年第二季度（2023年10月-12月）报告，报告显示该季度公司锌产量为1.58万吨，Cannington应付锌当量产量为7.69万吨，2023年1月-12月锌产量总计5.78万吨。 4、PanAmericanSilverCorp发布四季度报，报告显示2023年第四季度锌精矿产量为0.94万吨，2023年锌精矿产量总计3.88万吨，2024年锌精矿产量指引为4.2-4.6万吨。2023年铅锌产量和2022年基本持平，是因为2023年Huaron进入更高品位矿区导致产量提升，以及收购了MineraFlorida矿山，抵消了Morococha进入维护管理阶段带来的产量减少。 5、据SMM调研，截至本周一（2月26日），SMM七地锌锭库存总量为17.01万吨，较2月19日增加1.11万吨，较2月22日增加0.78万吨，国内库存录增。上海和广东地区库存继续增加，周末两地仓库持续到货，而下游观望情绪较浓提货情绪不佳，且周末元宵节下游未完全复工，整体库存继续录增。天津地区前期物流延迟货物陆续到货，本次库存录减，主因之前预售锌锭陆续提货，提货较多影响天津库存水平。 【交易策略】 1、单边：节后仍处于现货累库阶段，现货市场流动性宽松，下游需求尚未完全启动，盘面背靠成本线窄幅波动，但是旺季预期仍存，可逢低背靠2万元关口轻仓试多；2、套利：基于消费旺季的预期4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，收290；3、期权：节前2月6日布局的比例看涨期权策略，买入ZN2404-C-20800,卖出2倍ZN2404-P-19800组合继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15895元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日持平；2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15725元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.节后消费恢复情况看，电动自行车蓄电池市场终端消费一般，节后经销商补库积极性不高。部分地区经销商反映汽车蓄电池市场需求温和，节日期间电池库存消化有限，近期销售继续消化存货。元宵节前，下游电池企业生产暂以消化节前铅锭备库为主，仅进行少量刚需采买。铅蓄电池企业按计划复工，节后首周多处于招工时段，生产线开工率逐步提高，而本周蓄电池开工率或将从二至四成提高至四-六成。 2.截至2月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.48万吨，较2月22日增加5800吨。春节后铅市场逐步复苏，而因铅冶炼企业在节日期间累库较多，节后物流运输恢复，部分交割货源陆续向仓库转移，期间又因河南、安徽等地区暴雪天气干扰，拖慢铅锭转运。 【交易策略】 原料供应上，铅精矿及废料等供应有限的情况并未改善，尤其是废电瓶降价后回收成交量大幅缩水，铅成本支撑条件已具备。原生铅供应相对稳定而刚复工的再生铅炼厂受运输及原料等影响增幅缓慢，铅锭累库压力尚在。蓄电池企业开工率不断爬坡，分地区电池生产厂家反映电动蓄电池市场春节氛围渐淡。整体看，节后惯例累库，铅价短期预计偏弱运行，关注1.55万元/吨的下方支撑，后续注意节后铅酸电池企业开工恢复情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405跌1610至133160元/吨，指数持仓增加1129手，LME镍库存减54吨至70308吨；2、现货情况：镍价单边上涨5500-6000元/吨，金川镍升水下调500至2650元/吨，俄镍升水下调100至-200元/吨，电积镍升水持平于-950元/吨，硫酸镍均价上调150至28000元/吨； 【重要资讯】 1、国际镍研究小组(INSG)周四公布数据显示，2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨，上年同期为供应过剩23,700吨。2、据悉，印尼格林美在建湿法中间品项目已全部完成建设，关键设备已经全部到达。于2024年6月开始逐步投产（每条产线年产能2.1万镍吨，共三条，共6.3万镍吨/年），预计于24年内投完。另，与MDK控股合作建设的3万镍吨/年湿法中间品项目预计于2024年9月完成建设。3、财联社2月22日电，淡水河谷公司2月22日公告称，收到巴西帕拉州环境与可持续发展办公室通知，暂停淡水河谷基础金属公司(ValeBaseMetals)拥有的OnçaPuma矿的运营许可证。淡水河谷称，正在评估恢复该矿运营许可的必要措施。 【交易策略】 1、单边：近期海外除印尼菲律宾两国外镍矿减产消息频出，对镍矿价格和情绪有一定支撑，镍矿价格小涨。美元下跌、宏观转暖、美国再次制裁俄罗斯也助推多头氛围。然而现货方面下游补库降温，金川镍升水连续出现下调，库存仍在积累。短期盘面借原料端炒作进行资金博弈，走势偏强；中长线基本面未改过剩，盘面拉涨给出套保利润，等待冲高遇阻抛空，关注镍矿RKAB审批进度